那么孟山都将收获什么？ - 彭博社

在过去的15年里，孟山都公司的高管们一直在宣扬他们期望在潜在的基因工程农业产品市场中获得的巨大收益——有朝一日。尽管怀疑者从威奇托到华尔街，位于圣路易斯的化工巨头仍然超越了杜邦、先正达和先锋国际等竞争对手，投入巨资开发旨在降低农民成本和提高作物产量的生物技术改良种子和农药。

现在，随着其生物技术研究费用超过15亿美元，孟山都即将发现其投资是否会得到回报。在新任首席执行官罗伯特·B·沙皮罗的领导下，他在去年初接替了长期首席执行官理查德·J·马霍尼，孟山都正准备争取可能达到40亿美元的生物技术增强农业产品的市场份额。今年春天，孟山都推出了其首批产品——从无需农药的土豆和棉花到缓慢成熟的改良番茄。“毫无疑问，转基因作物将在这家公司未来中扮演重要角色，”沙皮罗说。

华尔街对他们的到来表示欢呼。受到去年强劲表现的鼓舞——收入增长20%，达到7.39亿美元，销售额增长19%，达到90亿美元——孟山都的股票在12个月内翻了一番，达到了158美元。这一上涨也源于对生物技术产品最终将为公司带来利润的预期。“孟山都未来几年的盈利驱动力将是其农业生物技术产品，”拥有50万股的强资本管理公司的伊恩·罗杰斯说。

虽然这一时刻即将到来，但一些人悄悄地在想，孟山都是否会抓住足够的市场份额来证明其巨额支出的合理性。该公司在基因工程产品上的首次昂贵且有争议的尝试——BST，一种增加奶牛产奶量的激素——令人失望。随着期待已久的产品离开实验室，投注较少于生物技术的竞争对手通过与小型生物技术研究机构合作，以低价进入市场。尽管几乎没有人怀疑如果市场起飞，孟山都将成为关键参与者，加利福尼亚州奥林达的生物科学证券公司的分析师佐野·M·下田警告说：“孟山都在生物技术方面的潜力有多大，以及是否会低于他们的预期，确实是一个问题。”

甜蜜的举动。毫无疑问，这些希望高涨：孟山都的生物技术推动深深根植于其对新产品的需求。在他担任首席执行官的12年里，马霍尼使孟山都摆脱了商品的依赖。他在1985年收购了制药公司G.D. Searle，获得了其盈利丰厚的NutraSweet人造甜味剂，并将孟山都转向其他周期性较低的领域，如食品成分和生物技术。但Searle的制药业务却面临困境：尽管它占销售额的19%，但仅贡献11%的收益。而在1992年，NutraSweet的主要成分阿斯巴甜的专利到期。2000年，孟山都在其畅销产品——一种名为Roundup的除草剂上的美国专利也将到期。分析师詹姆斯·威尔伯（James Wilbur）表示，Roundup占孟山都收入的15亿美元，或17%，以及9.85亿美元运营利润的40%。竞争产品几乎肯定会迫使大幅降价。

这解释了为什么马霍尼早已在生物技术上下注比许多竞争对手重得多。现在，责任落在了夏皮罗身上，他在孟山都收购Searle时负责NutraSweet，必须让这一举动获得回报。分析师表示，通过向广泛的产品投入资金，孟山都旨在当生物技术最终开始进入农田时占据主导市场地位。它专注于提高农民的产量，开发能够增强棉花、土豆和小麦作物对疾病和虫害抵抗力的产品。它还开发了能够抵抗其Roundup除草剂的转基因种子。这些“Roundup准备”产品应该能延长这一盈利除草剂的使用寿命。“当其他公司只是试探性地试水时，孟山都则是直接跳了进去，”分析师克里斯托弗·H·威利斯（Christopher H. Willis）说道。

但是孟山都是否跳入了泳池的正确一端？相比之下，竞争对手杜邦公司采取了一种技术要求较低的策略，开发基因工程种子，简单地提高玉米或大豆的营养价值或特性，每年仅需花费1500万到2000万美元。“我们相信，从长远来看，增加收获作物的价值将比降低农民的生产成本更有利可图，”杜邦生物技术业务开发负责人罗伯特·T·贾昆塔说。

农场抵抗。这可能是孟山都在首次尝试基因工程产品时所学到的痛苦教训。该公司于1994年初隆重推出了牛生长激素（BST），旨在提高牛奶产量。但这种药物——曾被马霍尼宣传为每年10亿美元的业务——并没有受到欢迎。孟山都在说服农民使用这一需要复杂培训的产品方面遇到了困难。持续的消费者抵制也造成了伤害。分析师估计，BST每年损失约1000万美元。“如果他们到年底还没有退出这个业务，我会感到惊讶，”威尔伯说。尽管孟山都首席经济学家A·尼古拉斯·菲利佩洛拒绝对BST的未来发表评论，但他承认结果“低于我们的预期”。

行业消息人士预计，改良植物和种子的市场将面临较少的抵抗。孟山都正在积极通过收购来增强自身的生物技术实力。去年六月，它宣布计划花费3000万美元收购49.9%的卡尔基公司。这家总部位于加利福尼亚州戴维斯的亏损公司在推出Flavr Savr基因工程番茄方面遇到了困难。孟山都将分享其自身的类似技术；同样重要的是，卡尔基在油料作物方面具有强大的市场地位。今年一月，孟山都还与位于宾夕法尼亚州朗霍恩的Ecogen公司签署了一项开发协议，该公司以其对苏云金芽孢杆菌（Bt）的研究而闻名，这是一种自然存在的微生物，可以攻击吃棉花和其他作物的虫子。二月份，孟山都以1.8亿美元收购了德卡尔布基因公司40%的股份，这是一家位于伊利诺伊州德卡尔布的4.5亿美元的种子和研究公司。这些交易将使孟山都能够迅速推出具有其抗虫害和农药技术的种子。

但竞争对手也在与较小的生物技术公司建立联系，以开发他们自己的基因工程产品。Ciba Seeds（Ciba-Geigy的一个部门）与位于圣地亚哥的生物农药制造商Mycogen Corp.之间的交叉许可协议将很快允许Ciba在竞争对手之前推出抗虫玉米。在过去的一年里，种子制造商先锋高产（Pioneer Hi-Bred）和道尔安科（DowElanco，艾利·利利与道化学的合资企业）也与Mycogen达成了协议。而阿格瑞沃（Agrevo，霍赫斯特与舍瑞德-普劳的合资企业）将很快推出耐除草剂的竞争产品，以对抗孟山都的“除草剂就绪”产品。

市场会有足够的空间容纳所有这些吗？孟山都的优势可能会让它在最初的市场中占据很大份额，Shapiro表示，它将继续增加基于农民收益的创新产品。但众多新进入者将使实现主导地位变得更加困难，这可能会使预期的回报到来得更慢。最近，一位知名的华尔街分析师询问孟山都首席财务官罗伯特·霍夫曼（Robert Hoffman）公司预计何时能收回在生物技术上的投资。霍夫曼的回答是：“我不愿意计算盈亏平衡点，因为我害怕答案会是什么。”即使是Shapiro也承认，现在判断孟山都是否能“捕捉到价值”还为时尚早。“我最好的猜测是，如果我们成功推出一系列产品，那么我们将能够做到，”他说。孟山都期待已久的生物技术回报似乎已经到来。现在的问题是：它会足够大吗？