小型、欧洲和吸引人：高科技初创公司 - 彭博社

Picogiga，一家年收入为1100万美元的法国半导体制造商，拥有让投资银行家心动的快速增长特征。Picogiga是全球市场上用于制造手机和数字电视市场芯片的砷化镓晶圆的市场领导者。其销售额每年增长40%，预计1996年的利润将增长20%。但尽管业绩出色，越南移民及Picogiga首席执行官Linh T. Nuyen长期以来对将其成立11年的公司上市几乎没有希望。Picogiga实在是太冒险且不够知名，不足以进行首次公开募股。

直到现在为止。在几周内，Nuyen预计将在法国新近推出的小型资本市场Nouveau Marche上推出1400万美元的首次公开募股。“对于较小的欧洲公司来说，拥有自己的市场以便在本土筹集资金是非常重要的，”他说。

市场敏锐。Picogiga并不是唯一一家突然发现自己能够在国内或海外市场上市的小型大陆高科技公司。随着网络技术、互联网和多媒体催生出一代具有全球增长前景的新公司，市场对风险较高的欧洲科技股票的偏见正在发生戏剧性的变化。从旧金山到伦敦，投资者纷纷涌向欧洲大陆，想要参与下一个科技成功故事。

尽管与美国相比，欧洲科技首次公开募股的数量仍然较少，但新一类快速成长行业的热门初创公司的出现正是欧洲迫切需要的。灵活、具有创业精神和市场敏锐度的它们，可能成为在21世纪振兴欧洲工业基础和改善长期高失业率的关键力量。

早期成功故事的数量正在增加。Lernout & Hauspie，一家比利时语音翻译公司，开发的软件帮助计算机将一种语言的书面文本翻译成另一种语言的语音，去年12月在美国纳斯达克股票市场上市，股价为每股11美元。现在的交易价格为45.50美元。荷兰的Axxicon，全球领先的光盘模具制造商，去年9月以每股11.17美元上市，现在的交易价格约为32美元。还有Virtuality Group，一家英国虚拟现实公司，生产耳机和软件，预计今年每股收益将超过9美元，此前在1995年出现了适度亏损。今年到目前为止，其股票上涨了8%。巴黎的Compagnie Financiere Edmond de Rothschild的执行副总裁Christian Deblaye表示：“对投资者来说，有很大的机会”，他正在考虑启动一个针对高科技欧洲小型公司的基金。

不断增加的高科技IPO正在创造一个良性循环，使欧洲的初创公司获得更多的曝光。投资银行正在发布更多关于小公司的研究。而投资者对高回报的前景感到好奇，正在将更多资产分配到小市值股票上。实际上，随着越来越多的科技公司上市，欧洲的小市值投资性质正在发生变化。

变化的格局。在过去，投资者必须四处寻找成长型公司，许多基金经理只是将小市值基金投资于成熟行业中的被低估公司。现在，上市的小型科技公司的数量开始改变欧洲的投资格局。仅在法国，就有十几个新基金正在创建，以投资于小型快速增长公司，特别是科技问题。德国今年将推出六个新基金。而现有的小市值基金正迎来前所未有的资金潮。美国一家名为Invesco European Smaller Companies Fund的基金，去年推出，管理的5600万美元的资金在4月份的投资流入比上个月增加了67%。该基金的经理Claire Griffiths表示：“这很引人注目。一个半年前，很难找到你有信心投资的[科技]公司的名字。”

她的基金中有25%投资于科技股票，另外20%投资于信息技术和其他服务。该基金的主要持股包括荷兰软件巨头Baan、奥地利袜子制造商Wolford和法国工程咨询公司Altran Technology。其他投资者正在关注斯堪的纳维亚和瑞士。“较小国家的公司往往从一开始就更具国际化，”巴黎的小型资本研究集团Trinity Capital Partners的总裁Michael Kraland说。即使是谨慎的德国也建立了首个专注于成长问题的中型股指数。“德国中型企业是钻石，”位于法兰克福的SMH Investment管理着1.33亿美元小型资本基金的经理Peter C. Conzatti说。

欧洲赢得高科技投资者的能力与1980年代早期小型资本首次公开募股（IPO）失利的情况大相径庭。但英国已经表明，投资者愿意忽视过去的损失。理由充分。由英荷投资银行ABN-AMRO Hoare Govett编制的科技股票指数显示，自1990年以来，英国87个中小型科技公司的投资价值上涨了145%，而整体英国市场上涨了57%。

竞争激烈。由于担心NASDAQ会吸引欧洲大陆的高科技IPO，欧洲的证券交易所正在克服对小公司的厌恶，建立第二代热增长公司的交易所。第一个是英国的替代投资市场，于1995年6月推出。到4月，其市值超过30亿美元。2月，Nouveau Marche开始营业，并寻求来自国外的上市。一个名为EASDAQ的欧洲NASDAQ等效市场将于9月开业，德国、意大利和比利时也计划开设小型资本市场。荷兰也正在成为科技股票发行的热土。

一些观察者认为，这个新的小型资本交易市场领域已经变得拥挤，合并的轮回将是不可避免的。例如，EASDAQ和像Nouveau Marche这样的国家市场可能会合并，以更好地聚集欧洲上市的流动性，并与NASDAQ竞争。而EASDAQ也将鼓励与NASDAQ的双重上市。无论结果如何，一些欧洲的小型资本交易市场可能会持续存在。“在欧洲，人们越来越认识到需要进行制度改革，以在全球金融市场中保持竞争力，”Indosuez银行私人银行的首席投资官克里斯托弗·克维辛斯基说。

如果欧洲大陆的经济陷入困境，股票价格下跌，欧洲的小型资本市场的上升势头可能会减弱。“你需要几年的成功，”Trinity Capital的克拉兰德说。“如果熊市来临，EASDAQ和Nouveau Marche的帷幕将落下。”但现在，熊市无处可寻。欧洲正在以前所未有的方式拥抱高科技初创企业，丰富了其经济和投资者。如果这一胜利的势头持续下去，欧洲的新市场可能最终会习惯于给予科技初创企业在大联盟中所需的支持。