欧洲的企业终于明白了 - 彭博社

欧洲公司正受到来自美国养老金和共同基金以及越来越多的欧洲基金的压力，要求提高其股价。多年来，这些新投资者的策略一直是推动更好的公司治理。他们终于取得了成果，成功的程度远超一年前任何人的预测。

大多数蓝筹欧洲公司都是一个交叉持股网络的一部分，由其他工业集团或银行控制，这些集团或银行历史上并不在意低回报。如果这听起来像日本，那确实如此——它与企业集团非常相似。这种由不平等投票权构成的交叉持股保护屏障，使大多数公司免受收购。结果是：管理层根深蒂固，反应迟钝。财务披露法律相对宽松，以至于公司账目可以掩盖重大问题，从资金不足的养老金到财务不规范。

但新投资者的压力正在改变欧洲的公司制度。整个欧洲大陆的公司正在披露更多信息，将高管薪酬与业绩挂钩，剥离无关资产以提升股东价值，并成立投资者关系部门。

以戴姆勒-奔驰为例，新一代领导者正在改革公司治理，因为需要进入全球资本市场并保持竞争力。如果没有透明的资产负债表，戴姆勒无法在美国股市筹集资金。此外，通过拒绝向亏损的荷兰飞机制造商福克尔注入更多现金，首席执行官尤尔根·E·施伦普显示出他对股东价值的理解远超他的前任埃德扎德·罗伊特。

有时候，公司在新的公司治理面前是被迫而来。巴黎国民银行支付30%的溢价来收购不满的子公司股东，仅仅是为了避免在年度会议上出现尴尬的对峙。

在其他情况下，恼人的个别股东活动家正在引领新的公司行为。由于担心公司即将通过同意将120亿美元的银行债务转换为股权而抹去他们股票中所剩无几的价值，欧洲隧道的股东们雇佣了一位受过美国培训的律师为他们辩护。为了准备即将到来的投票，这位律师现在正试图在欧洲历史上进行第一次大规模的代理征集。

确实，一些公司口头上支持，但似乎还不愿意真正改变。德意志银行是德国最大、最强大的机构，在其持有重大股份的100多家大型德国公司的董事会中占有席位。它持有戴姆勒-奔驰24%的股份。公司官员常常支持强有力的公司治理，但德意志银行似乎无法监管其持有大量股份的公司。最新的丑闻集中在其49%控股的工程公司Klockner-Humboldt-Deutz，该公司在5月28日披露隐藏了数亿美元的损失后面临崩溃。

全球资本市场意味着资金将流向那些提供最高回报和最低风险的地方。欧洲公司有理由担心他们会在吸引这些流动资金的竞争中失利。这意味着他们应该努力保留那些对他们有利的特征，例如学徒计划，但要适应新的盎格鲁-撒克逊公司治理模式。欧洲公司如果过于痴迷于季度业绩，就像近年来许多美国公司那样，是错误的。但公开财务状况、专注于核心业务和剔除亏损项目只能提升生产力和利润。