自由市场改革正在结出硕果 - 彭博社

为了实现一次壮观的企业飞跃，金佰利-墨西哥的表现很难被匹敌。这家纸制品制造商，46%由位于达拉斯的金佰利公司控股，从1995年的第132位跃升至今年的第48位，成为《商业周刊》年度200家新兴市场公司排行榜中按市值排名的公司。尽管墨西哥经历了经济衰退，其股价仍飙升78%，达到18美元，反映了公司在市场份额方面的成功以及预计从与斯科特纸业公司墨西哥子公司的计划合并中获得的好处。

在太平洋的另一边，菲律宾是亚洲新兴的经济明星。凭借强劲的增长，马尼拉电力公司（第74位）的收益在1995年达到了1.68亿美元，比1994年增长了29%。香港克罗斯比资产管理公司的投资组合经理奈杰尔·韦伯表示，今年收益预计将再增长18%。克罗斯比投资组合管理的董事克里斯蒂娜·拉姆说：“这是菲律宾经济的一个良好代理。”

新的活力。这两家公司展示了自由市场改革对新兴市场商业表现的重要性。在菲律宾，这一转变正在为长期以来在亚洲落后的经济注入新的活力。而墨西哥在比索危机中坚持改革路线，似乎又在增长。

经过两年的艰难跋涉，许多新兴经济体已重回正轨。根据摩根士丹利资本国际公司编制的《商业周刊》排名，至5月底，这些公司的总市值上升至8580亿美元，比12个月前的7380亿美元增长了16.3%。今年，MSCI首次为每家公司提供了包括销售、利润、市盈率和资产价值在内的广泛新信息。市值是通过将股价乘以流通在外的总股数（包括政府持有的股份）来计算的。

今年，韩国的重量级企业在几个基本指标上主导了排名。虽然韩国电力保持了市场价值第一的位置，但三星电子在销售额（总计205亿美元）和利润（32亿美元）方面都领先于排名。销售额的亚军是巴西的国有石油公司巴西石油，但前五名的收入生产者中其余的都是韩国公司：现代汽车、韩国电力和浦项制铁。

在股本回报率方面，马来西亚的帕尔马罗斯（Rothmans of Pall Mall）以惊人的164%横扫全场。这家高盈利的公司从其积累的巨额现金储备中向股东支付了特别股息。亚洲的半导体繁荣使得三家公司进入前五名——台湾半导体、三星电子和台湾的联合微电子——回报率在42%到53%之间。

除了公司的个别表现外，股价和市场价值也因本地和外国投资者信心的上升而得到推动。新兴市场健康的另一个指标，国际金融公司（IFC）的股票价格指数，今年截至6月中旬上涨了10%。大幅上涨的包括印度公司37%、台湾29%和巴西16%。

“我的理论是，美国市场被高估且非常投机，”摩根士丹利资产管理公司全球战略负责人巴顿·M·比格斯（Barton M. Biggs）表示。他说，互惠基金投资者“将在边际上从美国转向国际市场，因为他们在美国没有赚钱，特别是转向那些真正高增长和吸引眼球的故事，即新兴市场。”ING巴林的全球投资负责人迈克尔·J·霍威尔（Michael J. Howell）估计，今年流入新兴市场股票的外国资金将达到500亿美元，仅次于1993年创下的620亿美元的峰值（图表）。

廉价股票。然而，推动新兴市场反弹的根本力量是市场改革和企业重组带来的生产性收益。结果，斯库德、史蒂文斯和克拉克公司的新兴市场增长基金的首席投资经理乔伊斯·E·康奈尔表示，许多市场的股票现在与其收益相比价格较低。“你们经历了政治和经济改革的深化，以及在同样的价格下更高的收益，”她说。

两个表现最好的公司是印度尼西亚的香烟制造商Gudang Garam（第22位，涨幅119%）和H.M. Sampoerna（第40位，涨幅73%）。他们正在利用这个拥有1.9亿人口的国家日益增长的消费者需求。但对总统哈吉·穆罕默德·苏哈托最终继任者的不确定性带来了政治风险。

由于担心日元贬值会损害韩国的出口并扩大其贸易赤字，韩国的公司自四月以来表现不佳。但政府的建设热潮使现代工程与建设公司等公司受益。

在巴西，随着费率上涨开始为私有化铺平道路，国有电话公司（包括Telebras，第2位和Telesp，第11位）的收入和股价正在上升。

一些最具活力的新兴市场公司位于新加入市场经济俱乐部的国家。例如，在波兰，收益增长高达100%。一些最热门的增长领域是食品、制药和建筑。

6月20日，国际金融公司（IFC）宣布将俄罗斯、摩洛哥和埃及加入其每日指数跟踪的27个市场，以及将跟踪的14个“前沿”市场（如立陶宛和博茨瓦纳）的月度指数，总共达到44个。“突然之间，在以前没有多少活动的领域，活动变得非常频繁，”IFC的数据库经理罗伯特·沙科特科说。

亚洲和拉丁美洲的公司可能很快会发现自己在这些新兴市场中与新兴公司争夺市场地位。