芯片：从刺激到寒意 - 彭博社

微芯片制造商再也无法自欺欺人了。他们那种臭名昭著的周期性1440亿美元的行业已经陷入了本应过时的全球性经济放缓。最近几周，来自全球芯片制造商的坏消息不断涌入：利润下降。生产削减。裁员。最终，1996年可能成为本十年来该行业最糟糕的一年。

几乎每个主要半导体制造商都感受到了压力：6月20日，加州的国家半导体公司表示，将在截至8月25日的季度中计入约3亿美元的重组费用。先进微电子公司、赛普拉斯半导体公司等也表示，他们的收益也受到重创。在欧洲，巨头飞利浦的股票因芯片担忧而大幅下跌。在日本，富士通有限公司、日立有限公司等正在缩减大规模的生产扩张计划。从韩国到台湾再到爱达荷州，其他芯片制造商也受到冲击。

对于芯片行业和那些重金押注其前景的投资者来说，关键问题是：情况会变得多糟？这种可怕的下滑会持续多久？加利福尼亚州圣荷西的路径研究公司是市场观察者中较为悲观的一家，预测1996年半导体总收入将下降9%——在去年的42%增长后，这一降幅令人痛心。而路径公司的动态随机存取存储器（DRAM）芯片的前景则更加黯淡：将暴跌36%。面对可能的过剩，DRAM生产商正在争相削减产量。“我们无法回避DRAM业务是一个商品市场的事实，”德州仪器公司总裁托马斯·J·恩吉布斯说。

许多市场观察者并不像Pathfinder那样悲观。但任何放缓都嘲弄了市场专家和芯片制造商所宣称的：他们行业周期性的结束。他们说，永恒的两位数增长几乎是可以保证的，因为芯片已经变得如此普遍——在从汽车到计算机再到消费电子产品的所有事物中都是至关重要的组件。

胡说。SoundView金融集团的分析师理查德·L·惠廷顿宣称“1996年是个失利”。投资者已经感受到痛苦。自去年底以来，芯片股票遭受重创，现在真的受到重击。Cyrix公司在6月20日警告本季度可能会亏损后，股价下跌了26%。费城证券交易所的半导体指数自去年九月的高点以来已下跌41%。芯片制造商Altera公司的战略营销总监罗伯特·K·比奇勒说：“这一下滑似乎影响了几乎所有人。”

更多坏消息可能即将到来。半导体行业协会的订单与出货比率，跟踪客户订单的积压与美国工厂出货量的比率，在四月份达到了历史最低点，降至0.79（图表）。八个月前，它曾达到1.19的历史最高点。

自我造成的。尽管如此，这一切并不意味着高科技行业正走向衰退。与之前的芯片危机不同，这次并不是由于需求大幅下降引发的。相反，芯片制造商是自我造成了痛苦。在谨慎增加新产能的五年后，他们去年大规模增加了新工厂。到第四季度，48家新工厂开始生产芯片，但假日旺季的需求未能达到预期。

持续增长的需求将使一些公司免受影响。根据市场研究公司Dataquest Inc.的预测，今年全球PC销售预计将增长19%，略低于去年的25.6%。PC仍然是芯片供应商的摇钱树，占销售额的约40%。这意味着微处理器、复杂逻辑芯片和其他专有产品的制造商应该能够度过这次低迷。

到目前为止，未受影响的巨头是英特尔公司。它预计将实现与第一季度相当的6月季度，当时其盈利为8.94亿美元，销售额为46亿美元。英特尔表示，其毛利率应保持强劲，约为50%。其他高利润、专业芯片的制造商，如S3、赛灵思、模拟设备和微芯科技，预计到第三季度末将迎来上升，普天寿证券分析师马克·埃德尔斯通预测。

真正的压力正由三大DRAM制造商感受到——韩国的三星和日本的NEC及日立。现货市场的价格正在自由下跌，自11月以来下降了75%。因此，亚洲芯片制造商的盈利可能在今年暴跌40%至50%。美国的DRAM专家美光科技公司可能情况更糟。其第二季度的盈利比去年下降了74%，仅为5800万美元，销售额为7.71亿美元。

PIPE DREAMS。价格压力扩散的迹象令人担忧。DRAM供应商正在将生产转向更有利可图的设计，如逻辑芯片。现在，这些市场中的一些正在变得过于拥挤，给包括赛普拉斯和Lattice半导体公司在内的更多美国公司带来了压力。甚至摩托罗拉公司也推迟了两项工厂扩建计划。

难以置信，但这一下滑的螺旋是由假日PC销售的轻微短缺引发的。行业原本期待40%的激增，而不是实际得到的25%。这让PC制造商和芯片供应商手中握着一堆DRAM。但芯片制造商继续大量生产硅，押注于1996年的复苏。“半导体制造商对PC的增长期望非常不切实际，”德州仪器首席经济学家弗拉迪·卡托说。

这种错觉的根源可以追溯到1989年的亚洲。由于销售疲软和国内经济疲软，日本内存制造商对新工厂踩下了刹车。相反，他们全力运转现有工厂，以榨取丰厚的利润。这一策略奏效了：内存芯片供不应求，价格保持坚挺，利润巨大。但这一策略也使韩国竞争对手能够获得更多市场份额，因为他们不太害怕将DRAM利润投入新工厂。三星集团攀升至行业顶端，并从DRAM芯片中赚取了数十亿美元。

日本的克制带来了半导体历史上持续繁荣的最长时期。但随着没有尽头的迹象，日本人加入了最新一轮的建厂潮。技术进步加剧了过剩。埃德尔斯通警告说，导致的内存产能过剩可能会持续到1997年的大部分时间。一个持续的担忧是：芯片制造商计划在1997年再增加49个制造厂，加州圣克鲁斯的战略营销协会分析师乔治·伯恩斯表示。

现在的变数是亚洲生产商是否真的会削减计划中的生产增长。一些分析师怀疑这是为了提升DRAM现货市场价格而做出的空头承诺。如果是这样，过剩可能随时重现。“这就像白水漂流。你能做的就是尽量不撞上下一个岩石，”内存供应商金士顿科技公司的副总裁加里·麦克唐纳说。说起来容易，但在业务处于下滑螺旋时，做到并不容易。