Excel真的出色吗？ - 彭博社

“梦幻股票”是一些投资者对Excel Communications（ECI）的描述，这是一家快速增长的达拉斯长途电话公司。该公司于5月10日首次向公众发行，价格为15，当天收盘价为29 3/8，5月21日达到了47，但到6月4日已跌至35 1/4。

小心。Excel可能会进一步下滑。华盛顿美国大学的会计教授、金融研究与分析中心的主席霍华德·希利特警告道。

Excel以批发价格从AT&T和MCI等提供商那里购买长途通话时间。它以更高的价格以自己的名义转售。希利特指出，该公司没有自己的电话网络，而是外包了通话的切换和传输。

令希利特感到困扰的是，该公司在上市前改变了其会计方法。他表示，Excel通过资本化一些营销成本和推迟收入，而不是在收到时立即入账，从而使净收入翻倍。

希利特认为，Excel在1995年及1996年前三个月的利润激增“更多与会计变化有关，而与其业务增长关系不大。”他估计，这一变化占公司1995年报告的4440万美元净收入中的2270万美元（或51%），以及1996年3月季度报告的3400万美元收益中的1190万美元（或35%）。

“我们还担心，由于会计变化，Excel在3月季度的运营现金流落后于净收入，”希利特说。该公司仅产生了900万美元的现金流，但报告的净收入为3400万美元。商业周刊对Excel首席执行官肯尼斯·特劳特的多次电话未得到回复。