日本：强劲复苏中的薄弱环节 - 彭博社

日本经济在第一季度像火箭一样飙升。但这只会加剧人们对政策制定者将开始提高利率的担忧。

第一季度实际国内生产总值以12.7%的年率激增，这是23年来最强劲的表现（图表）。特殊因素推高了这一增幅。财政刺激增加了13.8万亿日元（1300亿美元），而闰年多出的一天使增长提高了0.5个百分点，经济计划署表示。尽管如此，除了贸易以外的所有部门都在增长，验证了日本正处于稳固的复苏之中。

共识预测预计1996年实际GDP为2.4%，而最新的Tankan调查显示，商业前景正在逐步改善，盈利和库存水平有所提高，投资计划大幅上升。更好的利润反映了出口商因日元贬值而获得的意外之财。在GDP报告发布后，日元兑美元汇率跌破108。

第二季度对日本的工业部门看起来积极。四月份的生产比去年增长了0.3%，而机器订单从三月份激增了26.7%，是预期的两倍。但5月份贸易顺差下降了60.5%，仍然对增长构成拖累。

GDP的意外增长加剧了人们对日本银行将提高短期利率的猜测。日本银行行长松下康夫表示，政策“将继续旨在加强复苏”，目标是实现“自我维持”的上升。但6月19日的新闻报道暗示，利率可能在7月就会上调。尽管如此，国内需求必须继续增长，以保持复苏。Tankan结果表明，今年商业支出将保持上升趋势，而日元贬值意味着未来出口将变得更具价格竞争力。

但消费者仍然感到不安。他们的支出在上个季度有所增加，但每个月的增幅都在减弱。而失业率在四月份回升至创纪录的3.4%，而三月份为3.1%。政策必须旨在改善消费者的经济状况。只有这样，日本才能实现自我维持复苏的目标和好处。