Wmx回归细节 - 彭博社

有时候，改善底线的路径始于小步骤。当WMX Technologies Inc.的垃圾运输工人最近发现客户不喜欢他们熟悉的深红色卡车有时显得破旧时，管理者寻求了一个不太可能的来源来获得帮助：NASA。他们发现了新的涂料配方和应用技术，这些技术在卡车和火箭上都能很好地工作。因此，WMX正在测试一个潜在回报巨大的新项目：与每三年以2200美元的价格重新粉刷16000辆卡车相比，它现在可能能够持续七年。

在本十年中，WMX对细节的关注一直缺失。这个世界公认的垃圾之王在全球范围内迅速扩张，吞并了700多家公司，并在垃圾填埋场和回收工厂上花费了数十亿。位于伊利诺伊州奥克布鲁克的公司曾享受过惊人的成功：在1970年至1990年间，收入年均增长约30%。但自那以来，收益波动剧烈。WMX没有停下交易的步伐，足够长时间地看到自己正在挖掘一个越来越深的沟。

但现在，这个曾经的华尔街宠儿正在经历自1968年H. Wayne Huizenga和Dean L. Buntrock合并他们的小型家庭运输业务以成立Waste Management Inc.以来最彻底的改革。近10亿美元的表现不佳资产正在被出售，资本支出被削减。而在6月7日，也就是他65岁生日的第二天，Buntrock将把首席执行官的职务交给WMX的总裁Phillip B. Rooney，51岁（框，80页）。他们共同放弃了通过收购实现增长的策略，转而追求内部增长和更好的股票表现。“我们学到的，”Rooney说，“是我们需要紧密围绕我们的核心。”

这并不奇怪。不快乐的投资者目睹了股票从1992年初的455/8的高峰跌至之后多年的中20s。在去年二月的一次会议上，他们警告管理层，他们的耐心正在消耗殆尽。像彼得·H·胡伊曾加这样的董事，韦恩的表亲，拥有WMX的1.7%股份，也推动了改革。而在5月23日，投资者获得了一位强有力的新盟友，对冲基金投资者乔治·索罗斯披露了他在WMX的5.1%股份。“我们在投资界失去了信誉，”布恩特罗克承认，他将继续担任董事长。胡伊曾加在1984年离开。

过山车。随着索罗斯的紧逼，WMX的高管们有理由感到担忧。他们已经与他的助手会面两次。WMX最近宣布计划回购2500万股——鲁尼暗示他可能会增加到5000万股。这些举措帮助股票自三月以来上涨了24%，达到了35。

这只是一个开始，但鲁尼的主要任务仍然是平滑WMX不稳定的收益。自1991年以来，巨额的减记、日益激烈的竞争和飙升的危险废物成本使收益一直处于过山车状态。尽管销售额自那时以来增长了36%，达到了102亿美元，但来自持续运营的收益从1992年的高峰下滑了29%，在1995年降至6.54亿美元。

为了重回正轨，鲁尼已经组织了数十个团队，比如研究卡车涂料的团队，努力寻找每年3亿美元的节省。加上出售表现不佳的单位，这些措施正在见效：高盛分析师巴里·A·曼尼斯预计今年的收益将反弹至9.38亿美元。更重要的是，WMX正在重建其现金储备：从1992年的4.92亿美元的流失，自由现金流预计今年将达到7亿美元。

大量现金可能用于通过回购Wheelabrator Technologies Inc.的公开股份、水处理部门和Waste Management International Inc.的公开股份来撤销一系列分拆。在过去的一年里，WMX已经回购了其分拆的Chemical Waste和Rust International Inc.

这些举措代表了WMX的一个突然转变，但这些分拆在财务上令人失望。更重要的是，WMX的新战略是向其大客户出售一整套环境服务，这比一堆半独立的公司要复杂得多。但Rooney必须让WMX的四个业务开始协同工作。它们长期以来一直在竞争，客户抱怨必须拨打数十个电话来解决运输问题。

“把你的废物交给我们。”Rooney现在正在推动他的销售团队频繁调查客户，以提高服务，客户表示他们开始看到改善。“这些家伙的态度是，‘把你的废物交给我们，我们会想出一个价格，’”Chevron Research & Technology Co.的高级环境官员Mike J. Slovacek说。随着成本和客户服务的改善，Chevron最近与WMX签署了一项协议，处理其所有的墨 Gulf Coast废物。

尽管如此，WMX不能拖延。它面临着一系列恼人的新竞争对手，从USA Waste Services到Republic Industries Inc.，后者是一个快速增长的迷你企业集团，自去年八月以来由Wayne Huizenga领导。许多长期投资者仍然保持谨慎。“他们似乎走在正确的轨道上，”Capital Research Co.的副总裁Donald D. O’Neal说，他持有约5%的WMX股票。“但他们还有更多工作要做，以说服大家。”如果Buntrock的遗产是在几乎从零开始建立一个废物巨头，那么Rooney的挑战就是在垃圾堆中找到曾经闪耀的黄金。