美国：对进口的需求正在削弱贸易的好消息 - 彭博社

预计今年外贸将为经济带来可观的贡献。更强劲的全球增长本应提升出口，而由于国内需求疲软，进口增长则放缓。

然而，贸易改善并不是一个确定的赌注。出口仍然有望展现出更强的实力。增加的外国需求将有助于制造业开始出现的复苏迹象。但进口也将更快增长，受到美国意外强劲的需求和库存重建的推动。因此，外贸可能不会对今年实际国内生产总值的增长贡献太多。

贸易将成为6月27日至29日在法国里昂举行的七国集团峰会的焦点。尽管七国集团经济体在增长上逐渐步调一致，但仍有几个成员面临疲弱的劳动市场。更强的出口对德国和日本的复苏至关重要，因为预计国内需求的增长将仅缓慢恢复。为了迎接里昂，加拿大和欧洲领导人已经对美国的贸易政策表示了不满。

谈判不太可能产生任何重大政策结果，但这个论坛应该是比尔·克林顿总统的选举前盛宴，他可以夸耀自己最重要的卖点——经济。尽管经济学家往往更看重美联储对经济成功的贡献，而不是白宫，但美国在七国集团中仍然带来了最佳的增长、通胀、失业和赤字减少的组合。

最新的强劲证据来自美国制造商。作为工厂部门正在获得动力的另一个迹象，5月份耐用品订单跃升了3.3%，是经济学家预期的两倍（图表）。截至目前，本季度的订单远高于第一季度的平均水平。

飞机订单，虽然每月可能波动，但在五月的增长中占据了主要份额。排除运输，订单仅增长了0.7%，但这是过去六个月中的第五次增长。到五月的订单在第一季度表现疲软后强劲回升。

商务部并未区分外国和国内订单，但国家采购经理的五月报告显示出口订单大幅反弹，这表明外国需求是近期工厂强劲表现的重要组成部分。

即便如此，美国的贸易平衡似乎对未来的美国增长来说不再是资产，第二季度开局不佳。四月份商品和服务的赤字从三月份的80亿美元降至86亿美元。经过价格调整后，四月份的赤字大于第一季度的平均水平。

四月份商品和服务的出口增长了1%，达到699亿美元，但进口则以更强劲的1.7%增长，达到创纪录的786亿美元。由于原油价格每桶上涨2美元，石油进口激增31.3%，这增加了美国的能源账单。今年到目前为止，商品出口和进口的增长速度都比去年慢（图表），但这两种下行趋势很快将会逆转。

商品出口在大多数地区有所减缓，只有前往日本和墨西哥的出口有所增加。当然，墨西哥的需求增强主要是去年经济衰退后反弹，当时其进口崩溃。尽管如此，墨西哥经济的复苏速度超出了某些人的预期。因此，墨西哥对美国商品的购买将在今年剩余时间内增强。

对日本商品出口增长12.1%的原因部分可以追溯到美元对日元的过去疲软。但美国出口商在未来几个月将很少得到美元的帮助，因为自1995年春季以来，美元对日元已经升值了30%。不过，值得庆幸的是，日本在第一季度经济活动的激增，年增长率达到12.7%——23年来的最高点——表明其复苏已稳固。

美国制造商也应该从欧洲的复苏中受益。然而，欧洲的复苏不太可能强劲，主要是因为各国政府在努力满足马斯特里赫特条约对单一货币欧洲的标准时削减公共开支。到1997年，公共赤字必须降至GDP的3%。

尽管如此，德国正在走出近期的低迷，而英国正在加速，西班牙的前景也在改善。法国和意大利则落后，但德国的温和复苏应该会带动欧洲其他国家，为美国出口商提供支持。

如果出口是唯一的因素，美国贸易赤字改善的前景看起来将非常可观。问题在于，由于今年迄今需求的持续性以及今夏的一些库存重建，进口也可能会大幅上升。

库存几乎没有跟上销售的意外增长。4月份，商业库存与销售的比率降至1.38，为一年多以来的最低比率。随着制造商和零售商补充货架，他们将增加对外国生产商以及美国制造商的订单。

从积极的一面来看，进口应该会抑制通货膨胀。5月份，进口价格（不包括石油）比一年前下降了0.8%，而非能源消费通胀为2.7%。最近美元的走强应该会继续这一趋势。

只要消费者继续消费，进口就会流入，贸易赤字将会加剧。就目前而言，购物者几乎没有减消费的迹象。尽管抵押贷款利率上升，现有住房的销售（占所有单户住宅需求的85%）在5月份增加至年化426万套。这与近三年前创下的历史高点相匹配。

尽管6月份有所下降，但消费者信心水平仍然很高。会议委员会的指数从5月份的103.5降至97.6（图表）。消费者对当前状况的评估大幅下降是导致这一跌幅的主要原因。该指标在6月份下降了九点，降至111.4，但委员会表示，这在历史标准上仍然是一个“高读数”。

会议委员会的信心指数仍接近过去一年的平均水平，并且远高于1994年的水平，那一年消费者支出增长了3%。此外，尽管委员会的数字在6月份有所下降，但密歇根大学编制的广受关注的消费者信心指数在同月却大幅上升。

今年贸易贡献的关键将取决于进口增长的强劲程度。进口继续占据国内需求的越来越大份额，这在很大程度上是由于高科技投资的繁荣。尽管整体资本支出正在放缓，但资本品需求的这一领域仍在强劲增长。再加上意外强劲的消费部门，进口增长似乎将抵消美国出口的良好前景。