合并时代 - 彭博社

合并的冲动在欧洲一直被抑制。大多数美国公司接受合并带来的痛苦，以此来增强他们的竞争实力。然而，在欧洲，许多银行、航空公司、汽车及其他行业的参与者则避免合并，而是满足于本地市场和一般的收益——甚至是亏损。毫无疑问，欧洲高管们看到他们的公司在日益增长的全球经济中失去了竞争优势。然而，通过追逐竞争对手或屈服于收购来采取行动似乎总是显得不太文明。合并一直是一个选项，但不太可能。

现在，这个选项看起来更像是严峻的必要性。一个又一个欧洲公司正在投入数十亿的股票或现金来收购竞争对手——或者自己接受外部的收购要约。今年三月，巨型制药公司Ciba-Geigy和Sandoz Ltd.联手。在四月，曾经是死敌的英国电信公司和电缆与无线公司震惊了行业，宣布可能合并的消息。随后，交易者开始抬高英国索恩EMI的股票价格。一个可能的求购者是索尼公司。4月2日，德国媒体巨头贝塔斯曼宣布将其广播和电视业务与卢森堡广播公司CLT合并。根据IFR证券数据公司，1996年第一季度，欧洲的合并活动价值比去年增长了22%，达到了710亿美元。

重大动荡。现在，欧洲的整合时代似乎终于来临。即使是最有能力的公司也无法在国内增长，他们越来越担心亚洲和美国的竞争对手瓜分全球市场。尽管欧洲的民族主义政府无疑会时不时地阻碍合并运动，但全球对工业效率的压力变得如此强大，以至于连官僚们也难以抵挡。此外，欧洲过于依赖一个需要大规模重组的高成本制造业。例如，制造业占德国经济的34%，而美国仅为18%。伦敦所罗门兄弟国际公司的欧洲并购负责人M. Wieland Janssens表示：“在欧洲，整合仅仅是刚刚开始。”

没有人确定企业欧洲的形状会是什么样子，尽管至少有一个大型汽车组合、一系列航空公司交易以及银行和制药行业的许多行动似乎是可能的（表格）。巨大的动荡可能会随之而来。为了使行业为欧盟的单一市场做好准备而进行的重组已经帮助推动了欧盟的失业率达到11%，是美国水平的两倍。进一步的整合将意味着更多的失业，这可能会引发民粹主义的反弹。例如，Ciba和Sandoz将裁减10%的员工。

但外部压力可能太大，无法停止这一进程。美国工业的例子已经产生了影响。在投资银行领域，高盛和摩根士丹利的巨大本土市场和全球影响力迫使欧洲的投资银行进行重组。四家英国银行——S.G. Warburg、Morgan Grenfell、Kleinwort Benson和Smith NewCourt——都已落入外国手中。

优势地位。其他欧洲行业与全球化不符。一个关键因素是：“欧洲工业中有太多资本被束缚，”高盛欧洲策略师彼得·沙利文说。这适用于制造业和金融业。按人均计算，欧洲的银行分支机构比美国多35%。西欧汽车制造商的年生产能力超过需求约400万辆，摩根大通估计。必须关闭大部分过剩产能，释放的资本必须投资于更高增长的地区。“我们每一个人都必须投资于亚洲，”通用汽车公司国际业务总裁路易斯·R·休斯坚持说。

高科技行业也未能幸免。瑞士的Ciba-Geigy和Sandoz的巨型合并“真的让局势变得复杂”，摩根士丹利分析师马库斯·罗斯根表示。这笔交易表明，即使是高质量的制药生产商也面临着巨大的压力，迫使他们寻求能够降低成本并满足投资者对更高回报的需求的合作伙伴关系。

在这种新氛围中，公司将分拆成更具独立意义的业务。这样的举措将导致更快的整合，因为分拆的公司重新组合成专注于单一业务的大型公司。德国的大型化工和制药公司，如拜耳和巴斯夫，可能会面临这样的局面。今年2月，法国的Chargeurs宣布将其媒体业务和工业活动分拆为两家上市公司。美林欧洲分析师赫尔维·盖兹现在看到电信巨头阿尔卡特·阿尔斯通、供水公司里昂水务-杜梅兹，以及金融控股公司巴黎金融公司和苏伊士公司有分拆的潜力。

一些公司也可能完全倒闭。荷兰政府在3月拒绝拯救飞机制造商福克，预示着通勤飞机行业的缩小。现在，压力正在增加，要求让空中客车工业摆脱其数十亿的补贴，并将其转变为一家盈利的公司，这将不得不削减成本。严格来说，这样的举措并不算是整合的行为。但它将表明一种新的意愿，结束那些常常支撑病态公司的国家援助，而这些公司实际上需要被收购。

这样的动荡正是欧洲政府和公司想要避免的。现在，他们似乎别无选择。