资本支出：企业是否在畏惧中运营？ - 彭博社

多么出色的表演者。在美国经济的其他部门去年停滞不前之际，企业美国为新电脑、工业机械和其他提高生产力的设备投入了巨额资金。这一挥霍为经济提供了支柱：1995年前九个月经济增长的惊人56%来自于更高的资本支出（图表）。

现在，花钱如流水的公司正面临进一步疲软的经济——即使在美联储于1月31日降息四分之一点的情况下。零售销售滞后，会议委员会的消费者信心指数从一个月前的99骤降至1月份的87。日本和德国等主要出口市场仍在萎缩。工厂的产能利用率仅为82%，低于一年前的85%。

面对这一切，许多公司报告称他们计划在1996年相比1995年增加的投资很少或没有，而其他公司则实际上在削减资本预算。商业设备的生产年增长率仅为3.6%，低于1995年初三倍的增长率。“在这个周期的第一次，经济放缓正在拖累资本支出的非凡增长，”全国制造商协会会长杰瑞·J·贾西诺夫斯基说。

不稳定的纪律。危险在于，1996年对商业投资的匆忙撤退可能会将放缓转变为衰退，因为这将移除经济增长的一个关键支撑。这种情况以前发生过。1989年底和1990年初资本支出的下降为1990-91年的衰退奠定了基础。类似的下降也可能使美国在长期内更难实现更高的生产力增长。

企业高管发誓这次不会重蹈覆辙。在这次扩张中，他们谈论的是投资以实现长期的成本削减和创造新产品的目标，而不是对商业周期的波动做出反应。如果公司坚持计划，经过通货膨胀调整的资本支出在1996年可能增长4.7%，经济预测公司Laurence H. Meyer & Associates估计。这比1995年的7.5%有所下降，但仍然强劲。

然而，长期投资纪律的承诺充其量是未经检验的。已经有迹象表明，企业在预期经济疲软的情况下正在收缩。Tennant Co.是一家价值3.2亿美元的工业地面维护设备制造商，曾希望在1996年将资本投资提高5%到10%。现在，“我们正在重新审视我们的计划，并将稍微放慢速度，”首席执行官Roger L. Hale说。更令人担忧的是，杜邦公司首席财务官Charles L. Henry表示：“如果商业状况没有改善，我们可能根本不会增加[资本支出]，与1995年相比。”

半导体行业可能是对经济放缓最敏感的行业之一。随着数十亿美元的新芯片工厂正在建设中，如果需求下降，可能会出现重大过剩。鉴于越来越多的个人电脑进入家庭，半导体行业可能“与宏观经济的联系更加紧密，”位于圣荷西的VLSI Research总裁G. Dan Hutcheson说。“如果经济崩溃，行业也会随之而去。”

在计算机制造商中，康柏计算机公司对1996年的销售持乐观态度，并计划将投资提高近11%。然而，如果目前的乐观情绪恶化，就没有任何重大实体建设是无法推迟的。“因为[我们所做的大部分]是修改现有结构和增加设备，我们是灵活的，”康柏首席财务官Daryl J. White说。

一些公司仍在消化他们1995年的大额投资，可能会非常愿意在1996年削减开支。南太平洋铁路公司就是一个例子，去年花费了9亿美元用于资本设备，包括279辆机车，这是铁路行业历史上最大的单笔订单。在1996年，南太平洋铁路公司的支出将降至3.5亿美元。哈格公司，这家总部位于达拉斯的男装营销商，1995年花费了3100万美元，其中大部分用于在沃斯堡附近的客户服务中心。今年，首席财务官拉尔夫·A·比蒂表示，哈格将支出约600万美元。重型卡车的购买者也可能感到满足：在创纪录的1995年之后，北美重型卡车的生产预计今年将下降约20%，这位大型卡车零部件供应商伊顿公司的首席财务和规划官阿德里安·T·迪伦表示。

美国航空业显然正在保持谨慎。AMR公司，美国航空公司的母公司，反复表示在降低劳动力成本并获得更好的投资回报之前不会购买新飞机。因此，AMR的资本支出预计今年将下降约3%。而刚刚报告创纪录季度利润的大陆航空公司，已将其对波音公司的订单从1996-1997年推迟到1998-1999年。

短期恐惧。即使美国公司增加资本支出，许多新投资也将流向海外。通用电气资本航空租赁公司最近向波音公司订购了40亿美元的飞机，预计大多数客户将来自亚洲。通用汽车公司也在向海外寻求机会。“我们预计美国的资本支出将保持大致不变，”通用汽车的首席财务官J·迈克尔·洛什表示。“资本支出的增长在海外。”通用汽车正在上海投资10亿美元建立新的汽车制造合资企业。

资本支出在哪些方面仍然强劲？尽管产能利用率下降，但公司仍在建设新工厂。例如，伊顿在多年将更多设备放入同一工厂空间后，正在增加新设施。“我们已经把现有建筑能装的都装满了，”迪伦说。资本投资可能在钢铁等行业保持强劲，因为工厂仍在全力运转。“我们很忙，大家都很忙，”D&L Inc.的总裁多姆·德萨尔沃说，该公司正在为Nucor Corp.在北卡罗来纳州夏洛特建设一座大型新工厂。

而莫雷克公司并没有退缩。这家价值12亿美元的连接器和开关制造商去年夏天设定了2亿美元的投资预算。但莫雷克并没有在条件变化时减少资本支出，而是将重点从家电等缓慢增长的市场转向汽车电子和电信，这些领域的增长仍然强劲。

像莫雷克这样的公司愿意继续投资，即使经济停滞，也将帮助决定美国是遭遇轻微衰退还是全面衰退。我们将看到美国企业是否真的发展了在全球经济中竞争所需的长期愿景和纪律——或者他们的短期恐惧最终是否会占上风。