对内部交易者的更大打击 - 彭博社

在三月，迈克尔·G·萨金特收到了令人不安的消息：证券交易委员会对这位马萨诸塞州的牙医提起了民事指控，指控其内幕交易。但真正的震惊发生在5月7日，当时波士顿的美国检察官对萨金特提出了谎报证券交易委员会和获取非法利润的指控。

政府指控萨金特在1994年底得知，电子巨头马克四工业公司正在准备收购普罗拉托产品公司，这是一家空气过滤和汽车零部件公司。被指控的线人是一位朋友，他的商业伙伴是普罗拉托的董事。现在，从买卖20,400股普罗拉托股票中获得的140,000美元的交易利润看似轻而易举，但这可能会让萨金特入狱（见表）。如果被定罪，可能面临10年的监禁和100万美元的罚款。萨金特的律师加里·C·克劳森说：“我相信我的客户会被证明是清白的。”对萨金特的朋友的民事案件正在进行中。普罗拉托的董事并未被牵连。

追逐快速致富的人们，请注意。随着内幕交易的不断增加，被抓住并受到严厉惩罚的机会也在上升。利用非公开的线索进行股票交易似乎是一个无害的快速获利方式。但联邦检察官越来越多地针对涉嫌内幕交易者提出刑事指控和监禁判决，此外还有证券交易委员会的民事行动。“在全国范围内，这些案件引起了刑事执法的关注。我们开始与联邦检察官更加紧密地合作，”证券交易委员会的执法负责人威廉·R·麦克卢卡斯说。当然，监管机构只抓住了一小部分内幕交易者。虽然没有关于这一趋势的确切统计数据，但麦克卢卡斯表示，全国范围内的刑事案件显然在上升。

几乎每周都有关于更多内幕交易调查的消息。5月7日，太平洋证券交易所要求SEC调查交易模式，暗示与玩具制造商哈斯布罗公司有联系的十几位投资者可能从内幕信息中获益。该调查始于美泰公司在1月宣布未能收购哈斯布罗之前，风险看涨期权的激增。两天后，SEC对六名被指控非法交易微软公司1994年底收购Intuit公司计划泄露信息的人处以罚款。一位Intuit发言人表示，SEC没有发现该公司或其高管的任何不当行为。哈斯布罗也表示，没有公司高管在此事中被牵连。

稳定的流量。政府数据只能暗示内幕交易的普遍性。SEC在1994年提起了45起案件，1995年同样数量，略微超过1989年的43起峰值。去年完成了超过9000笔收购交易，比1994年增长了20%。随着合并活动保持在1995年的水平，监管机构正准备迎接稳定的案件流，因为高频的合并活动通常会引发内幕交易的潮涌。

改进的检测意味着更多的人可能被抓住。自律组织，包括国家证券交易商协会、纽约证券交易所和美国证券交易所，已经花费数百万美元在复杂的监控系统上，这些系统会自动输出异常交易模式。NASD的新系统可以在几天内而不是几个月内识别可疑交易。去年，NASD将113起案件转交给SEC进行可能的内幕交易审查，比1994年增加了24%。

尽管如此，许多投资者确实逃脱了惩罚。犯罪者最有可能是高管或家属，他们会向朋友透露消息。这并不罕见：托马斯·J·法雷尔，一位前甘尼特公司的高管，在曼哈顿的美国地方法院承认在三月份向朋友透露两家储蓄银行合并的消息。美国证券交易委员会与其他五名涉案人员在一起民事案件中达成和解。“法律适用于任何人——无论是谁——只要听到内部的、非公开的信息，即使是来自‘朋友的朋友’，”马萨诸塞州美国检察官唐纳德·K·斯特恩说。

这并不是说金融界一直在保持克制。例如，在4月25日，拉斯维加斯的一名保险商爱德华·W·艾兹曼在曼哈顿的美国地方法院承认在1994年和1995年利用华尔街律师的内幕消息进行交易。交易为他带来了132,000美元的收益。

投资者愿意冒险的一个原因是：美国证券交易委员会的民事处罚——归还非法所得、罚款以及承诺不再犯——并不是一个强有力的威慑。这就是为什么麦克卢卡斯和自律组织正在帮助检察官提起更多的刑事案件。为了赢得内幕交易的定罪，检察官必须证明有欺诈的意图——这一标准比民事案件中仅需证明内幕交易要严格得多。但这并没有阻止联邦政府。在旧金山，美国证券交易委员会每季度与检察官会面，以发展案件。“我们现在有几个重大案件正在进行中，”加利福尼亚北区美国检察官迈克尔·J·山口说。

数字分析。一个正在进行的调查涉及加利福尼亚微设备公司。12月19日，前首席会计官罗纳德·A·罗米托同意对一起内幕交易的刑事指控认罪。他在1994年5月出售了7,500股加利福尼亚微设备公司的股票，当时他知道该公司夸大了季度产品出货量并提交了虚假的会计报告。作为与检察官和美国证券交易委员会达成的认罪协议的一部分，罗米托将归还86,000美元的非法股票销售收益，并支付14,153美元的罚款和利息。他还同意配合对半导体制造商可能存在的财务舞弊的调查。

惩罚可能会更加严厉。5月3日，一起涉及AT&T股票的内幕交易骗局让46岁的前玩具公司高管约瑟夫·库西马诺和59岁的退休电话公司工程师罗伯特·艾伦付出了代价（与AT&T的董事长没有关系）。美国纽约南区地方法院法官约翰·S·马丁 Jr. 判处库西马诺21个月监禁和100万美元罚款。艾伦则被判入狱四个月，并罚款5万美元。

联邦政府希望加强的监管监视和更严厉的制裁最终能够遏制这一潮流。“投资公众……有权期待那些拥有内幕信息的人不会有不法优势，”美国检察官斯特恩说。监禁而不是轻微的惩罚可能会传达内幕交易是一种严重犯罪的信息。