评论：房利美与朋友们：是时候进行绩效评估了 - 彭博社

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1996-05-20

房利美。学贷美。房地美。这些对联邦国家抵押协会、学生贷款营销协会和联邦住房贷款抵押公司的昵称有着恰如其分的友好、乡土气息。它们的支持者表示，这些所谓的政府赞助企业（GSEs）在不花费纳税人任何费用的情况下，为房主、农民和大学生提供低成本贷款。房利美董事长詹姆斯·A·约翰逊表示，他的公司所施加的市场效率将使今年购房的美国人节省高达140亿美元。

但是，私营运营的GSEs也有其缺点，其中还包括联邦住房贷款银行和农场信贷系统。一个问题是风险。这五大GSE持有或担保1.5万亿美元的贷款和证券。所有这些都有山姆大叔的隐含支持。这意味着市场相信，如果某个GSE遇到麻烦，政府会介入。虽然目前GSEs受到严格监管且管理良好，但这种情况在1980年代末期曾发生过，当时农场信贷系统不得不被救助。如果某个GSE跌倒，纳税人可能面临一笔巨额账单。

任务完成？第二个问题是这些企业是否需要政府支持。由于隐含的担保，它们可以以低于市场的利率借款。这有助于房主和其他借款人，但也提升了GSEs的底线。去年，政府支持使房利美和房地美的借款成本在税前减少了约17亿美元。

几项期待已久的政府研究关于切断与房利美和房地美的公共联系将于5月15日公布。是时候进行一次关于创建和控制GSEs的严肃政策辩论。国会和政府应进行广泛的清查，以查看哪些GSE已履行其使命。对于那些已经履行使命的，所有政府联系应被切断。在政策制定者发现某个GSE仍然需要或提供有价值的补贴的情况下，应该有一种方法来为潜在损失进行储备。“似乎有一种感觉，认为GSEs是没有成本的，”财政部副部长约翰·D·霍克表示。“但这实际上有着显著的隐含成本。”

一些政府赞助的企业很难证明它们需要政府支持。萨利梅（Sallie Mae）成立的目的是改善学生贷款的流动性，但它已承认其使命已经完成。该公司甚至在推动结束与政府的联系。还有联邦住房贷款银行系统。随着二级市场的兴起，它向抵押贷款发起人贷款的角色不再像1932年系统创建时那样重要。

问题是，大多数GSE不想放弃它们的政府支持。因此，随着它们最初的使命变得多余，它们往往寻求创造新的使命。以联邦住房贷款银行为例。众议员理查德·H·贝克（Richard H. Baker，R-La.）提出了一项法案，得到了银行的支持，该法案将允许它们使用更广泛的抵押品向银行和储蓄机构贷款。目标是将更多资金引导给企业家和农村借款人。但尚不清楚私人市场是否无法满足这些细分市场的需求。“这是一个经典的例子，表明一个使命已经过时而寻找另一个使命，”银行顾问凯伦·肖·佩特罗（Karen Shaw Petrou）说。

GSE还利用政治影响力和智慧来维护其盈利的政府支持地位。它们以低于市场的利率向抵押贷款机构和农民等关键政治选民提供贷款。政治家们通常将GSE视为向某些行业提供补贴的简单方式，而无需从预算中划拨资金。

“没有控制。”在这些企业仍然享有美国政府隐含支持的情况下，需要建立一种准备应对未来可能损失的方法。可以建立一个类似于支持全国银行的保险基金，最近也支持农场信贷系统，该基金由这些GSE的贡献资助。或者，波士顿学院的教授爱德华·J·凯恩（Edward J. Kane）和其他学者认为，这些企业享有的利益应在预算过程中考虑，并设立一个储备基金以吸收潜在损失。“预算中对这些补贴没有控制，”凯恩警告说。“缺乏这种控制对纳税人来说是危险的。”