最佳共同基金 - 彭博社

经历了像1995年这样的年份，谁会抱怨呢？多元化的股票共同基金，作为大多数投资者投资组合的主力，平均回报率为32.1%，包括股息和资本收益。认为你的基金经理很聪明？再想想。标准普尔500指数录得了惊人的37.5%的回报，超过了80%以上的共同基金经理。即使是拥有股票选择智慧和交易能力的537亿美元的富达麦哲伦基金也接近但未能超越市场。

也许你赚了很多钱，但也许你在其他基金中可以赚得更多。或者也许你可以选择一个在不承担太多风险的情况下赚取同样收益的基金。去年，冒险是值得的，但1995年获得的回报是二十年一次的机会。而投资者继续向基金投入资金——根据AMG数据服务的罗伯特·阿德勒的说法，1996年前三周的资金流入估计创下了160亿美元的纪录。但今年，回报可能会受到抑制，市场对那些错误判断风险的人不会那么宽容。

长远来看。这就是为什么你需要《商业周刊》共同基金记分板。它提供了885只股票基金的信息盛宴，是共同基金投资者监控他们所拥有的基金或寻找他们需要的基金以建立投资计划的不可或缺的工具。想要一些建议吗？我们请了四位专注于共同基金的投资顾问设计符合你必须实现的财务目标的投资组合。

记分板包括你需要了解的关于基金表现、费用和开支的信息。我们考察过去三年、五年和十年的回报，无论是税前还是税后。毕竟，重要的不是你赚了多少，而是你保留了多少。我们深入投资组合，看看数字背后的内容。我们关注“周转率”，即基金交易的频率，“风格”，即它投资的股票类型，以及其最大持仓。我们还将基金的风险从“非常高”到“非常低”进行分类。

记分板非常重视风险。这就是商业周刊评级与大多数其他评级的不同之处。在BW，仅仅获得最高回报是不够的：基金必须在调整了经理使用您资金所承担的风险后获得最高回报。我们不会对过去一年左右突然崛起的热门表现者授予评级。我们只在基金建立了五年的业绩记录后进行评级，这段时间足够观察基金在各种市场条件下的表现。

我们知道您承担了更多的风险。根据共同基金咨询公司Strategic Insight的Avi Nachmany的说法，在1995年，估计有60%的1200亿美元流入股票基金，流向了风险最高的基金类别，如增长型、最大增长型、小型公司和专业基金。在1994年，风险最高的基金仅占资金的三分之一，而在1993年，仅占四分之一。转变的原因是什么？也许投资者正在延长他们的投资视野，意识到更多的短期波动可能意味着更好的长期结果。Nachmany表示，另一个原因更简单：“资金流向表现最好的基金，而这正是表现最好的地方。”

今年，有48只基金获得了三颗向上的箭头，这是1991年至1995年期间的最高评级（见表）。评级和所有记分板数据由基金评级公司Morningstar Inc.为商业周刊准备。最高评级的基金涵盖了投资范围，从T. Rowe Price Spectrum Income Fund（一个年均回报率为11.2%的资产配置基金）到Fidelity Select Home Finance（一个专注于储蓄和贷款股票的专业基金，年均回报率为39.1%）。这是一组多样化的基金；其中包括八只专注于小型公司的基金和两只最大增长型基金，这些基金被授权承担最大的风险。它们的共同点在于，它们为股东提供了最好的风险回报。

帽子戏法。该名单包括17个去年的保留者，其中几个在过去经常出现在名单上——包括Heartland Value、Lindner Dividend和SoGen International。它还包括像Mutual Beacon、Mutual Qualified和Mutual Shares这样的重复者，所有这些都是由同一投资组合经理Michael F. Price管理。Price的基金是独特的，投资于破产、企业重组以及私募和合并——而且对它们的未来存在一些疑问。上周，《商业周刊》报道，Price正在尝试出售基金管理公司，以便自己进行投资（BW——1月29日）。

Price并不是唯一一个成功实现帽子戏法的共同基金经理。富达的George A. Vanderheiden有三只基金都获得了三次上箭头，都是第一次：富达顾问增长机会A、富达命运I和富达命运II。利用Vanderheiden的专业知识并不便宜——这两只命运基金的费用高达8.24%，是所有基金中最高的之一——而且这还不是全部。这两只基金以分期付款的方式出售，要求投资者在10年或15年的期限内每月支付50到10,000美元的费用。提前退出的成本可能很高。在第一年，月投资的一半用于支付销售费用。Vanderheiden的顾问基金是富达家族的一部分，由经纪人和财务规划师出售，费用为3.5%。

如果你担心股市的高水平和许多股票的高价格，你会喜欢这三只上箭头基金。所有基金的风险水平都在平均或低于平均水平。其中，36只采用“价值”投资风格：它们购买市盈率和市净率低于平均水平的股票，而不是“增长”股票，后者具有更高的增长率但市盈率和市净率更高。Morningstar共同基金的出版商John Rekenthaler认为，价值主导的名单时机特别好。“在去年增长方面表现强劲之后，”他说，“今年可能是价值股票的年份。”有11只基金是价值和增长的混合，只有一只，SteinRoe Capital Opportunities Fund，拥有纯增长投资组合。该基金在1995年抓住了增长股票浪潮的顶峰，获得了50.8%的回报。

