全球胃口应让美国继续烹饪 - 彭博社

最新的数据不断强化美国经济温和增长的观点。然而，海外最近几周传出的消息显示出更多的偏差，一些经济体表现出更强的趋势，而另一些则在减弱。

你为什么应该关心？因为越来越多的经济活动是全球性的。外国增长的走势将对1996年的美国经济产生重大影响。这就是为什么欧洲最新一轮降息很重要，以及全球整体增长前景改善的原因。

与此同时，国内需求的平平增长将减缓美国的进口，并有助于缩小巨大的贸易赤字。但幅度不大，因为美元的回升最终会降低进口价格，而国内需求在下半年应该会增加。总体而言，强劲的出口增长和适度的进口增长的结合意味着外国贸易将在1996年对经济增长产生小幅正面影响。

疲软的制造业将是更强贸易的主要受益者。毕竟，去年的出口增长占到了产出增长的一半以上。

美国工厂现在需要一点提振。三月份耐用品的新订单意外增长了1.5%，但所有的增长都来自国防订单。排除军事订单后，三月份的订单下降了1.2%，这是连续第三个月下降（图表）。

春季私营部门对耐用商品的需求应该会回升。特别是，汽车和卡车的订单应该会增加，因为机动车的库存状况有所改善。而且，来自海外的订单也可能会增加，帮助后续提升出口。

出口在二月份上升，反弹了2%，在一月份下降了1.9%之后。这有助于将贸易逆差从一月份的99亿美元缩小到82亿美元。二月份的进口下降了0.5%，部分反映了油价的下跌。但情况已经不再如此：四月中旬的油价比二月中旬高出4美元，或21%。因此，预计稍后会有更大的石油进口账单。

截至第一季度，贸易差距高于第四季度每月平均73亿美元（图表）。这表明，进入国内生产总值数据的实际净出口数字正在扩大。因此，外贸可能在上个季度对GDP增长产生了负面影响。然而，这在冬季并不罕见。在过去三年中，净出口在第一季度相比于第四季度有所恶化。

自七月以来，出口增长速度快于进口。在二月份，出口比去年增长了9.8%，而进口仅增长了6.7%。但由于进口的数量远大于出口，实际出口必须增长约一个百分点才能保持净出口不变。这意味着如果实际进口今年增长5%——与1995年相同——出口必须增长约6%。

然而，理想的情况是贸易逆差缩小并促进经济增长。幸运的是，对于1996年，几个因素使这一可能性变得更大。

最重要的是，许多海外经济体的状况比1995年底时看起来更健康。例如，美国最大的贸易伙伴加拿大，正在比预期更快地走出去年的低迷。而墨西哥也正在走出其深度衰退。

总体而言，全球经济预计在1996年将增长3.8%，这是国际货币基金组织在4月17日发布的最新预测。这比国际货币基金组织10月的预测上升了3.5%。而且这比1995年的3.5%增长要好。

美国的预测变化不大。但日本预计在1996年将增长2.7%，而1995年为0.9%。发展中国家的增长速度将继续远远超过工业化国家。国际货币基金组织预计发展中经济体今年将增长6.3%，在1995年增长5.9%的基础上。

尽管如此，国际货币基金组织将对欧洲增长的预测从10月的2.8%下调至1.8%。德国可能出现的衰退拖累了其他大陆经济体。但即便在这里，前景也稍微好转。4月18日德国短期利率的下调迅速得到了其他欧洲中央银行的跟进。

对欧洲的下调并不像曾经那样令人担忧。多年来，欧洲在商品出口中的份额有所下降，占所有美国海外货物运输的22%，低于1990年的29%。相比之下，对加拿大的销售稳定在约21%，对日本的出口下降不到两个百分点，降至10%。

对工业世界的出口仍在增长，但直到1995年，来自发展中国家的需求以更快的速度飙升。墨西哥比索危机及其对拉丁美洲其他国家的影响抑制了去年的出口，但1996年的前景大为改善。

关键原因是经济增长加快。对于发展中国家而言，收入增长比汇率更能决定出口需求，因为东亚和拉丁美洲的许多国家将其货币与美元挂钩。蓬勃发展的中国在1996年前两个月对美国商品的购买比1995年增加了10.7%。新加坡的货物运输增长了22.8%，而墨西哥的购买回升了10.8%。

那么，为什么美国与这些国家的赤字没有缩小呢？问题在于，美国继续从这些经济体购买的商品超过其销售的商品。截至1996年，美国对中国商品的进口比1995年增长了11.5%，而对墨西哥的进口增长了16.4%。

总的来说，进口占美国非石油商品购买的25.8%。这略低于1995年第二季度的25.9%峰值，但比扩张初期的18.6%大幅上升（图表）。这就是为什么美国的贸易状况在1990年代迅速恶化的原因。

反映出美国在提升生产力的商业设备上的消费狂潮，资本货物的进口在过去一年中增长了13.2%。对外国制造的半导体和计算机配件的购买增长居首位。但低技术产品的进口，如金属加工机床和工业机械，也大幅上升。

进口增长在下半年可能会比第二季度慢。一方面，国内需求将在稍后时间变得更加活跃。此外，正在进行的库存调整同样削减了对外国制造商品的订单，这对国内供应造成了伤害。但这一过程应该很快结束。此外，由于美元对日元上涨了27.8%以及自去年四月以来对马克上涨了8.3%，消费者可能会发现一些进口商品变得更便宜。

这是否意味着最佳贸易新闻将在春季出现？不一定。只要外国经济增长速度快于美国，他们对标有“美国制造”的商品的需求就会加速。结果是，强劲的出口增长可以缩小贸易赤字，并为制造商和整体经济提供支持。