大卫·邦德曼高飞逆风而行 - 彭博社

当德克萨斯州的交易商大卫·邦德曼在1993年领导对大陆航空进行4.5亿美元的再资本化时，怀疑者足以填满一架747飞机。该航空公司正在破产法庭中——这是第二次。航空业正在损失数十亿美元。而邦德曼本人则是一个鲜为人知的人物。他曾在亿万富翁罗伯特·M·巴斯的手下赢得了良好的声誉。但现在他独自一人，大陆航空是他的第一笔交易。

邦德曼，德克萨斯太平洋集团的主席，他的主要投资工具，很快展示了他将成为的工作方式：跳入他人回避的情况，完成精心策划的交易，然后亲自参与使其运作。在大陆航空，邦德曼进行了广泛的管理层重组和重整。

现在，这个国家第五大航空公司正在创下记录利润，并在准时表现的排名中飙升。在第一季度，该航空公司实现了8800万美元的利润，这是连续第四个季度创下记录的结果。其B类股票去年上涨超过600%，成为纽约证券交易所表现最佳的股票。现在每股交易价格为56美元，相较于邦德曼和TPG附属公司Air Partners支付的8美元（经过认股权证调整）有了可观的增长。“显然，我们对现在的状况不能太不满意，”邦德曼说，他是大陆航空的董事长。

“非凡。”在4月22日，邦德曼和其他Air Partners投资者宣布，他们将通过二次发行出售部分大陆航空的股份，这将使他们能够收获一些收益。邦德曼个人预计将获利约700万美元。不过，Air Partners将能够将其投票权从44.6%提高到52.2%，因为大陆航空的投资者加拿大航空正在兑现其大部分股份，并将A类股票转换为B类股票。

对于邦德曼来说，逆向思维是自然而然的。当其他人向前时，他则向后。例如，当医疗改革的讨论在该行业引发波动时，邦德曼抓住了一个管理医疗公司的股份。“他是一位了不起的交易者，”传奇的赚钱者理查德·E·雷恩沃特说。

大陆并不是邦德曼唯一的赢家（表）。TPG的年回报率约为35%到40%，宾夕法尼亚公共学校员工退休系统的私人投资主管理查德·G·科菲说，该系统在1994年4月与TPG投资了2500万美元。TPG在公开交易公司的股份回报率范围从84%到135%。只有一笔交易，即对一家墨西哥银行的小额投资，由于比索的崩溃而令人失望。“我们对所看到的感到满意，”俄勒冈公共员工退休基金的高级股票投资官约翰·B·费维尔说，该基金与TPG投资了5000万美元。

TPG风格的另一个不寻常的特点是其交易的多样性，从杠杆收购到合资企业，再到对上市公司的大额股份。TPG的7.2亿美元基金由邦德曼与三位合伙人和其他八位专业人士管理。股份的大小各不相同，但“我们总是坚持一定程度的控制，”邦德曼说。

然而，保持交易流动性并不容易。部分由于邦德曼的业绩记录，TPG在其喜欢的交易中面临更多竞争。到目前为止，该公司的回报主要是纸面上的。“最终，你必须把现金收回来，”美林证券的董事总经理马蒂亚斯·B·鲍曼说，他是TPG的筹款人和投资者。

邦德曼，53岁，是一位哈佛大学毕业的律师，曾在司法部的民权司工作，他首次引起投资者注意的是他与巴斯的合作记录，他于1983年加入巴斯。 他的一些交易年回报率达到三位数。“这个人有着巨大的直觉，”另一位前巴斯助手托马斯·J·巴拉克·小说。邦德曼是罗伯特·巴斯投资的关键人物，例如美国储蓄银行，这是对一家失败的储蓄机构进行的最大规模的资本重组。

