牛市在加拿大前进 - 彭博社

劳埃德·阿特金森，位于多伦多的MTA投资顾问公司的首席投资官，习惯于从外国投资者那里得到快速的拒绝。“他们的看法是，为什么会有人投资加拿大股票？”他说。难怪：与美国股票相比，加拿大股票显得乏善可陈。在截至6月30日的五年中，基准的多伦多证券交易所300综合指数的平均年回报率为10.8%，而标准普尔500股票指数为15.7%。去年，加拿大股票的涨幅不到美国市场的一半。

但现在，随着美国牛市的放缓，加拿大突然变得更加吸引人。许多策略师认为，商品价格的上涨和加拿大经济基本面的显著改善应该会推动TSE指数在未来一年内上涨15%到20%，远高于他们对标准普尔指数所预见的个位数增长。如果如预期那样，加元升值，加拿大股票对美国投资者来说可能看起来更具吸引力。

缩小赤字。“经济周期的后期通常是加拿大市场表现优于美国的时候，”Bunting Warburg Inc.的首席策略师乔治·瓦西克指出。那时商品价格最强劲。金属、石油和天然气以及其他资源股票占TSE 300的约40%——是其在标准普尔500中权重的三倍多。最近铜价的崩溃在很大程度上是由于住友商事的交易丑闻。“自然资源的前景看涨，”诺瓦斯科舍银行经济学家帕特里夏·M·莫赫说。斯科舍银行商品价格指数是衡量从加拿大出口的商品的指标，在最新的可用日期5月达到了创纪录的131，年增长11.3%。

改善经济基本面也应该有助于加拿大股票。政府支出的巨大削减正在缩小预算赤字，使加拿大银行能够将短期利率压低于美国的水平。而且通货膨胀率仅为每年1.5%。

政治局势也更加平稳。去年，担心魁北克分裂主义者可能在10月30日的独立公投中获胜，使得多伦多证券交易所的总回报率仅为14.5%。现在，魁北克省省长吕西安·布沙尔承诺至少推迟两年进行另一次公投。这足以吸引外国投资者。到四月为止，他们净买入了21亿加元的加拿大股票，这一速度可能使今年成为外国购买的第二大年。

加拿大人也在尽自己的一份力，主要是通过投入资金到共同基金中。1996年前五个月，股票基金资产增长了33%，达到了创纪录的350亿加元。大部分新资金仍然处于现金状态。“还有更多的火力可用，”CIBC Wood Gundy证券公司的首席策略师苏博德·库马尔说。

盈利的增长应该会吸引这些资金。部分原因是加拿大的经济扩张落后于美国，“我们预计在未来两到三年内，加拿大的盈利增长将大幅增加，”预测多伦多证券交易所300指数在未来两年内盈利增长33%的瓦西奇说。斯科舍资本市场的股票研究经理黛安·乌尔克哈特补充说，最大的赢家将是那些负责加拿大出口惊人增长的世界级资源和制造公司，这些出口现在占加拿大国内生产总值的40%（图表）。

乌尔克哈特对镍巨头英科有限公司和法尔康桥有限公司持乐观态度，这些公司受益于价格上涨。全球战略家约瑟夫·沙赫特表示，纸浆价格的上涨应该有助于阿比提比-普赖斯等森林产品公司。几乎所有分析师都对中型石油和天然气公司持乐观态度。

多伦多长期以来一直是黄金投资者的聚集地。在年初飙升后，黄金股票在六月暴跌了16%。黄金的抛售伴随着对所谓的初级矿业公司的投机狂潮的突然逆转，这些公司正在探索黄金和其他矿物，但通常实际生产很少。总部位于阿尔伯塔的Bre-X矿业公司在印度尼西亚发现巨大的黄金后，其股价飙升超过1000%，现在交易价格比峰值低25%。许多其他初级公司受到的打击更大，但大多数分析师预计大型黄金公司将再次反弹。

具有讽刺意味的是，华尔街对多伦多证券交易所构成了更大的威胁。美国市场的重大修正可能会动摇加拿大市场。但即使发生这种情况，库马尔预测，“多伦多的任何下跌也会比美国的下跌轻微。”随着所有基本面朝着正确的方向发展，加拿大对投资者来说是一个有吸引力的目的地。