好的，你有了选择现在该怎么办？ - 彭博社

所以公司终于认识到你的价值，并给你提供了股票期权。你是一个参与者；你值得这个奖励。但当新鲜感消退后，你感到一阵恐惧，问自己那个恼人的问题：我该如何处理这些？

无论你是在隔间里辛勤工作，还是在角落办公室里悠闲度日，都要把你的期权视为需要管理的投资，而不是意外之财。你现在是一个投资者，所以开始像股票分析师一样思考。

首先，冷静而清晰地审视公司的前景和你自己的前景。你需要对公司有比水冷却器旁的最新八卦更深入的了解。它的竞争力如何？查阅图书馆的独立评级服务如Value Line Inc.的研究。扫描报纸的股票列表，查看市盈率，并将其与行业同行进行比较。如果市盈率高得多，股票可能被高估；如果低得多，可能还有增长空间。掌握了这些基本知识后，你可能想打电话给你的经纪人，了解该公司的股票前景。

在你了解公司的未来后，开始考虑你自己的未来。你如何参与期权游戏将取决于你获得的期权类型和数量，以及你的个人财务状况和投资需求。许多低级员工由于可支配收入有限，会利用期权计划快速兑现，因为筹集资金购买和持有股票通常不可行。但如果你有很多期权和更高的收入——因此税务负担更重——则需要更复杂的规划。“大多数人，包括收入最高的高管，都没有充分认识到他们期权的价值，因此没有制定行使期权的策略，”来自纽约阿尔巴尼的高管财务规划公司Ayco Co.的员工福利组副总裁理查德·弗里德曼说。

充分利用您的选择意味着首先解码选项术语。“在赠款表格上描述选项的行话太多，以至于我不明白它们是什么，”33岁的AEGON USA Inc.高级执行行政助理Lynda Ollinger在爱荷华州锡达拉皮兹回忆道。自从她七年前获得第一笔赠款以来，股票价格已经翻了四倍。现在，作为一个虚拟股市迷，Ollinger与21位同事组成了一个投资俱乐部。

大多数人获得的是非合格期权——之所以称为非合格，是因为它们不符合特殊税收待遇——这些期权以固定的行使价格授予。通常，从授予之日起一年内，您的期权会有一部分归属或可行使。此时，只要当前股票价格高于授予价格，您就可以行使您的期权——通常只需拨打公司福利办公室的电话即可。对于非合格期权，任何超过授予价格的增值都按普通收入征税，您必须在行使时支付。这一差额对公司是可税前扣除的——这是它们更倾向于授予非合格期权的主要原因之一。

然而，您需要准备现金来支付行使非合格期权时的股票价格和税款。为了避免耗尽储蓄，大多数人使用无现金行使。许多公司——包括杜邦、默克、玩具反斗城、华纳-兰伯特和温迪的——与推荐的经纪公司名单合作。您只需拨打计划管理员的电话，管理员会通知经纪人。然后，该经纪人会购买并立即出售足够的股票，以覆盖股票购买、税款和佣金。佣金各不相同，在许多情况下是可以协商的，特别是如果您行使并出售大量股票时。由于您在交易处理期间实际上是借用现金来购买股票，因此您还需支付经纪人的保证金利率，至少为三天。任何剩余的股票可以出售以获取现金利润或持有。如果您持有股票，任何未来的增值在您最终出售时将按资本利得征税。

对于少于5000股的交易，如果有公司的推荐经纪人，使用他们的服务是有意义的，因为佣金相当且执行速度通常更快。网络设备技术公司的信息系统经理雷·哈里森（46岁）第一次想要行使他的期权时，使用了自己的经纪人。在他的经纪人联系NET的计划管理员的几天里，股票下跌了两个点，导致哈里森损失了3000美元。现在他去公司的推荐经纪人那里。尽管交易必须在至少三天内结算，但在交易发生之前的审批过程可能需要更长时间，就像哈里森的情况一样。

