麦哲伦：斯坦斯基的预期 - 彭博社

薪水并不差——每年可能超过500万美元。资源非常丰富：一支研究分析师团队和最新的投资技术供你使用，还有一个可以在不透露你身份的情况下买卖数千股的交易台。尽管有这些优势，但让富达麦哲伦基金继续保持其卓越的过往表现变得越来越困难。6月3日，富达老将罗伯特·E·斯坦斯基成为自彼得·S·林奇在1990年结束13年统治以来第三位管理麦哲伦的经理。他接替了37岁的杰弗里·N·维尼克，后者离开去创办自己的公司。

这一交接发生在一个可能棘手的时刻，对于这只560亿美元的基金——全国最大的基金——来说，它在过去八个月里落后于股市。这是因为维尼克在一个狂热的牛市中变得看跌，并在今年年初将19%的基金投入长期美国国债。这些债券，加上10%的现金头寸，意味着对股价下跌的重大押注。到目前为止，这种情况并没有发生。今年，麦哲伦上涨了3.7%，而标准普尔500指数上涨了9.3%。

这让斯坦斯基处于一个困难的境地，他预计会像管理自1987年以来的80亿美元富达成长公司基金那样管理麦哲伦。如果他卖掉债券，麦哲伦的440万股东将面临巨大的损失。如果他将麦哲伦引向他通常偏好的大型成长股，斯坦斯基将会在接近或达到历史高价时买入。如果市场崩盘，正如维尼克所预期的那样，斯坦斯基和他的新股东将会遭受损失。

尽管如此，麦哲伦最后两次经理更换导致了重大投资组合的改造——在斯坦斯基的领导下，发生同样情况的可能性很大。除了偏好125亿美元的中位市场资本化——维尼克的为50亿美元——斯坦斯基还寻找销售增长高于平均水平的公司，这可能在两到三年内转化为良好的利润增长。维尼克专注于6到12个月的收益增长。斯坦斯基平均持有股票一年；而维尼克的周转时间更接近九个月。“斯坦斯基在投资方面的方法很有纪律，”运营Flex-funds Muirfield基金的罗伯特·S·米德尔二世说，该基金将斯坦斯基的成长公司视为其最大持股之一。

斯坦斯基严谨的管理风格应该会比维尼克大胆的风格产生更少的争议。斯坦斯基通常不会迅速进出市场或行业。维尼克在1995年第四季度将他的科技持股从43%削减到不到10%。让维尼克与许多基金观察者产生争议的是他对债券的巨大押注——尽管这在麦哲伦的章程下是允许的。“维尼克本应是一个股票经理，”马克曼资本管理公司的罗伯特·J·马克曼说，该公司投资于共同基金。“如果他100%投资于股票且表现不佳，那就不会成为问题。”

观察者普遍赞扬斯坦斯基的晋升。这位40岁的经理声誉良好。“他是一个性格上不会扮演明星的人。[他]应该能够应对压力，”基金专家A·迈克尔·利珀说，他来自利珀分析证券公司。