格林斯潘：不太可能的鸽派 - 彭博社

当联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘于6月25日宣誓就职第三个任期时，这让参议院中一小部分自由派民主党人感到失望，他们已经拖延了他的确认数月。爱荷华州参议员汤姆·哈金（Tom Harkin）愤怒地表示，在这位对通货膨胀极为敏感的美联储主席的领导下，“就业增长和普通美国人的生活水平已在高利率的祭坛上被牺牲。”

如果哈金知道美联储内部人士如今对格林斯潘的看法就好了。在设定利率的联邦公开市场委员会的同事和克林顿政府官员面前，他并不是民粹主义者们喜欢攻击的紧缩货币鹰派。事实上，与其他美联储政策制定者相比，他目前看起来更像是——嗯，一个通货膨胀鸽派，不愿意提高利率以减缓经济。

在与政府官员、私人经济学家、美联储同事及其他人的私人谈话中，70岁的格林斯潘对经济活动在第二季度的激增表示信心——这可能达到4%的增长率——他相信这种增长将在夏末之前减缓，而无需美联储收紧政策。这使他与12个地区联邦储备银行的几位行长产生了分歧，他们担心增长将保持强劲并引发更高的通货膨胀。“格林斯潘处于分布的一个极端，而银行行长们则处于另一个极端，”一位前美联储官员说。“如果我们收到糟糕的通货膨胀报告，他们会促使他提高利率。”

“没有紧迫感。”很少有华尔街经济学家在为7月2-3日的FOMC会议做好加息的准备。但如果增长势头持续到8月，格林斯潘在8月20日FOMC下次会议上将面临加息的压力。不过，如果他没有看到价格上涨的证据，美联储主席可能会抵制。“我感觉艾伦完全没有紧迫感去收紧政策，”证券公司Aubrey G. Lanston & Co.的首席经济学家大卫·M·琼斯（David M. Jones）说。

为什么格林斯潘对通货膨胀如此乐观？首先，他不相信强劲增长和低失业率会成为引发通货膨胀的引火线。他还指望自年初以来长期利率上升一个百分点能够在未来几个月抑制需求。

相比之下，FOMC的鹰派成员对紧张的劳动力市场日益担忧，这导致了一些工人的短缺和竞标战。一些美联储银行行长认为，失业率在5.4%和5.6%之间徘徊，接近价格压力开始上升的临界点。在经济术语中，这被称为NAIRU——非加速通货膨胀的失业率。

自FOMC在5月21日的最后一次会议以来，波士顿、里士满、旧金山和圣路易斯的银行行长警告称，紧张的劳动力市场，加上持续强劲的增长，可能会导致价格上涨。里士满银行行长J. Alfred Broaddus Jr.担心失业率造成“缺乏余地”，而旧金山联邦储备银行行长Robert T. Parry警告称，通货膨胀风险“可能有些偏高”。

但根据格林斯潘的解读，通货膨胀威胁仍然较低。他一些最喜欢的经济指标，如供应商交货调查，并没有显示出引发价格上涨的延迟或瓶颈。更重要的是，美联储主席对NAIRU的预测能力持怀疑态度。他曾表示，过于关注单一触发点是有风险的，因为劳动力市场是地方性的，而不是全国性的。

格林斯潘也对基于孤立的劳动力短缺的轶事报告而进行的预防性加息持谨慎态度。他意识到，在过去18个月中，短缺恐慌屡次发生，但尚未引发广泛的工资上涨。但FOMC的鹰派可能不愿意再等太久，担心在通胀斗争中落后于形势。“如果你是前瞻性的，你必须依赖轶事数据，”一位地区银行官员说。“依赖统计数据就像是通过后视镜看路。”

虽然格林斯潘会否认，但一些美联储观察者认为，主席还有一个政治原因让FOMC保持观望：在坚持告诉国会批评者美联储打击通胀而非增长后，他可能感到有必要证明中央银行相信自己的言辞。而且，他可能会得到克林顿总统最近任命的美联储官员的支持：前白宫预算主任艾丽斯·M·里夫林，新任副主席，以及劳伦斯·H·迈耶，他曾在圣路易斯经营自己的经济公司。美联储观察者们认为，里夫林和迈耶可能不愿意通过投票提高利率来开启他们的任期。

但格林斯潘主席能否让日益不安的地区银行行长保持冷静？在他的宣誓仪式上，他开玩笑地感谢经济在最近几年如此顺从。现在，他必须确保他的FOMC同事也会同样合作。