梅里尔可能终于成为并购巨头 - 彭博社

4月23日将被美林证券的投资银行家们铭记很久。在那一天，贝尔大西洋公司正式宣布与奈尼克斯公司进行价值230亿美元的巨大合并，这是历史上最大的交易之一，而思科系统公司同意以40亿美元收购斯特拉塔科姆公司。在一次干净利落的交易中，美林证券同时担任贝尔大西洋和思科的顾问。在美林证券位于曼哈顿总部的30层，合并与收购部门的气氛欢快。“我们已经到达了应许之地，”美林的并购联合负责人杰克·莱维开玩笑说。

十多年来，这家巨型经纪公司一直在进行几乎是强迫性的活动，试图加入高盛、摩根士丹利等精英行列，成为并购领域的王者，这是华尔街最顶尖的业务。然而，一位又一位美林高管尝试并未能将公司在并购领域打响名号。“这是他们的一个燃眉之急，”投资银行精品公司Benedetto, Gartland & Green Inc.的董事长威廉·贝内德托说。巨大的贝尔大西洋交易表明，美林的战略现在可能开始见效。在国内并购方面，美林从1990年的第六名跃升至1996年的第一名，并在全球并购中位居摩根士丹利之后的第二名（见表，136页）。“我们希望每年在并购中排名第一、第二或第三，”投资银行联合负责人汤姆·W·戴维斯说。“我们希望与摩根士丹利和高盛一样，甚至更好。”

贝尔大西洋并不是美林最近获得的唯一蓝筹客户。英格索尔-兰德公司在1995年5月以15亿美元进行对克拉克设备公司的敌意收购时使用了该公司。美林击败了其他四家主要公司。英格索尔的首席财务官托马斯·麦克布赖德说：“坦率地说，我们的管理团队对美林证券的印象更为深刻。”

美林证券，当然，一直以来都是华尔街最大和最盈利的经纪公司。它建立了强大的声誉——但更多是靠实力，而非智慧。它庞大的经纪网络在向投资者推销证券发行方面具有无与伦比的能力。它在几乎所有金融市场中都占据领先地位，从垃圾债券到日元。然而，美林在并购方面从未成为主要参与者，而并购被认为是投资银行更具智力性，甚至更具魅力的一面。并购在华尔街被视为比零售经纪和承销更具声望的事业。由于涉及高度复杂的交易结构，并购需要最具创造力的智力支持。而且，它在投资银行家与客户之间建立了亲密而持久的关系，因为公司的未来可能岌岌可危。“这对我们的员工来说长期以来一直非常令人沮丧，”美林证券总裁大卫·H·科曼斯基说。“我们希望在智力能力上获得与在分销方面的实力同样的认可。”

适度的进展。虽然许多公司试图从零开始建立投资银行和并购团队，但成功的寥寥无几。在过去十年中，美国的失败者包括大型日本证券公司和英国的S.G. Warburg & Co. 最近，瑞士联合银行、德意志银行和史密斯·巴尼花费巨资从其他公司招聘银行家，试图在几年内跃升为投资银行家的顶尖行列。到目前为止，他们仅取得了适度的进展。美林的故事表明，成功可能需要数十年，而不是几年。

美林的并购历程可以追溯到1970年代末，当时美林林奇在并购领域毫无建树，并且在投资银行业中只是一个二线参与者。该公司于1978年通过收购一家拥有并购部门的小型投资银行White, Weld & Co.开始了其崛起之路。它的主要策略是从投资银行的底层开始，首先为公司发行商业票据，然后逐步向更复杂的任务推进。它还开始利用其资产负债表的庞大规模。通过向如时代华纳公司等客户提供过渡贷款，它获得了来自这些客户的并购任务。此外，它还通过为自己的杠杆收购部门美林资本合伙人提供咨询服务，例如在其50亿美元收购博格华纳安全公司的交易中，提升了市场份额。

