惠而浦是否过快过度扩张？ - 彭博社

上海的场景会考验大多数首席执行官的耐心。一支由美国、意大利和中国技术人员组成的团队必须通过三位翻译来在惠而浦公司的新合资工厂建立洗衣机生产。在他位于密歇根州本顿港的办公室里，惠而浦董事长大卫·R·惠特姆愉快地跟踪这一曲折的过程。“我觉得这很刺激，”他说。

自1987年成为首席执行官以来，54岁的惠特姆面临过许多这样的刺激性情况。他的全球化推动使惠而浦的收入翻了一番，达到了83亿美元，并将其从一个沉睡的锈带制造商转变为一个积极的国际竞争者。“今天的惠而浦之所以如此，是因为大卫·惠特姆，”退休的惠而浦高管詹姆斯·R·萨马尔蒂尼说。

然而，今天的惠而浦可能并不是惠特姆理想中的样子。近年来，公司面临着一系列麻烦：欧洲需求疲软；亚洲高昂的启动成本；新冰箱系列的失败推出；以及来自通用电气公司的国内挑战。投资者和分析师们开始怀疑他们是否被抛在了后面。“我尊重[惠而浦的]战略，”波士顿投资公司Loomis, Sayles & Co.的研究副主任劳里安·克洛彭堡说，该公司持有110万股惠而浦股票，较去年减少了330万股。“他们只是错过了基本的执行。”

惠特姆承认存在执行问题，但他仍然致力于全球化。然而，这在家电行业是一种未经验证的战略，该行业必须提供一系列定制产品以满足地区偏好，并与当地制造的物流作斗争。“在家电行业，没有人尝试过这样的事情，”美林证券分析师乔纳森·L·戈德法布说。最后一个接近的参与者，梅泰克公司，去年以1.35亿美元的亏损出售了其欧洲业务，以专注于美国，并且自那以来其股票上涨了约20%。“[欧洲]不会为股东带来我们想要的回报，”梅泰克发言人詹姆斯·G·鲍威尔说。

确实，面对日益成熟的国内市场，Whitwam起初考虑多元化进入家具或园艺产品，最终选择了海外扩张。他得出结论，惠而浦的技术优势和随着时间推移标准化零部件的能力足以克服挑战。Whitwam在1989年首次行动，收购了荷兰公司飞利浦的欧洲家电部门的多数股权。他在1991年完成了近10亿美元的收购。在过去两年中，Whitwam在中国和印度签署了五个合资企业，花费了2.65亿美元。尽管这些支出使债务从1993年的资本32%上升到今天的43%，Whitwam表示他别无选择：“时机至关重要”以获得良好的合作伙伴。

在Whitwam之前，惠而浦是一家严格的北美制造商，现在在12个国家生产家电，并在140个国家销售；38%的收入来自海外。该公司在北美和拉丁美洲排名第一，在欧洲仅次于伊莱克斯和博世-西门子。在亚洲，惠而浦微薄的1%市场份额仍使其成为最大的西方家电制造商。

坏消息。然而，迅猛的增长并没有带来更大的利润。在1994年，排除重组费用后，收益达到3.22亿美元，但去年收益骤降37%，降至2.09亿美元。该公司将其在亚洲的5000万美元亏损归咎于高昂的启动成本，并承诺明年将在那里实现盈利。但怀疑仍然存在：“可能会有三到五年非常艰难的时光，”普天寿证券公司的分析师Lawrence Horan表示。

坏消息不断传来。在经历了糟糕的第一季度后，该公司在6月初宣布，欧洲的货币问题和需求疲软将使1996年的收益减少约5000万美元。惠而浦的股票交易价格仅为51 3/8，低于三年前的水平（图表）。“他们的计划似乎成功，但他们严重失误，”Goldfarb说，他在6月下调了该股票的评级。

惠而浦似乎不仅仅是在新市场的变幻中跌倒。与日本竞争对手相比，其亚洲业务一直受到质量差的困扰。而惠而浦似乎通过对其销售团队进行不够周全的重组，使得缓慢的欧洲市场变得更糟。结果是：1995年，其在欧洲的单位出货量下降了2%，而行业整体增长了1%。在国内，惠而浦在其印第安纳州埃文斯维尔工厂推出新冰箱时也遇到了困难。安装新设备的问题导致去年组装线多次停工，惠而浦因此损失了约3500万美元，北美业务执行副总裁拉尔夫·F·哈克表示。

与此同时，竞争激烈。在美国，惠而浦在洗衣机市场的份额估计为52%，它正在努力保持作为Sears, Roebuck & Co.的主要供应商，后者每年在这些产品上花费约7亿美元。Sears将很快决定是否接受GE的竞争投标。Sears和GE拒绝发表评论。

长长的名单。惠特瓦姆在多个方面采取了行动来应对惠而浦的困境——结果喜忧参半。他去年在欧洲裁减了1500个职位，并推出了一系列新电器，许多部件通用，以取代过时的飞利浦产品线。分析师霍兰表示，惠而浦现在正在获得市场份额。为了提高北美的利润率，惠特瓦姆下令提高3%的经销商价格——在价格停滞不前的情况下，这是一项冒险的举措。惠而浦正在向烹饪产品领域发力，并在俄克拉荷马州塔尔萨新开了一家投资1亿美元的燃气和电炉工厂。为了解决埃文斯维尔的麻烦，惠特瓦姆将部分生产转移到墨西哥——这导致265个职位的损失。

显然，Whitwam有很多事情需要完成，才能重新获得投资者的信心。惠而浦十年前的8%运营利润率现在已降至5%以下。相比之下，美泰克在1995年的利润率为9.4%。然而，Whitwam依然毫不畏惧。他说话温和，但他那淡蓝色的眼睛盯着质疑战略的访客。“如果不冒险，我们只能被动反应，”他说。“这不可避免地导致平庸。”现在，惠而浦必须让这种冒险精神发挥作用——否则将面临平庸本身。