欧洲股东：怒不可遏 - 彭博社

说得多，做得少。这长期以来一直是欧洲股东权利运动的问题，活动人士多年来一直在努力影响企业行为。大陆的管理者们根深蒂固，几乎不必担心股东们会制造严重麻烦。

但在这个春天，活动人士们取得了令人惊讶的成功。大大小小的股东正在对包括戴姆勒-奔驰、英国宇航、巴黎国民银行、蒙特迪森和欧洲隧道在内的多家公司发起挑战（见表）。投资者要求更大程度地披露高管薪酬，敦促公司剥离无关资产，当他们认为自己受到误导时向当局投诉，甚至在认为自己被出卖时举行抗议游行。现在还不是董事会革命。但活动人士们展现出足够的力量，证明股东权利在欧洲扎根并蓬勃发展。

“海啸。”许多成功源于大型机构股东的压力。“对股东关切的响应大幅增加。这就像一场海啸席卷欧洲，”位于华盛顿特区的投资责任研究中心的全球股东服务主任科琳娜·阿诺德说。

例如，巴黎投资公司（Compagnie d’Investissements de Paris）的股东们已经抱怨了两年，控股84%该投资公司的巴黎国民银行（Banque Nationale de Paris）对CIP股票低交易价格无动于衷。但今年，拥有2.7% CIP股份的金融公司SBC Warburg计划向BNP施压。5月21日，在CIP年度会议前一周，BNP妥协，提出以30%的溢价收购CIP股东的股份。该提议仍未反映CIP投资组合的全部价值，“但比起像法国大多数小股东那样在寒冷中坐着要吸引得多，”一位异议人士高兴地说。

美国机构正在加大这种压力。来自美国基金的数十亿美元资金正涌入全球市场——附带条件。加利福尼亚公共雇员退休系统（CalPERS）去年将其在诸如葛兰素、德意志银行和LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton等欧洲股票中的股份从110亿美元增加到180亿美元。为了让管理者承担责任，CalPERS计划在英国、德国和法国发布公司治理指南。

分析师们现在看到公司采取行动来安抚大股东。法国的Chargeurs正在将自己拆分为纺织和媒体公司，以缓解对表现不佳股票的担忧。“这是一个重组的例子，几年前在法国是看不到的，”J.P. Morgan在伦敦的欧洲股票分析师Gary Dugan说。自一月以来，Chargeurs的股票上涨了超过50%。

同样在法国，长期被指责管理不善的苏伊士公司在四月将印度银行出售给了法国农业信贷银行。在五月中旬，巴黎金融公司将建筑集团Poliet的控制权出售给了玻璃制造商圣戈班。受到腐败调查的Lyonnaise des Eaux在其董事会中任命了三名外国人，并指定了一名高管负责监督伦理事务。在英国，英国电信公司已收紧了一项执行奖金计划的绩效标准，该计划遭到一些机构股东的质疑。

隧道视野。小股东也在紧追管理者。活动家Sophie L’Helias正在与Eurotunnel Group的个别股东合作，这是一家陷入困境的英吉利海峡隧道运营商。她计划发起法国首个大规模代理行动，以阻止一项将帮助225家银行的债务换股计划，但几乎会使小股东的权益化为乌有。L’Helias已在法国报纸上购买了广告位，刊登包含空白代理的广告，股东可以填写并寄回给她。在6月27日的年度会议上，L’Helias计划投票谴责这一尚未正式提出的交换计划。“我们的想法是，如果这次我们能够动员起来，当计划提出时，我们可以带来更多的投票，”她说。大约8000名Eurotunnel投资者甚至在加莱游行，抗议银行的计划。

德国巨头戴姆勒·奔驰知道被小股东骚扰的感觉。首席执行官尤尔根·E·施雷姆普已采取措施扭转戴姆勒近年来灾难性的多元化，退出了如飞机制造商福克尔等亏损项目，并创下37亿美元的记录亏损。他还接受了股票期权的想法，以改善高管表现。

然而，在5月22日的戴姆勒年度会议上，施雷姆普因戴姆勒的糟糕业绩受到不满股东的严厉指责，包括维尔茨堡大学的银行教授和企业异议人士埃克哈德·温格尔。只有利润的显著反弹和股息的恢复才能让温格尔和其他异议人士满意。与此同时，温格尔的追随者提起的诉讼促使州政府调查施雷姆普和其他人是否在一年前误导投资者关于公司可能的利润。

要消除仍然让股东活动家感到不安的亲密关系需要很长时间。例如，德国工程公司KHD爆发的丑闻引发了关于银行在德国公司中持有重大股权的智慧的更多质疑。德意志银行因对其他投资的监管不力而受到批评，持有KHD的48%股份，而KHD指控一些管理人员隐瞒巨额亏损。

改革德国银行的股东和监督角色等做法将需要数年时间。一个希望是，新一代企业领导者可能会支持进一步的改革。例如，意大利的大公司长期以来一直被核心股东的紧密网络所主导。然而，在最近的一次采访中，前菲亚特董事长乔瓦尼·阿涅利的侄子和指定继承人乔瓦尼·阿尔贝托·阿涅利让许多人感到惊讶，他表示他将“努力减少老股东联合体的作用”，同时赋予董事会更多权力，并使其对外部投资者负责。

这些是旧世界的新想法。一个不断壮大的股东军队发誓要将它们变为现实。