谁拥有什么：美联储的数据是否存在缺陷？ - 彭博社

随着美国投资者蜂拥进入股票共同基金，个人在股市中的投资似乎显而易见地增加了。但根据联邦储备委员会的说法并非如此。联邦储备委员会经常引用的资金流动数据表明，家庭在1995年出售了1684亿美元的个股，仅购买了约880亿美元的股票共同基金。其含义是：家庭正在减少其整体股票持有量。

许多金融服务行业的高管表示，这种推断并不准确。事实上，联邦储备委员会可能低估了家庭购买共同基金的数量，并高估了家庭出售股票的数量。虽然联邦储备委员会拥有关于银行、保险公司和共同基金等机构买卖股票的详细信息，但它没有关于美国家庭的交易衍生数据。

混淆数字。联邦储备委员会如何确定家庭的个股持有量？在计算出年度发行的股票总额并统计通过公司回购和合并退回的股票数量后，联邦储备委员会的经济学家会减去机构投资者的净购买和销售股票的数量。剩下的部分被归入家庭类别。“如果我们在其他类别中有错误，那么我们在家庭部门也会出错，”联邦储备委员会的经济学家乔尔·兰德说。“但很难想象我们会偏差太大。”

也许吧。但即使所有机构类别中的数据都是准确的，联邦储备委员会通过未为非营利公司设立单独类别而混淆了家庭部门的数字。非营利组织的市场交易最终归入家庭数字。许多非营利组织由于需要资助其众多项目而成为股票的净卖方。一个可能的结果是家庭股票出售的数量被夸大。

美联储在计算家庭的共同基金购买时也排除了一个重要组成部分。像401(k)这样的确定供款计划中的资金被排除在家庭部门之外，而出现在美联储称之为养老金计划的类别中。随着越来越多的人将他们的401(k)资金投入股票基金，美联储关于养老金计划的数字飙升——而家庭部门的数字则错过了越来越大一部分的股票所有权。

错误的类别。两位经济学家，麻省理工学院的詹姆斯·M·波特巴和达特茅斯学院的安德鲁·A·萨姆威克，重新调整了美联储的一些类别，以得出家庭部门股票所有权的修订数字。他们将401(k)、可变年金和其他类型的投资中的股票纳入其中。他们的数据显示，个人拥有64%的所有流通股票，而美联储的数字约为50%（图表）。

美联储的整体数据是一流的。问题在于一些买卖落入了错误的类别。而任何关于个人对股市热情减退的推论都是错误的。