招聘狂潮。到1988年，美林在股权和债务承销方面排名第一，并且自那时以来每年都保持这一地位。在这一优势的基础上，美林的银行家加大了对并购的推进力度。“我们依靠我们的资本市场存在为进入顾问业务铺平道路，”美林的莱维说。到1993年，美林已经建立了作为资本市场强者的声誉。但由于缺乏强大的并购银行家团队和追求企业客户的组织，它在并购方面仍未取得太大进展。

为了解决这个问题，它聘请了一位经验丰富的CS First Boston银行家迈克尔·S·科内克（Michael S. Koeneke）与莱维共同担任并购的联合负责人。科内克开始了一项针对大型企业的营销工作，并按行业组进行组织。在1993年和1994年，科内克和莱维从Wasserstein Perella、Kidder Peabody和Salomon Brothers等公司招聘了约15名银行家，以及来自CS First Boston的10名能源银行家。“在部门的高级人员中，75%是在过去三年内加入的，”一位来自Salomon Brothers Inc.的美林银行家说。美林表示，其招聘狂潮与竞争对手的招聘有所不同。“我们是在现有文化中增加人员，”投资银行主席巴里·S·弗里德伯格（Barry S. Friedberg）说。除了能源组外，“他们被整合到现有团队中。”

在建立其并购实力时，资金不是问题。1995年，美林花费8亿美元收购了英国的史密斯新法院，部分原因是为了在欧洲获得并购地位。虽然该公司不会透露多年来的支出，但其战略是昂贵的。莱维表示，该公司为客户提供大量的研究和分析以及大批银行家，以使自己与竞争对手区分开来。美林也不会透露其并购部门的收入。但内部人士表示，其收入在过去三年中每年增长40%，1995年为3亿美元。

这些举措现在开始见效。贝尔大西洋的成功来自于从所罗门招募来的电信银行家托马斯·米德尔顿及其约15名美林银行家的团队。米德尔顿在1993年作为初级银行家参与贝尔大西洋对电信公司的失败竞标时与贝尔大西洋建立了关系。美林团队在两年内持续追求贝尔大西洋，并在四月时取得了成果。贝尔大西洋没有选择其历史上的银行家，而是聘请了美林和米德尔顿。

还有几个其他因素帮助了美林。当业务繁荣时，获得市场份额总是更容易，自1993年以来并购业务一直如此。“这是世界历史上最大的并购市场，”科内克说。美林还得益于一些竞争对手的困境。所罗门兄弟、雷曼兄弟，甚至第一波士顿都因为人员动荡而难以保持其并购市场份额。

“没有自卑情结。”虽然美林在今年国内并购中领先，但这主要源于巨大的贝尔大西洋交易。它将不得不努力维持其地位。1995年，摩根士丹利在国内并购市场的份额为28%，高盛为22%，第一波士顿为16.5%。美林排名第四，份额为15.8%。“我没有注意到他们今天比以前更突出，”一位竞争对手的并购负责人说。“我更担心摩根大通。”

尽管取得了所有进展，梅里尔（Merrill）这家由两位前零售经纪人经营的公司，仍然没有享受到摩根（Morgan）和高盛（Goldman）那样的上层客户名单和崇高声望，前梅里尔银行家表示。“他们仍然不是前500家公司首选的公司，获得业务主要是由雇佣摩根士丹利（Morgan Stanley）、高盛或拉扎德（Lazard Freres）的声望驱动的，”一位前梅里尔银行家说。

梅里尔银行家私下承认这一点，但不愿公开。科曼斯基（Komansky）坚持认为他对我们在市场中的地位“没有自卑情结”。但他确实承认他对梅里尔在并购（M&A）方面的现状不满意：“我们希望在顾问业务中拥有与我们在其他业务中一样的尊重、地位和能力。”在一个公司兴衰往往以几十年为单位衡量的行业中，这可能还需要一段时间。但如果押注于华尔街最坚定的牛市将是一个错误。