日本：一个温和上升的太阳 - 彭博社

日本经济正在复苏，但步伐比早期指标所暗示的要缓慢。这是日本银行季度企业景气调查的消息，该调查是当前和未来经济状况的关键指标。

主要制造商的情绪指数为-12，较11月调查的-18有所改善。该指数是“有利”和“不利”读数之间的差异。负号意味着悲观者仍然超过乐观者。改善的趋势是明显的（图表），但整体结果远不如预期乐观。在经历了四年的停滞后，预测者预计日本今年将增长约2%，远低于正常的复苏速度。

复苏仍然不是自我维持的，即不是由私营部门的需求和产出驱动，而仅仅是自1992年以来54.5万亿日元（5000亿美元）财政刺激的推动。问题在于：过剩的库存、疲软的就业市场、犹豫的消费者以及仍在遭受日元冲击的疲软外需。第四季度的消费者支出似乎有所下降，导致许多分析师下调了对上季度国内生产总值的预期。考虑到1月份零售销售和住房开工的上升，以及2月份汽车销售的强劲，第一季度的支出看起来更好。

但这种回升并不能缓解令人烦恼的库存问题，特别是在汽车和电气机械领域，这将迫使生产削减。1月份工业产出连续第四个月上升，但出货量下降，导致库存增加，而3月份的产出预期显示出大幅下降。根据Tankan调查，钢铁、重型机械、化工和石油精炼公司在2月份的情绪与11月份没有更乐观。

在对复苏可能失误的担忧中，金融市场正在重新考虑早先对日本银行将提高利率的信念。许多分析师相信，任何加息都将暂停到1997年。