货币困境的候选者 - 彭博社

尽管在1994年底墨西哥比索崩溃后，投资者对新兴经济体有些失望，但这些市场所提供的巨大利润机会不可避免地吸引了新的投资资金流入。然而，正如DRI/McGraw-Hill的Nariman Behravesh所观察到的，投资新兴市场的风险并没有消失。“糟糕的经济政策或政治不稳定，”他说，“仍然可能导致货币的突然贬值。”

下一个货币危机可能发生在哪里？为了评估风险，DRI权衡了诸如大规模经常账户赤字、低储蓄率和外汇储备、以及资本流入偏向于投资组合而非直接投资等可能的危险信号。它还评估了诸如战争和国内动荡等政治困扰。

根据DRI的全球风险服务，巴西目前位居其可能在未来一年内遭受大幅货币贬值的国家名单首位。名单上其他高风险国家包括台湾、土耳其、马来西亚和印度（图表）。

经济因素威胁着巴西和马来西亚的货币。巴西不断扩大的预算赤字迫使中央银行提高利率以抑制通货膨胀，导致货币被高估和贸易失衡。马来西亚的繁荣，加上熟练劳动力短缺和基础设施瓶颈，导致进口激增。随着其经常账户赤字接近国内生产总值的10%，投资者感到不安。

相比之下，台湾的货币脆弱性主要是由于一个政治因素：与中国的紧张关系。在1994年初遭受巨大贬值的土耳其，最近选举产生的脆弱联合政府可能无法实施遏制政府支出和缓解80%通货膨胀率所需的紧缩措施。而印度的货币则受到即将举行的选举、重大政治丑闻、预算赤字恶化和通货膨胀上升的不确定性影响。

尽管这个名单上任何特定国家在短期内发生大幅货币贬值的机会不超过三分之一，但贝哈拉维什指出，至少有一个国家遭受此类危机的可能性超过50%。因此，“投资于新兴经济体的公司明智的做法是采取措施对冲其在暴露较大的国家中的贬值风险。”