中国期货或许真的有未来 - 彭博社

乔刚，北京商品交易所有限公司的董事长，习惯于与对他的工作持怀疑态度的人会面。作为期货行业协会的首位中国成员，乔在春季前往美国该组织在佛罗里达州博卡拉顿的大会上，告诉感到困惑的投资者，尽管经历了一系列挫折和丑闻，中国期货正在走向世界舞台。“市场增长得非常快，”乔说。

确实，或许增长得太快了。与其他行业一样，中国渴望在尚未制定出能够激发信心的法律和法规之前，进入全球市场。在商品交易中，交易技术迅速发展，但操纵行为扰乱了市场并动摇了投资者的信心，导致北京禁止了一系列活跃合约并关闭了二十多个交易所。尽管如此，消息并非全是坏消息。剩余的交易所加强了风险控制并引入了先进技术。与此同时，政府正在放宽一些限制，并最近鼓励国有企业在期货市场进行对冲。监管机构还批准了九种商品的期货交易，并限制了其他27种商品的交易。

北京的监管机构明确表示，他们不会允许交易所超出他们的控制范围。迄今为止最大的监管行动发生在政府关闭了债券交易——中国唯一的金融期货——这是在去年上海发生的巴林银行式崩溃之后。政府还在高价格威胁引发通货膨胀时，禁止了汽油、糖和其他关键商品的期货交易。

为了生存，剩余的交易所拥抱了技术。配备计算机的交易员可以通过卫星从中国任何地方拨入，向所有人开放市场。“我不需要是总理的表亲才能参与，”芝加哥商业交易所亚洲发展高级主任保罗·尚说，他曾为中国交易所提供帮助。

巨额损失。然而，许多人怀疑自由市场能否履行关键功能。在急于推出新交易所的过程中，普通市民在许多不太可能的商品交易中遭受了巨额损失——从西瓜到香烟。即使是资本更雄厚的交易所也在执行规则方面遇到了困难。交易者操纵价格并逃避亏损交易。但现在交易所正在引入更好的控制措施。北京交易所要求投资者在交易完成之前提交保证金。

额外的政府干预仍然是中国期货市场最大的威胁。到目前为止，跨国公司一直避开这些交易所，认为政府会将中央控制置于市场诚信之上。“我认为他们离让市场自行运作还远着呢，”嘉吉公司首席执行官厄尼斯特·S·米切克指出。许多外部投资者在中国货币完全可兑换之前排除投资的可能性。

尽管官方否认，一些外部人士表示，北京最终会向外国人开放市场。“他们必须允许外国参与，”一位香港分析师说。“他们需要流动性。”如果那样的话，乔刚就不会那么难让人们认真对待他的交易所。