关注股权奖 - 彭博社

许多观察者认为，如果有一个因素导致美国股市去年令人难以置信的表现以及1996年初的持续上涨，那就是家庭对股票共同基金的购买激增。事实上，投资公司协会报告称，股票基金在一月和二月经历了一场真正的需求潮，净销售额达到约500亿美元。

然而，专注于共同基金股份的购买可能会大大高估美国家庭对企业股票的需求——至少到目前为止。联邦储备委员会的资金流动数据表明，去年家庭是直接持有股票的巨大净卖家——抛售了约1680亿美元的股票，足以抵消估计的1280亿美元的股票基金购买。

这并不是什么新鲜事。除了1992年和1993年，联邦储备的数据表明，自1980年代初以来，家庭一直是股票的重度净卖家。然而，在这段时间的大部分时间里，股价却大幅上涨，这得益于利率下降、经济稳定增长以及在股票回购和持续的并购活动之后股票的净减少。

事实上，德意志摩根格伦费尔德/C.J.劳伦斯公司的经济学家爱德华·E·雅尔迪尼指出，过去十年刺激家庭直接出售股票的主要因素是通过并购和回购退休股票。家庭对股票（包括基金股份）的净购买实际上几乎与净股票发行同步。“与其说是积极的卖家，”雅尔迪尼说，“家庭投资者更倾向于被动地 pocket 由并购和股票回购提供的资本收益。”

好消息是家庭现在可能正在将更多现金投入股票，并成为净买家。雅尔登指出，股票基金销售的激增与储蓄账户和货币市场工具的创纪录流入相匹配。而个人储蓄率正在上升——从1994年的3.8%上升到去年底的4.8%和1月份的5.3%。

“股市，”雅尔登说，“可能终于开始感受到婴儿潮一代进入其最高收入和储蓄年份的影响。”