尽管她在市场的高飞行业工作，Gloria J. Santella，SteinRoe Cap的投资组合经理，努力控制风险。当科技股占投资组合的25%时，她就对其进行了限制，而许多竞争对手则增加了对科技的配置。“这在年初伤害了我们，当时科技表现很好，但在第四季度肯定得到了回报，”她说。她维持一个相对集中的投资组合，仅有48只股票，但她认为，拥有更少的公司可以通过对每家公司进行更彻底的研究来最小化风险。一旦她找到一个她喜欢的投资，Santella就会给它时间。她的投资组合周转率仅为同行的三分之一。

另一个新上榜的表现优秀的基金是Oppenheimer Quest Opportunity Value Fund A，由Richard J. Glasebrook管理。该基金被归类为资产配置基金，投资组合的资产组合——87%股票，12%现金，1%债券——看起来更像是增长型基金。“通过选择股票，我可以赚更多的钱，而不是试图调整资产以利用资本市场的小幅波动，”他说。“但我有灵活性可以在困难的市场中保护资本。”

Glasebrook还投资于相对较少的股票，通常少于50只——“每个人都听说过的股票。”他最大的两个头寸是麦克唐纳·道格拉斯公司，这只股票在过去一年中价格翻了一番，现在占基金的7.5%。下一个最大的头寸是英特尔公司，约占5%。Glasebrook有着逆向投资的倾向，在1月17日，当一份糟糕的第四季度利润报告引发大量卖单时，他忙于增加对英特尔的投资。“英特尔的税后资本回报率超过20%，”他说。“而它的竞争对手正越来越落后。”

反弹中的强势？逆流而上的意愿是先锋资本增长基金A成功的关键因素。投资组合经理沃伦·J·伊莎贝尔寻找华尔街那些不受欢迎或被忽视的公司，并选择他认为最有价值的那些。到目前为止，他已经能够在过去五年中的每一年都实现两位数的回报——包括1994年这个非常困难的年份，当时平均基金亏损。

现在，伊莎贝尔最大的持股是被冷落的玩具反斗城公司。在一家小型公司基金中？“我们基金的大部分是小盘股，但这不是我们的任务，”伊莎贝尔说。“我们会去能赚钱的地方。”伊莎贝尔表示，玩具反斗城需要重新设计其格式，更加重视电子产品，但它的基本问题是零售销售下滑。“但它是一个幸存者，”他说，“在反弹中，它将拥有一些运营和定价杠杆。”

值得注意的是，表现最佳的基金名单上没有技术基金和国际基金。在1990-94年期间，有八只科技基金进入了名单，但在1995年全部滑落，尽管科技基金的平均回报率为44.5%。这些基金在第四季度暴跌——与整个科技行业一起——这降低了它们的风险调整评分，导致它们失去了顶级评级。科技泡沫的破裂也对富达基金集团造成了影响，该集团在该行业中持有大量股份，并在年末开始出售这些股份。在1995年前九个月，22只富达增长导向基金中有13只在评分榜上超过了标准普尔；到年底，只有五只领先于该指数。

没有国际基金的投资组合是不完整的。但你会发现，非美国基金的最佳评级只是平均水平，大多数都低于平均水平。这是因为在过去五年中，外国市场的表现远远落后于美国市场。从1991年到1995年，国际基金的表现比美国基金低近七个百分点。在1995年，这一差距甚至更大，接近23个百分点。然而，Lipper Analytical Services Corp.的基金专家A. Michael Lipper表示，在过去35年中，美国基金和国际基金之间几乎没有差别。这使他相信非美国基金是值得购买的。他说：“差距会缩小，如果不是在1996年，那么在1997年。”实际上，一些投资者已经开始将资金转移到国外。AMG的Adler表示，今年约20%的基金现金流正在流入非美国基金。

在BW的评分板中，评级最高的国际基金是“世界”基金，但这些基金结合了美国和非美国股票。它们的强劲表现归功于其投资组合中的美国部分。要真正参与反弹，选择那些明确不包含任何美国股票的外国基金。在评级较高的外国基金中，有GAM国际基金、管理者国际股票基金和天普外国基金。Lipper认为，最大的反弹将出现在受挫的新兴市场基金中，特别是那些投资于拉丁美洲的基金。

当你查看评分板时，请注意其一些特点：

--投资组合经理。你会看到一些基金旁边有一个头肩图形。如果图形是填充的，说明经理在这个职位上工作了10年或更长时间——这是选择基金的一个加分项。如果图形是轮廓的，说明在过去12个月内发生了变化。请注意Govett Smaller Companies Fund A，该基金在年末更换了经理。过去三年的51.1%的平均年回报率是其他人的成果。

--资产。快速的资产增长可能会冷却基金经理的热手。在1994年，Crabbe Huson特别基金的资产基础增加了十倍以上。在1995年，资产增长了143%——而基金仅上涨了10.8%。(表现不佳的部分原因是该基金在科技股开始下跌之前就进行了卖空。这一赌注可能会有所回报。)

--费用比率。Scoreboard基金的平均费用比率为1.28%。在过去几年中，它没有上涨，也没有下降，考虑到这些基金的资产基础更大，费用应该有所下降。请注意，一些表现最差的基金的费用比率却是最高的。

--税前和税后回报。税后回报假设联邦税率为31%用于收入和短期收益，28%用于长期资本收益。对于成长型基金，税前和税后回报之间的差异应该很小，但对于以收益为导向的基金，如平衡基金和股票收益基金，差异会更大。以收益为导向的基金可能对应税账户不具吸引力。但它们是税延个人退休账户和401(k)计划的不错选择。

--风格。你不能仅仅依靠门上的名字或基金的投资目标来判断它的投资方式。尽管名称如此，Alger小型资本化基金根据晨星的分析，实际上拥有中型股投资组合。