日本：700亿美元待争夺？ - 彭博社

日本的国民财富更多地归功于制造业的卓越和出口实力，而不是管理资金的技能。因此，精英日本大学培养出世界级投资顾问的数量很少也就不足为奇了。但是，对资金管理缺乏尊重正在让日本付出沉重的代价。由于超保守的投资规则、下滑的房地产价格以及自1989年高峰以来仍然下跌一半的股市，日本的私人和公共养老金基金——拥有2万亿美元的资产——可能没有足够的现金来支持员工退休时的生活。

自1988年泡沫经济时期以来，日本的基金经理未能实现每年5.5%的资产回报率，因此在国家老龄化的背景下，提高公共养老金资产的回报成为一个关键问题。最近放松养老金业务管制并允许外国人参与竞争的举措使得高盛、摩根士丹利、摩根大通和英国巴克莱银行等资金管理公司摩拳擦掌。摩根大通信托银行有限公司的总裁约翰·R·托马斯表示：“这是一个真正的分水岭。”他认为，外国资金管理者在五年内可能会获得日本7000亿美元企业养老金业务的10%，而现在的比例不到1%。这可能为外国人带来每年约7亿美元的收入。

推动这种热情的是日本财政部采取的措施，打破人寿保险公司和信托银行在基金管理方面的虚拟垄断。财政部计划在四月将一半的养老金市场向国内外新竞争者开放；其余市场将在1999年之前开放。财政部是在美国于1994年说服日本放松养老金基金管理管制后采取的行动。

其他力量也在重塑国家的养老金管理业务。今年一月，日本的现金紧张的寿险公司管理着40%的企业养老金资产，宣布从四月开始将其保证年回报率从微薄的4.5%降低到可怜的2.5%。这是有充分理由的：保险公司背负着来自日本崩溃的房地产市场的500亿美元坏账，IBCA Ltd.的分析师大关光洋估计。

降级的消息就像隔夜的生鱼片一样令人失望。日本最大的养老金基金——员工养老金保险制度（Nenpuku），拥有2200亿美元的资产，立即宣布计划从保险公司撤回476亿美元。它尚未说明谁将获得这笔资金，但外国人预计会收到其中的一部分。他们对该系统最近向高盛公司和摩根士丹利公司各拨款2.85亿美元的举动感到振奋。

收购。Nenpuku削减寿险公司管理的资产的计划让从日产汽车公司到NEC公司等所有人都在考虑类似的举措。拥有全球范围和金融工程专业知识的美国和英国银行希望趁机吸引这些企业的流失者。巴克莱银行去年收购了威尔斯法戈日兴投资顾问公司，该公司是由威尔斯法戈公司和日本日兴证券公司之前拥有的指数投资基金的领导者。该英国银行还收购了威尔斯的MasterWorks部门，该部门设立退休基金并提供后备行政服务。“如果这听起来不太自负，这对日本人民来说是一项投资，”巴克莱首席执行官马丁·泰勒说。

日本竞争者在外国人准备的时候并没有坐以待毙。保险公司正在加强资金管理部门以保留业务，野村证券公司正在争夺放松管制的成果。但考虑到日本养老金制度的差距，外国资金管理者可能会受到严格审视。“竞争是高效资产管理的唯一途径，”年复的管理规划办公室负责人郡司拓海承认。如果外国人给日本的养老金管理业务引入适度的竞争，他们的股东——以及日本公众的退休储蓄——可能都会得到更好的服务。