并购热潮终于蔓延到欧洲 - 彭博社

合并的冲动在欧洲一直被抑制。大多数美国公司接受合并带来的痛苦，以此来增强他们的竞争实力。然而，在欧洲，许多银行、航空、汽车及其他行业的参与者则避免合并，而是满足于本地市场和一般的收益——甚至是亏损。毫无疑问，欧洲高管们看到他们的公司在日益增长的全球经济中失去了竞争优势。然而，通过追逐竞争对手或屈服于收购来采取行动似乎总是显得不太文明。合并一直是一个选项，但不太可能。

现在，这个选项看起来更像是严峻的必要性。一个又一个欧洲公司正在投入数十亿的股票或现金来收购竞争对手，或者自己接受外部出价。三月，巨型制药公司Ciba-Geigy和Sandoz Ltd.联手。四月，曾经是死敌的英国电信公司和电信公司Cable & Wireless PLC以可能合并的消息震惊了行业。4月2日，德国媒体巨头贝尔特尔斯曼宣布将其广播和电视业务与卢森堡广播公司CLT合并。根据IFR证券数据公司，1996年第一季度，欧洲的合并活动价值比去年增长了22%，达到了710亿美元。

突然间，欧洲的整合时代似乎来临了。即使是老世界最有能力的公司也无法在本土市场上增长，他们越来越担心亚洲和美国竞争对手瓜分全球市场。尽管欧洲的民族主义政府无疑会时不时地阻碍合并运动，但全球对工业效率的压力已经强大到连官僚们也难以抵挡。更重要的是，欧洲经济过于依赖需要进行大规模重组的高成本制造业。例如，制造业占德国经济的34%，而美国仅为18%。伦敦所罗门兄弟国际公司的欧洲并购负责人M. Wieland Janssens表示：“在欧洲，整合仅仅是刚刚开始。”

没有人确定企业欧洲的新形态将是什么，尽管至少有一个巨大的汽车组合、一系列航空公司交易以及银行和制药行业的许多行动似乎是可能的。巨大的动荡可能会随之而来。整合将意味着更多的失业，这可能会引发民粹主义的反弹。例如，Ciba和Sandoz将裁减10%的员工。

但与全球效率标准相匹配的压力可能太大，无法停止这一进程。一个关键因素是：“欧洲工业中有太多资本被束缚，”高盛欧洲策略师彼得·沙利文说。这适用于制造业和金融业。按人均计算，欧洲的银行分支机构比美国多35%。西欧汽车制造商的年生产能力超过需求约400万辆，摩根大通估计。必须关闭大部分的过剩产能，而释放出的资本必须投资于更高增长的地区。“我们每一个人都必须投资于亚洲，”通用汽车公司国际业务总裁路易斯·R·休斯坚持说。

猫头鹰座。高科技行业也没有幸免。瑞士CibaGeigy和Sandoz的巨型合并“真的让局势变得复杂，”摩根士丹利分析师马库斯·罗斯根说。这是因为这笔交易表明，即使是高质量的制药生产商也面临着限制成本和满足投资者对更高回报的强烈压力。

一些公司也可能完全倒闭。荷兰政府在三月份拒绝救助飞机制造商Fokker，为通勤飞机行业的缩小铺平了道路。现在，压力正在增加，要求让空中客车工业摆脱其数十亿的国家补贴，并将其转变为一家盈利公司，这将不得不削减成本。严格来说，这样的举措并不算是整合。但它将标志着结束国家援助的新意愿，而这些援助往往支撑着需要被收购的病态公司。

这样的动荡正是欧洲政府和公司想要避免的。现在，他们似乎别无选择。