火力 = 洛克希德·马丁的盈利能力吗？ - 彭博社

近十年来，洛克希德·马丁公司的首席执行官兼总裁诺曼·R·奥古斯丁一直在努力确保他的公司在日益整合的国防行业中脱颖而出。4月23日，随着洛克希德·马丁以91亿美元收购大部分洛拉尔公司的交易最终完成，奥古斯丁显然达成了他的目标。如今，他坐拥一个价值270亿美元的一站式武器商店，几乎是他最近竞争对手规模的两倍。“我们将成为幸存者之一，”奥古斯丁宣称。

然而，现在最大的挑战来了：奥古斯丁必须让这家位于马里兰州贝塞斯达的公司——由两打国防公司合并而成——运转起来。以洛拉尔交易为顶点的收购狂潮在商业、劳动和政治圈引发了关注。作为客户的竞争对手们对潜在的利益冲突感到担忧。员工们在处理1995年3月洛克希德公司与奥古斯丁的马丁·马里埃塔公司的合并时，又面临着一次重组。而国防战略家们则担心这家强大的公司将拥有过多的政治影响力。

喘息。 然而，一些专家在其他人看到施压时却看到了美元的符号。他们称赞收购洛拉尔的国防电子和系统集成业务是奥古斯丁一系列聪明战略举措中的最新一步，奥古斯丁将在明年1月接替前洛克希德首席执行官丹尼尔·M·泰勒普担任董事长。“他们在通过收购增加价值方面做得非常出色，”芝加哥哈里斯协会的研究副主任约翰·R·雷特说，他的奥克马克基金在年末持有该公司的1.7%股份。成本削减加上其专业知识的多样性帮助洛克希德·马丁赢得了去年投标合同的惊人60%。

股东似乎认为这个策略是有效的。洛克希德·马丁公司截至12月31日的五年年化回报率为35.6%，远高于标准普尔航空航天/国防指数的23.9%。如果没有重组费用，1995年的收益将会在平稳的收入上增长17%；1996年第一季度，利润在销售下降10%的情况下增长了9%。美林证券的分析师拜伦·K·卡兰认为，到1998年，收益应该会增长25%，达到15亿美元。在一些获利回吐后，股票交易价格约为78，略低于1月的高点80 7/8。

由于政府采购自1990年以来下降了60%，公司的大部分收益将来自于成本削减。公司在洛克希德·马丁合并中设定的18亿美元年度节省目标已经提前完成。6月，公司制定了一项重组计划，计划将员工人数减少12,000人，至150,000人。另一项节省开支的策略是大宗采购。集中管理其每年150亿美元的采购应能在从晶体管到纸张的各个方面节省开支。类似的策略也将用于高度分散的洛拉尔，以每年削减约4亿美元的开支。

但成本削减也只能走到一定程度。尽管奥古斯丁并没有排除更多收购的可能，但现在是喘口气的好时机。收购方为每一美元的销售支付的价格达到了十年来的最高水平——尽管没有人预计短期内会有大规模的支出增加。诺斯罗普·格鲁曼以35亿美元收购西屋电气的国防业务，估值为销售额的130%，而洛拉尔的交易则为134%，相比之下，1991年的平均水平为37%。

稀缺的选择。高估值的一个原因是剩余的目标在行业中少数扩张的领域。“在不增长收入的情况下，底线只能增长到一定程度，”洛克希德·马丁公司首席财务官马库斯·C·贝内特说。例如，洛拉尔的电子产品涵盖从战场模拟到导弹技术——电子工业协会预测到2000年，五角大楼采购预算中的电子部分将增长23%，达到199亿美元。还有一点是，几乎没有剩下的可购买的东西。“菜地已经被采摘过了，”奥古斯丁说。

然而，并不是每个人都喜欢奥古斯丁的策略。“我们本可以在国防上花费20亿或30亿美元，”西屋电气公司董事长迈克尔·H·乔丹说，“但我们决定不这样做。收入增长将会很困难，而底线只能通过降低成本来实现。”

而以收购为主导的增长可能会变得越来越困难。到目前为止，政府批准了国防交易，认为竞争仍然足够。然而，4月18日与联邦贸易委员会的和解要求洛克希德·马丁限制对竞争对手的战斗机和无人机的机密信息的访问。下一个交易可能也会受到更严格的审查，因为五角大楼要求对综合公司是否偏向于自己的单位进行研究。

一个更紧迫的担忧是像麦克唐纳·道格拉斯这样的客户的反应，他们在合同上也是竞争对手，例如7500亿美元的联合打击战斗机。虽然雷神公司执行副总裁兼首席财务官彼得·R·丹杰洛表示，如果洛克希德·马丁提供最佳价值，他不会回避，但麦克唐纳·道格拉斯总裁兼首席执行官哈里·C·斯通赛弗表示他会另寻他处。“从竞争对手那里购买设备的商业方程式并不那么有效，”他告诉分析师。因为大合同是在政治战场以及价格和技术方面赢得的，斯通赛弗认为，作为竞争对手的供应商可能会有分裂的忠诚。

奥古斯丁完全否定了这一观点。“洛克希德·马丁不认为采用黑名单采购政策能为我们的客户、我们的国家或我们自己服务，”他说，“然而，怀疑依然存在。这个立场‘在智力上很有吸引力，但我不确定它在本能层面上是否能通过考验，’德勤的国防专家詹姆斯·R·施温丁格说。最终，斯通赛弗的威胁可能只是姿态：麦克唐纳·道格拉斯从洛克希德·马丁的许多采购都是政府规定的设备——例如洛拉尔为F-18战斗机提供的夜视设备。

“低士气。”无论如何，洛克希德·马丁必须关注一些关键的内部挑战。行业观察人士表示，马丁·玛丽埃塔和洛克希德在收购洛拉尔时并未完全消化其他近期的收购，包括通用动力公司和通用电气公司的国防部门。现在，除了尚未宣布的后洛拉尔重组的困难——内部人士称公司的一个共同名称是“低士气”——奥古斯丁必须为一个日益复杂的帝国创造一个统一的愿景。即使奥古斯丁也同意这很难接受。他说，最好等一两年再收购洛拉尔，但“当机会敲门时，你不能说，‘两年后再来。’”

他和他的副手能做到吗？“他们是这个行业中最聪明的人之一，”美林的卡兰说。他们到目前为止做出了很多好的决策。但他们还需要做出更多的决策，以在21世纪的国防业务中获利。