1992年末，邦德曼开始独立发展。“似乎是时候脱掉衣服跳进油锅了，”这位不爱出风头的邦德曼在华盛顿（D.C.）的办公室接受采访时说道。他在沃斯堡有办公室和家，但周末与妻子和三个年幼的孩子一起住在华盛顿的家中。邦德曼在洛杉矶长大，以对摇滚乐的热爱和邋遢的外表而闻名。“衣服很贵，但搭配得不好，”一位前大陆航空的高管说道。

邦德曼的年轻同事们通常在识别和执行TPG的交易中扮演主要角色。36岁的詹姆斯·G·库尔特直接从斯坦福大学商学院被招募到罗伯特·巴斯组织，随后与邦德曼一起离开成立TPG。40岁的威廉·S·普赖斯是前贝恩公司顾问，曾就邦德曼的一些巴斯交易提供建议。库尔特和普赖斯对新投资都有否决权。“大卫的总体观点是，如果他能说服我做某事，那就值得去做，”库尔特说。43岁的理查德·P·希夫特是新加入的成员，曾是华盛顿阿诺德与波特的合伙人，邦德曼曾在布兰尼夫航空的破产案中担任首席诉讼律师。

大陆交易展示了TPG团队作为金融工程师和实干管理者的聪明才智。1994年末，当大陆轻型航空——一种低票价、类似西南航空公司的克隆——惨遭失败时，邦德曼支持罢免首席执行官罗伯特·R·弗格森三世，并由行业老将戈登·M·贝瑟恩接任。“一般来说，你喜欢和带你来的女孩跳舞，如果不能，有时你不得不射杀她，”邦德曼打趣道。TPG还推动了一项重组，包括缩减大陆的机队和停止大陆轻型航空的运营。TPG的普莱斯几乎每天都在大陆，帮助重组运营，而希夫特则重新谈判飞机租赁。在危机发生之前，邦德曼就参与了细节：航空公司高管回忆说，在他在一次前往墨西哥的大陆航班上吃到一顿糟糕的餐食后，他将那道令人不快的菜送到了总部。

TPG的另一项第11章航空公司交易看起来也很成功。在大陆的支持下，梅萨航空集团公司和富达投资，TPG于1994年8月将美国西部航空公司从破产中解救出来。通过在2月份进行的二次发行中出售一些股份，TPG获得了5400万美元，超过了其4360万美元的初始投资。它仍然拥有价值8730万美元的股票，转化为44%的投票权。“我认为他们以低价获得了这家航空公司，”前美国西部首席执行官迈克尔·J·康威说，他与竞争投标者迈克尔·斯坦哈特结盟。

焦糖。随着其基金约一半的投资，TPG现在瞄准那些它认为在经济下行时会强劲的业务，如食品和饮料以及石油和天然气。去年八月，TPG以约2亿美元收购了卡夫食品公司的焦糖和棉花糖部门。它还瞄准了葡萄酒业务，认为该领域的需求正在增长，分销渠道正在整合。与加利福尼亚投资集团Silverado Partners合作，TPG最近以约3.5亿美元收购了雀巢的盈利葡萄酒业务。它已经通过一项超过2500万美元的交易增加了其持有，收购了一家小型加利福尼亚酒庄。

TPG 对航空公司的兴趣依然不减。它正在考虑对刚被理查德·布兰森的维珍集团收购的一家低成本欧洲航空公司的投资。邦德曼拒绝评论，但他已经与布兰森达成了一项交易。这两人与房地产投资者殖民地资本公司联手，从陷入困境的法国银行法国信贷银行收购了位于英国的 MGM 电影院连锁的 116 家电影院。邦德曼认为，英国很快将迎来多厅影院的繁荣。

德克萨斯大学投资管理公司的私人投资副总裁奥斯汀·M·朗三世质疑像 TPG 这样的私募股权投资者在如此多的机构资金涌入的情况下，能维持多久的卓越回报。“没有任何天才能够弥补整个市场的真正逆转，”朗说。不过，在那之前，邦德曼很可能会继续高飞。