为什么黄金的闪光不会持久 - 彭博社

在过去两年里，露西尔·巴勒莫在黄金价格没有任何变化的情况下苦苦挣扎。她的范艾克黄金资源基金在1994年表现不及股票17个百分点，去年则落后33个百分点。但今天，她对这种贵金属的信心恢复了：“我们绝对已经转变了局面。这是一个长期的牛市，”她说。

一个月的上涨真是令人惊讶。1996年，黄金现货价格上涨了7%，在2月7日收于每盎司414美元。与同一时期飙升27%的高飞商品如咖啡相比，这显得微不足道。然而，即使是黄金的小幅波动也对投资者心理和股票产生了巨大的影响：巴勒莫的基金，典型的专注于黄金矿业股票的基金，截至2月6日，今年上涨了27%。

抛售囤积。这场派对可能不会持续太久。由于缺乏失控的通货膨胀、金融崩溃、战争或政治危机，这种金属的潜在上涨空间可能有限。实际上，许多人认为黄金今年已经见到了最好的时光：“我们正处于第八局，”普天寿证券公司的分析师J.克拉伦斯·莫里森警告道。

确实，基本面似乎很有说服力。去年对黄金的需求在珠宝、电子产品和投资方面飙升了10%——大部分增幅来自印度，在那里黄金仍然是一个受欢迎的价值储存方式。与此同时，矿产生产连续第二年下降。“实物市场为反弹提供了发射台，”黄金领域矿业服务有限公司首席执行官斯图尔特·穆雷指出。

然而，推动这一上升的原因是矿业公司前期销售的大幅下降。在1995年的大部分时间里，矿山通过延长其对冲计划的使用来抑制黄金价格，以锁定未来的销售价格。但在年末，中央银行未能满足用于融资对冲活动的黄金供应需求。由此导致的更高利率使得对冲的盈利能力下降，减轻了市场的销售压力。而巴里克黄金公司在1月30日披露计划将前期销售削减三分之一，证实了看涨投机者的怀疑，他们迅速推动价格上涨。市场还受到强劲美元、联邦预算僵局和主要中央银行降息的支持。

价格的上涨可能迅速削弱黄金的基本面。投资者现在可能会抛售一些他们的储备。消费者将会对更昂贵的珠宝退缩，而分析师表示今年的生产将会小幅上升。生产者的前期销售可能会再次增加。而黄金最好的朋友——通货膨胀——仍然处于不利状态。最终，价格跌破每盎司375美元的风险很小。但上涨的空间也不大。建议：如果你还没有投资黄金，最好保持观望。