筛选零售业的残骸 - 彭博社

在一个一直在挑战重力的股市中，许多零售商无法起步。因此，一些公司正在采取行动来巩固他们的业务，并使他们的股价回到正轨。Limited正在回购近四分之一的股份，Toys `R’ Us正在重组，而Dayton Hudson正在其Mervyn’s折扣服装连锁店实施一项激进的成本削减计划。

零售专家对这些努力是否会奏效意见不一。但很难想象这个行业会做得更糟。1995年，标准普尔500指数的总回报几乎上涨了38%，而广泛的标准普尔零售商店指数仅上涨了12%。在一月份，零售指数下降了近2%，而标准普尔500指数回报超过3%。“在经济扩张的情况下，零售业从未如此糟糕，“来自马里兰州贝塞斯达的Cappiello-Rushmore基金的Frank Cappiello说。

在过去几年中，巨大的商店过度建设与创纪录的消费者债务水平和一个正在收紧开支的老龄化人口相遇，导致了致命的交叉。因此，一场洗牌正在进行中。“看看破产法庭的长龙，“零售顾问Alan Millstein说。折扣商Bradlees和Caldor以及服装零售商Today’s Man和Edison Brothers Stores只是最近申请第11章破产的几个例子。还有商店关闭。在过去三个月中，零售商关闭了大约3500家商店，来自零售咨询公司Loeb Associates的Walter Loeb表示。

好消息是，这一切将为更强大的商家带来光明的前景。“零售商去年吸取了一个严酷的教训，“来自Sanford C. Bernstein的分析师David Poneman说。“他们对费用和库存采取了更为严格的审视，这应该会在今年产生更好的运营结果。”

不过，零售业仅适合长期投资者。不要指望在六到九个月内盈利能力会有显著变化。到那时，玩具反斗城希望能看到回报。随着其决定缩减库存、重新设计商店并推出婴儿反斗城，这家曾经的强者“正在比以往任何时候都更加努力地改善业绩，”奥本海默的多萝西·拉克纳说。该股票目前接近其52周低点20 1/2。

代顿·哈德逊背负着表现不佳的梅尔文斯的沉重负担。但克拉布·哈森股票基金的共同经理玛丽安·凯斯勒仍在买入，因为她喜欢该公司的其他资产，并且她押注管理层会让梅尔文斯恢复活力或将其出售。代顿还拥有表现良好的塔吉特折扣连锁店和一个百货商店部门，其中包括不断增长的马歇尔·菲尔德商店。“仅塔吉特的盈利潜力就使这只股票显得便宜，”凯斯勒说。代顿的市销率为0.26，而该公司的历史平均为0.35，标准普尔百货商店指数为0.46。该股票距离其两年高点86 7/8下跌了10点。

联合百货公司和有限公司都是适合风险投资者的公司。关于联合是否能成功消化其对百老汇和R.H.梅西百货公司的收购，仍然没有定论。但寻求价值的基金经理卡皮耶洛认为，加州的五家百老汇商店正在转型为布鲁明戴尔，随着该州经济的扩张，它们将会起飞。该股票交易价格距离其52周高点30 1/8仅有几分，但卡皮耶洛表示，仍有上涨潜力。

有限的收益。去年秋天，Limited公司将其包括维多利亚的秘密商店和沐浴与身体护理的Intimate Brands部门的17%股份出售给公众。最近，它宣布将购买价值16亿美元的股票，表明管理层对未来更好时光的信心。“我认为Limited公司已经转变了局面，变化正在生效，”投资质量趋势通讯的格雷戈里·韦斯说。

寻求较低风险的投资者可能会考虑两家资本雄厚、管理层强大且表现出色的公司。西尔斯·罗巴克和科尔士，这家中西部百货公司连锁店，是两家引起资金经理注意的零售商。自1992年以来，西尔斯强势回归。它关闭了表现不佳的商店，并对其余商店进行了翻新，采用了品牌商品，并启动了“西尔斯的柔和一面”推广活动。尽管科尔士的销售价格远高于市场14倍的倍数，但随着全国各地的百货商店找到自己的定位，它正在享受强劲的增长。

零售商将继续受到冲击。但强大的公司正在进行必要的改变，以生存和繁荣。