多比较。如果你有5000个或更多的期权要行使，或者没有公司附属经纪人的奢侈，你需要进行比较购物。折扣经纪公司并不总是最便宜的。在超过5000股的股票块上，预计佣金从每股5美分到25美分不等。了解公司的执行能力也至关重要，因为点数的微小差异可能会产生很大影响，纽约罗伯特·W·贝尔德公司的财务顾问杰里·克林曼说。并且要了解该公司是否曾与你公司其他员工合作行使期权，因为他们的经纪人将熟悉计划的条款和管理员，从而减少审批所花费的时间。

激励性股票期权（ISOs）通常保留给高层管理人员，其运作方式与非合格期权非常相似，但有一些显著的例外。ISOs的优点在于行使时无需缴纳税款；更重要的是，如果股票在行使后至少持有一年，并且从授予日期起持有两年，则出售时的任何增值将被征税为资本利得，而不是普通收入。由于这一税收优势，公司每年可能只向每位员工授予最多10万美元的ISOs。因此，大多数高层管理人员的股权补偿仍然来自非合格期权。

对于非合格期权，传统观点是尽可能晚地行使，前提是你对公司的未来增长有信心。如果你的期权价值早期“沉入水下”（即股票价格低于授予价格），不要惊慌。1992年，由于油价暴跌，英国石油公司的股票跌至低50美元，BP的律师林恩·阿尔弗德（Lynne Alfred）目睹了多年的期权变得毫无价值。当她的期权在两年后终于可以行使时，股票回升至60美元，阿尔弗德决定等待。坚持得到了回报：她在1995年以低80美元兑现了大部分期权，其余部分在2月份退休时兑现，当时股票跳升至超过100美元。由于大多数期权在授予日期后10年到期，因此在股票从下跌中恢复后第一次兑现通常没有意义。“如果你回顾任何10年的时间段，市场往往会自我修正，”纽约KPMG Peat Marwick的薪酬咨询负责人彼得·T·金戈斯（Peter T. Chingos）说。

尽管如此，许多人仍然想要提前兑现以购买房屋或支付大学学费，而在快速升值的股票价格情况下，他们可能更好地持有期权并申请个人或房屋净值贷款。根据期权的数量和股票表现的好坏，收益——这是递延税的——可能会超过任何贷款和利息支付，贝尔德的克林曼（Klingman）说。

但这个想法并不是闭上眼睛希望得到最好的结果。你的个人情况可能需要你提前开始行使。例如，如果你有充分理由相信股票被低估，考虑在你获得权益后尽快行使并持有股票，直到价格接近峰值，明尼阿波利斯的财务规划师罗斯·莱文（Ross Levin）说。这样，你将在授予后的一年内对相对较小的增值支付普通所得税，而所有后续收益在你出售时将按较低的资本利得税率征税。或者，如果你计划从一个低或无所得税的州搬走，那么在你离开之前开始行使非合格期权是有意义的。

设定一个目标。同样，如果你在考虑离开公司，提前制定一个计划是很重要的。“如果你在离退休或新工作还有六个月的时候才考虑如何处理这些选择权，你就没有太多选择了，”克利夫兰的Spero-Smith投资顾问公司的凯伦·斯佩罗说。逐步行使非合格选择权有助于确保你不会被迫一次性兑现所有选择权——这可能会让你进入更高的税率区间——或者留下部分选择权未行使。

这就是为什么为每个授予设定目标退出价格是个好主意。大多数公司在员工离职后给予前员工最多三个月的时间来行使选择权，但你应该始终与计划管理员确认。忽视这些细节导致前巴利制造公司的高管理查德·吉尔曼损失了超过700万美元的股票选择权。吉尔曼在公司退休后行使选择权的时间晚于公司一年后行使期结束的16天，他两次将公司告上法庭，但都输了。

即使有专业帮助，你也必须保持警惕。当路易斯·加格利亚诺于1984年首次开始获得选择权时，他当时是康涅狄格州诺沃克的美国外科公司内部审计的副总裁，他已经在计划提前退休。在纸面上，他多次成为百万富翁。“似乎股票价格没有上限，”他回忆道。由于时间紧迫且经常出差，他雇佣了一家知名资金管理公司的财务顾问来关注股票。不幸的是，那位顾问和后来的资金经理都忽视了制定策略来帮助他理清选择权的复杂情况。

