鲁宾债券是个坏主意 - 彭博社

叫我们脾气不好，但我们不喜欢新的、与通货膨胀挂钩的鲁宾债券。对于美联储主席艾伦·格林斯潘（他喜欢这些债券）和财政部长罗伯特·E·鲁宾（他正在发行这些债券），我们表示尊重，但我们担心这种备受推崇的“无风险”资产即将被出售给数百万不成熟的投资者。

并不是说挂钩债券对某些金融群体没有某些优点。政府喜欢它们。通过发行长期债券，保证在通货膨胀期间固定的利率，华盛顿认为可以以较低的利率融资其巨额债务。个人会喜欢这个概念，因为他们认为可以在不必担心通货膨胀的情况下为退休储蓄。

但这正是鲁宾债券的问题。人们应该担心通货膨胀。他们不应该被隔离于其腐蚀性力量之外。当通货膨胀失控时，他们应该大声抗议。这就是今天债券警惕者在全球债务市场上所做的。任何通货膨胀的迹象都会使利率急剧上升，从而对政府支出和货币政策产生严格的约束。

对个人来说，削弱这种约束将是一个大错误。在1970年代，当大多数工资与生活成本调整（COLA）挂钩时，人们被隔离于通货膨胀之外。结果：通货膨胀自我滋生。如果通货膨胀确实飙升，较高的借贷成本将由纳税人承担，而不是投资者。谁需要另一个未资助的政府负债呢？

投资者在跳入鲁宾债券之前也应该谨慎。投资于与通货膨胀挂钩债券的英国投资者损失惨重。在1985年至1995年间，英国挂钩债券提供了8.8%的年回报。虽然不错，但与股票的15.1%回报相比就显得不够了。如果你和我们一样认为，美国经济正处于一个低通货膨胀、适度增长的阶段，这一阶段可能会持续到下个世纪，那么挂钩债券对美国投资者来说也没有意义。