Lucent的未来有多光明？ - 彭博社

AT&T的分拆不会是一个安静的过程。3月12日，该公司宣布了其分拆为三个部分的第一步：美国历史上最大的首次公开募股。4月初，AT&T将以每股22到25美元的价格提供1.11亿股其设备业务的Lucent Technologies Inc.。

如果对股票的需求很高，AT&T有选择权再出售1665万股。这次发行仅占其设备业务的17%——其余部分将分拆给AT&T的股东。但通过这次发行，AT&T可能筹集到高达31.9亿美元，比Sears Roebuck & Co.在1993年6月分拆Allstate Corp.时创下的IPO记录多出约8亿美元。AT&T计划利用这笔收益来偿还Lucent的债务。

多余的负担。分析师预计这些股票会被迅速抢购。这主要是因为Lucent在1995年的收入达到210亿美元，是全球最大的电话设备制造商，处于一个蓬勃发展的电信市场。它拥有庞大的安装基础：大约60%的美国电话线路连接到AT&T的交换机，而最近的竞争对手Northern Telecom Ltd.仅为30%。电话公司在解除管制后，计划在今年将设备支出增加约14%，达到156亿美元，Wheat First Butcher Singer Inc.估计。

尽管如此，Lucent仍可能面临保持第一的位置的挑战。它将不再拥有AT&T每年约20亿美元的设备采购保证。AT&T承诺在未来三年内至少从Lucent购买价值30亿美元的商品——但在那之后，Lucent将不再享有优先待遇。Lucent还必须经历裁减22000个职位的痛苦过程。尽管它保留了著名的贝尔实验室，但约25%的研究设施的员工和资源将留给AT&T。竞争对手看到了机会。“在过渡期间，他们可能会面临利润和盈利能力问题，”Northern Telecom的首席运营官John A. Roth说。“一些产品将不得不被搁置，某些业务将被抛弃。”

诚然，朗讯有着强大的优势。它的资产总额为197亿美元，其中包括4.48亿美元的现金。此外，由于与长途巨头AT&T的联系被切断，它在向地方电话公司销售设备方面前景更加光明。而且，它还聘请了一位强有力的外部人士担任董事长——亨利·B·沙赫特，前康明斯发动机公司的首席执行官以及AT&T的董事会成员。自1994年以来一直管理该业务的理查德·A·麦金，继续担任总裁。

主要困难在于：美国对大型公共网络电话交换机的需求正在减缓，而这一市场正是朗讯的主导市场，因为地方运营商正在完成其长达十年的数字设备升级。市场研究公司北方商业信息估计，美国公共电话交换机的年销售额将从1994年的66.8亿美元下降到1999年的51.9亿美元。这个缺口可能会通过其他设备的快速销售来弥补，特别是无线和宽带网络的设备，但这些产品的利润率较低。

宅在家里。海外需求依然强劲，但朗讯在其中并不是一个重要的参与者。其业务中仅有25%来自美国以外，远低于其主要国际竞争对手。此外，朗讯再也无法依靠客户忠诚度。电话公司现在常常在其数十亿美元的合同中加入逃生条款。而且客户不愿意承担新技术的成本或风险。正如AT&T在其对朗讯首次公开募股的二月份注册中所指出的那样，“由于主要网络部署的财务需求不断增加，网络运营商越来越希望其供应商安排融资。”

尽管如此，卢森特知道如何打好金融牌。在最近的一笔交易中，Sprint Corp.及其有线电视合作伙伴要求供应商为一项价值36亿美元的全国无线交换项目融资商品和服务，并在系统意外关闭时支付高达35%的赔偿金。卢森特似乎在摩托罗拉公司退出后赢得了60%的合同（北方电信获得了其他40%），尽管各方仍在就细节进行讨价还价。

卢森特相信，一旦独立，展示这种灵活性将更加容易。麦金对摆脱一个常常是他最大客户主要竞争对手的通信部门感到高兴。“我们所有的客户都将此视为一个非常强大的积极因素，”麦金说。也许吧。但这以在一个危险的市场中独自前行为代价。