这是一场情感过山车的开始。加利亚诺在证券交易委员会调查公告后看到股价暴跌，然后在几项技术突破后又飙升。股价在1984年时每股4美元，1991年时涨至110美元，三年后又崩溃回到19美元。尽管51岁的加利亚诺在两年前凭借他的期权赚取了数百万美元而退休，但他知道这只是他本可以赚到的收入的一小部分。“人们需要有足够的自律，在为时已晚之前将他们的期权收益兑现，”加利亚诺说。

这就是为什么财务规划师建议你不要通过期权、401(k)计划和其他工具将太多的净资产锁定在公司股票中。否则，即使是股票的微小波动也可能对你的投资组合和净资产产生重大影响。专业管理的共同基金对单一证券的投资不超过5%。虽然这并不总是可能的，尤其是在高管层，但人们应该努力将他们对公司股票的风险控制在10%以下，克林曼建议。如果你拥有大量期权，一个解决方案是减少你在401(k)中的公司股票持有。

对于ISO，行使的时机和方式有所不同，尤其是对于那些处于较高边际税率的人来说。在这里，无现金行使并不总是合适的，因为这会削弱ISO的主要税收优势，财务规划师莱文说。通过出售部分股票——就像无现金行使一样——而不是持有ISO达到所需的一年，你需要对增值部分缴纳所得税。虽然你可以出售已经拥有的股票来行使期权，但你将不得不支付资本利得税。

相反，ISO持有者最好直接购买股票或进行免税的公司股票交换，以行使期权。这样的股票换股票交换让资金紧张的员工能够行使他们可能会放弃的期权。公司获得股票，而你则从行使的期权中获得股份。这种技术的美妙之处在于，国税局允许你推迟对原始交换股票的资本收益税。

多种策略的结合可能效果最佳。肯尼斯·H·索恩，前第一信贷银行的执行副总裁，必须在期权到期之前行使50,000个期权——非合格和ISO。通过无现金交易，他行使并出售了他的非合格期权，将收益投资于共同基金。为了获得他的ISO，他交换了他已经拥有的其他股票，并在ISO股票交付到他的经纪账户之前进行了保证金贷款。许多人不知道，他们不必立即出售证券，如同无现金行使那样，而可以维持高达50%股票价值的保证金贷款。当第一信贷被第一联合银行收购时，额外的30,000个期权变得可行使。索恩利用这些期权的无现金行使所得来偿还他的保证金贷款。“优势在于，他能够在不使用现金的情况下行使他的非合格期权，分散他的持股，并且仍然保留他的ISO股份，而这些股份现在的增值更大，”他的财务顾问克林曼说。

叔叔在等待。ISO持有者也可能想考虑提前行使，然后持有，如果被期权的股票快速增值并且有合理的股息。牛市使这一策略特别有吸引力。在10年的期权期限内，股票增值近四倍并不罕见。在这种情况下，支付适度2%股息的股票将为行使所需现金带来8%的回报。这些股息也可能足以覆盖用于行使ISO的保证金贷款的持有成本。

但请注意：在任何一年内进行大量的ISO行使可能会使您面临替代最低税（AMT），这是一种单独的计算，以确保享有特殊扣除的纳税人至少向国税局支付一些税款。（非合格期权不受AMT的限制，因为没有递延；所有收益在行使时实现。）“在行使ISO之前进行税务预测很重要，以确保AMT不会使ISO的税收利益变得有些虚幻，”莱文说。

纽约KPMG Peat Marwick的合伙人史蒂夫·佩纳基奥讲述了一位高管向一家小型税务准备公司寻求ISO帮助的故事。被告知这不会有问题后，他一次性行使了所有期权，无意中造成了12万美元的AMT暴露。“通过错开行使时间，这本可以避免，”佩纳基奥说。确实，一旦您理解了规则，使您的期权发挥作用可以是一项丰硕的练习。