公牛会前往加拿大吗？ - 彭博社

劳埃德·阿特金森，位于多伦多的MTA投资顾问公司的首席投资官，习惯于从外国投资者那里得到快速的拒绝。“他们的看法是，为什么会有人投资加拿大股票？”他说。难怪：与美国股票相比，加拿大股票的表现显得平淡。在截至6月30日的五年中，基准多伦多证券交易所综合300指数的平均年回报率为10.8%，而标准普尔500股票指数为15.7%。去年，加拿大股票的涨幅不到美国市场的一半。

但现在，随着美国牛市的放缓，加拿大突然显得更加吸引人。许多加拿大策略师认为，商品价格的上涨和加拿大经济基本面的显著改善应该会推动TSE指数在未来一年内上涨15%到20%，远高于他们对标准普尔指数所预见的个位数增长。如果如预期那样，加元升值，加拿大股票对美国投资者来说可能看起来更具吸引力。

缩小赤字。“经济周期的后期通常是加拿大市场表现优于美国的时候，”Bunting Warburg Inc.的首席策略师乔治·瓦西克指出。那时商品价格最强劲。金属、石油和天然气以及其他资源股票占TSE 300的约40%——是其在标准普尔500中权重的三倍多。最近铜价的崩溃在很大程度上是由于住友商事的交易丑闻。“自然资源的前景看涨，”诺瓦斯科舍银行的经济学家帕特里夏·M·莫赫说。斯科舍银行商品价格指数是衡量从加拿大出口的商品的指标，在最新的可用日期5月达到了创纪录的131，年增长11.3%。

改善经济基本面也应该有助于加拿大股票。政府支出的巨大削减正在缩小预算赤字。这使得加拿大银行能够将短期利率降至低于美国的水平。而通货膨胀率仅为每年1.5%。

政治局势也更加平稳。去年，担心魁北克分裂主义者可能赢得独立公投使得多伦多证券交易所的总回报率仅为14.5%。现在，随着另一场投票至少在两年后进行，外国投资者正以接近创纪录的速度回归。而加拿大人也在大量投资共同基金。股票基金资产在5月份攀升至创纪录的350亿加元，今年增长了33%。CIBC Wood Gundy Securities的首席策略师Subodh Kumar表示：“可用的火力更多了。”

此外，部分原因是加拿大的经济扩张落后于美国，“我们预计在未来两到三年内，加拿大的盈利增长将大幅增加，”Vasic说。Scotia Capital Markets的股票研究经理Diane Urquhart补充道，最大的赢家将是那些负责加拿大出口惊人增长的世界级资源和制造公司，这些出口现在占加拿大国内生产总值的40%（图表）。

Urquhart对镍巨头Inco Ltd.和Falconbridge Ltd.持特别乐观态度，这些公司受益于价格上涨。强劲的纸浆价格应该有助于Abitibi-Price等森林产品公司，Richardson Greenshields的全球策略师Josef Schachter表示。许多人对中型石油和天然气公司持乐观态度。

多伦多长期以来一直是黄金投资者的聚集地。在年初飙升后，黄金股票在六月暴跌了16%。这次抛售是由围绕所谓的初级矿业公司的投机狂潮的突然逆转所加剧，这些公司正在探索黄金和其他矿产，但通常几乎没有实际生产。大多数分析师预计较大的黄金公司将再次反弹。

具有讽刺意味的是，对多伦多证券交易所（TSE）威胁更大的却是华尔街。美国市场的重大修正可能会动摇加拿大市场。但即使那样，“多伦多的任何下跌也会比美国的轻微得多，”库马尔预测。所有基本面都指向正确的方向，给投资者的信息很明确：向北走。