债券基金：短期投资再次安全 - 彭博社

在1994年，许多短期债券基金投资者经历了一次严峻的觉醒。他们认为自己把钱放在了一个相对安全的地方。因此，当基金下跌多达10%时，他们感到震惊，因为管理者在利率飙升时重仓押注于风险衍生品。愤怒的PaineWebber低期限美国政府收入基金的持有者——下跌超过4%——提起了诉讼，促使该公司向基金注入3300万美元并更换管理者。

自那时以来，短期债券基金已经重新整顿并清理了他们的投资组合。现在，他们再次被誉为对过热股市的良好对冲以及存放现金的好地方。“风险与回报的权衡非常出色，”管理着60亿美元短期债券投资的威廉·格罗斯说，他为位于加利福尼亚州纽波特海滩的太平洋投资管理公司管理着26亿美元的PIMCo低期限基金。“你越短期，保护就越多。”

迅速再投资。短期债券基金投资于到期时间为一年到三年的政府和公司债券，自称提供比货币市场更好的回报，并且比长期债券基金对利率波动的暴露更小。当利率上升时，通常会伤害债券，短期债务到期较快，可以迅速以更高的利率再投资。此外，短期债券通常具有较高的信用质量，这意味着违约的可能性很小。

随着时间的推移，这是一种成功的组合，晨星分析师马克·赖特表示。他指出，扣除费用后，短期应税债券基金在过去五年中年均回报——税前——为6%，而三个月期国库券的回报为4%，这是货币市场基金的典型组成部分。在10年内，短期债券基金的差距扩大到超过9%，而三个月期国库券为5.5%。免税短期债券基金在五年期间的回报为5.4%，在10年期间的回报为5.6%。

投资于股票的投资者应该考虑这个组合以实现平衡，强短期债券基金经理布拉德·坦克表示。他发现，在过去的75年中，80%股票和20%短期债券的投资组合在回报上表现更好，且波动性与80%股票和20%现金的组合没有更多差异。

然而，买家应该记住，短期债券基金并不像货币市场基金那样保证本金的全额回报。任何考虑这个组合的人都应该首先检查费用。赖特表示，短期债券基金的回报在时间上相对相似，无论管理如何，因此不要支付过高的费用。查看基金年报中的费用比率。0.5%到0.6%是合理的；1%则更难以证明。

您还必须考虑基金的时间框架。超短期基金将投资限制在一年内，使其比那些有三年投资期的基金更为保守。将基金与您的需求匹配。预计在三年内购买房屋的人可以投资更长时间，而那些需要明年支付学费的人则应更为谨慎。

最重要的是，检查持仓，洛杉矶债券投资顾问Payden & Rygel的总裁琼·佩登表示，该公司提供自己的短期基金。过去三年的最佳表现者，Sit美国政府证券，66%的投资组合投资于移动房屋债券，这些债券往往提供稳定的收入流。

另一方面，投资于国际债券的经理容易面临利率和货币风险。同时要小心来自发展中国家或不知名公司的债券，这些债券可能存在风险。还要注意来自联邦住房贷款银行和联邦国家抵押协会的证券，这些可能是衍生工具。（所有持仓在基金的半年度报告中列出。）

提升回报。对于风险承受能力较高的投资者，Janus短期债券基金的Sandy Rufenacht使用垃圾债券来提升回报并平滑国债市场的波动性。所有投资者都应该确保基金的衍生品头寸不是对利率方向的押注。如果您对任何衍生品有疑问，请致电投资组合经理以获取解释。评级机构，如晨星和价值线，也提供每个基金的风险分析。

历史熊市期间的表现是另一个基准。但最近的结果也很重要。“如果一个基金的收益率明显高于平均水平，请获取六个月的报告，看看里面有哪些投资，”Payden建议。虽然短期债券基金承诺比货币市场提供更好的回报，但希望避免1994年那种情况的投资者应确保风险得到控制。