知道何时抛售共同基金 - 彭博社

这只小型公司基金Monetta的5700万美元在1991年以55.90%的回报率登顶，超过标准普尔500指数25个百分点以上。毫不奇怪，资金涌入，基金的资产到1993年膨胀至5.24亿美元。但Monetta的卓越表现是通过灵活管理小资产基础实现的，而不是大资产基础。因此，该基金在过去四年中平均落后于指数七个百分点。它甚至落后于同类基金——三年年化回报率为12.89%，而平均小型股基金为19.49%。是时候抛弃Monetta了吗？简而言之，是的。虽然小型股基金今年享有强劲回报，但Monetta再次不是明星。

持续不佳的表现是离开基金的最有说服力的理由。但重要的是“在抛弃之前分析情况，以解释为什么基金表现不佳，”《无负担基金投资者》编辑谢尔顿·雅各布斯建议。可能有合理的原因导致回报下滑。也许你的基金投资的特定行业目前不受欢迎，或者可能投资组合经理发生了变化。这并不意味着你应该继续持有——但至少你可以做出明智的决定。

下滑的一个解释可能是资产基础快速增长，尤其是在微型或小型基金中。这正是Monetta的情况。一个1亿美元的基金可以将5%的资产投入并进出一家小公司，而不会控制太多股份或推高股价。但当一个基金膨胀到10亿美元时，将5%的资产投入一家小公司可能会推高股价——并增加基金的成本——或者可能会使基金持有大量难以出售的股份。结果？经理不得不购买更大的公司或许多小公司。“当基金的资产快速增长时，灵活性会大大降低，”《无负担基金分析师》编辑肯·格雷戈里说。然后回报开始受到影响。

时尚。你的经理的投资风格可能会失宠。有时，专注于收益增长的成长股会受到追捧。而在其他时候，低市盈率的价值股则能带来高回报。可以肯定的是，没有一种风格会永远火热。重要的是要避免仅仅因为经理的风格或专长（如黄金或自然资源）在你分析其表现时不受欢迎而出售表现不佳的基金。例如，Mutual Series基金的迈克尔·普赖斯就是一个坚定的价值投资者。当1989年和1990年成长投资风靡时，普赖斯的基金跌至谷底。但当1992年和1993年价值股起飞时，普赖斯也随之而起。他一直表现良好。截至今年四月，他管理的四只基金的表现均超过了标准普尔500指数的6.92%的涨幅。

为了避免过早出售，比较基金的回报与适当的指数，如标准普尔500、罗素2000或摩根士丹利资本国际指数。同时也要与其他具有相似投资风格的基金进行比较。如果你的基金处于一个疲软的资产类别，但仍然表现优于同类基金，你可能想要继续持有。“选股者有好年头和坏年头。但如果一只基金相对于其同类和市场连续两年表现不佳，就要开始问问题，”格雷戈里说。

如果该行业并不不受欢迎，考虑在一只基金连续三年落后于适当指数时出售。确保你对基金进行长期评估，而不仅仅是你持有期间的年份。最近跌入这一表现不佳类别并引起广泛关注的基金是富达的麦哲伦基金。在截至4月30日的三年中，这只560亿美元的旗舰基金落后于标准普尔500指数：其收益分别为16.08%和17.20%。虽然麦哲伦在同一时期的回报超过了其大型同行的13.30%，但投资者仍然必须考虑为实现这样的表现所承担的风险。该基金的巨大规模要求经理杰弗里·维尼克进行更高风险的市场时机投资。鉴于这种不确定的策略，麦哲伦不太可能再像以前那样名列前茅。

危险信号。就像一个好的基金变坏可能需要三年的耐心一样，当一位明星经理离开时，耐心等待跳船的冲动也是必要的。新招募的经理大约需要六个月的时间来清理前任的投资组合。因此，回报下滑可能要到换帅一年后才会开始显现。你给新经理的时间取决于他们过去的表现：如果表现稳健，等待一两年。如果业绩不稳定，则应更早离开。例如，Vanguard的Windsor基金的股东，尽管资深经理Jeff Neff在31年的任期后于12月退休，但仍然应该保持不动。Neff的接替者是Charles Freeman，他在Neff身边有25年的经验。他很可能会以与前任相似的方式管理投资组合。

同时，要警惕那些偏离年度报告或招募说明书中所述基金使命的经理。无论是风险水平的变化还是投资风格的变化——例如，从价值股转向成长股——这种改变可能是卖出的信号。为什么？你的投资组合的平衡可能会受到影响，特别是如果你为特定风格或策略选择每个基金。实际上，游移不定的经理并没有履行你雇佣他们的职责。

根据芝加哥的资金管理公司Mark Bell & Associates的Mark Bell的说法，Vista Capital Growth A和Vista Growth & Income A似乎已经偏离了其最初的投资风格。Capital Growth基金最初以小盘成长投资组合起步，后来转向中盘价值，而Growth & Income则从小盘成长策略变成了大盘价值。这两只基金在截至4月30日的过去三年中都落后于标准普尔500指数。管理这两只Vista基金的David Klassen同意市场资本化确实上升，但整个市场的资本化也在上升。“我们去吸引股票所在的地方，”他说。

有时候，您关于出售基金的决定与其表现无关，而是取决于其他因素，例如您个人情况的变化。假设您的最后一个孩子完成了大学，您不再需要一个激进的增长基金来支付学费。您可能更愿意在接近退休时选择一个更保守的投资。或者，也许您觉得自己再也无法忍受国际股票基金的波动性。任何投资目标的变化都是评估出售的好时机。

艰难的选择。不断增加的费用也应该引起警惕。一个遭受大量赎回的基金，其费用会在更少的股东之间分摊。这会增加成本，从而侵蚀您的利润。如果国内股票基金的费用比率跳升到每年超过1.50%的资产，国际股票基金为1.85%，债券基金为1.00%，您可能想要换成一个费用更低的基金。

另一个需要考虑的成本，可能是对长期基金持有者来说最重要的，是资本利得税。请记住，当您出售基金时，您将支付高达28%的任何利润税。即使您转入一个表现更好的基金，资本利得税加上任何后端费用和未来新购买的交易成本都是昂贵的，可能会让您在长期内获得更少的钱。如果您决定出售，贝尔建议您在基金公司进行下次资本利得分配之前尽量抛售您的股份。这样您就不会面临更大的税负。

显然，出售时需要考虑的因素比购买时要多。但是如果您密切关注您的投资组合，您就不必成为一个长期落后的投资者。