是什么在滋养悲观和厄运的熊市 - 彭博社

所以你认为第四季度利润放缓很糟糕？准备迎接1996年吧。“我们显然处于衰退边缘，”德意志摩根格伦费尔的首席经济学家爱德华·E·雅尔德尼说。他认为1996年的利润将比1995年的收益下降10%，因为全球通缩周期正在形成。

欢迎来到衰退熊市的黑暗而阴郁的世界。随着遭受风暴冲击的经济显示出疲软迹象，一小部分但日益增长的专家认为，美国已经处于经济下滑中——或者将在年中之前进入。尽管与普遍观点大相径庭——即1996年国内生产总值将以年率2.3%的速度增长——但熊市的立场在那些认为繁荣的股市已经到了修正期的人中越来越受欢迎。那些仍然看涨的投资者“必须在考虑今年经济的同时，展望更远的未来，”野村证券国际公司的首席经济学家大卫·H·雷斯勒说。

熊市看到哪些其他人忽视的迹象？首先，货币供应量以2.2%的速度收缩，反映出需求减弱。而全国采购管理协会对成员的调查显示，他们的经济前景在几个月内持续下降，“明显发出衰退警告，”雷斯勒说。

当然，制造业正在遭受重创。在今天的环境中，生产商无法提高价格（图表），因此他们必须压缩成本和裁减工资。工厂去年失去了25万个工作岗位。消费者也在缩减开支，正如12月零售销售增长仅为0.3%所显示的那样。尽管政府支出通常在选举年会上升，但预算僵局将使华盛顿继续踩刹车。

到目前为止，熊市悲剧中缺少的震惊因素——来自新一轮加息、库存调整、通货膨胀、政治或某些不可预见事件——通常是经济衰退的催化剂。但悲观主义者有很多候选者。Resler表示，冬季风暴可能会使经济失衡。Scudder, Stevens & Clark Inc.的首席经济学家Maureen Allyn认为，消费者可能会通过削减总债务来触发这一点，而总债务相对于收入处于创纪录水平。她预计1996年标准普尔500指数公司的每股收益将比1995年的利润下降8%。

错失良机。其他人则认为，自1994年开始的联邦储备委员会加息正在产生影响。他们认为，即使美联储继续最近的降息举措，也已为时已晚，无法阻止经济下滑。Yardeni认为，美联储去年没有采取足够措施来扭转其开始的下行趋势。“他们能做的最好，”他说，“就是为1997年打下更好的基础。”

但持乐观预测的经济学家们对这种前景表示否定。“除了朝鲜战争之后，美国从未在美联储未加息的情况下进入衰退——而美联储在15个月前就停止了加息，”DRI/McGraw-Hill的首席经济学家Roger Brinner坚持认为。与大多数其他经济学家一样，Brinner认为美国正享受着充分就业的经济和稳定的、尽管缓慢的增长。至少目前，悲观的熊市只是在地平线上发出微弱但持续的低吼。