三星：不仅仅是芯片问题 - 彭博社

习惯于每周七天、每天三班制工作的三星电子公司（SEC）50000名工人，今年夏天获得了一个意想不到的放松机会。自六月以来，他们每个月多了两天假期。他们甚至将获得自1992年以来的第一次带薪五天假期。他们的休息并不是因为管理层的决定，而是由于全球内存芯片价格的下滑，迫使全球最大的制造商减少生产。

当疲惫的工人们欢欣鼓舞时，三星集团内其他公司的管理者却感到担忧。三星蓬勃发展的芯片制造公司长期以来一直帮助补贴集团的其他部分，韩国第二大财阀或综合企业。现在，随着SEC 1996年的收益预计将下降三分之二，降至约9.8亿美元，三星在汽车、造船和化学领域的公司不得不放慢扩张步伐。“计划有点过于雄心勃勃，”一位三星内部人士表示，较低的利润将迫使集团削减对边缘领域的投资。

李的梦想。三星汽车公司将受到重创，这是三星董事长李健熙的宠儿项目。作为一个汽车爱好者，他去年提出计划，到2000年投资54亿美元创建一家能够每年生产50万辆乘用车的新公司，这引起了人们的关注。这将给现代、大发和起亚汽车带来压力，并在国际市场上释放出一波新的韩国制造汽车的竞争。

今年的汽车融资计划要求23亿美元，但这一金额现在面临风险。如果李坚持维持这样的投资速度，内部人士表示，公司可能不得不放弃现有的卡车和公交车业务。“如果最坏的情况发生，集团将不得不放弃商用车，”一位不愿透露姓名的三星高管表示。但卡车和公交车业务只是通往乘用车的垫脚石。这位三星高管说：“汽车是[李的]梦想，无论如何都会生存下去。”

官方上，SEC的盈利下滑不应对其他三星业务产生影响，因为三星坚持认为它并不对集团成员进行交叉补贴。为了遏制财阀的权力，政府禁止集团成员将超过25%的净资产投资于相关的集团公司。

但这是一个不言而喻的秘密，财阀附属公司利用资金雄厚的姐妹公司进行短期融资，通常通过集团拥有的金融机构作为中介。这是合法的，因为借款人支付利息，尽管利率较低。

半导体公司已成为三星集团日益重要的现金奶牛，1995年合并销售额达到840亿美元。去年，SEC的32亿美元盈利，主要来自内存芯片，占集团整体净利润的84%（图表）。这帮助资助了三星集团公司日均约13亿美元的现金交易。

仍然是一个强者。尽管预计今年利润将下降，但由于有较重的折旧计划，SEC不太可能面临重大现金流问题。但价格下滑迫使公司暂停在德克萨斯州奥斯汀的工厂建设16兆位和64兆位动态随机存取内存（DRAM）芯片的第二条生产线。现在，SEC计划仅安装一条生产线，最早在1997年底生产64兆位DRAM。“我们与全球主要个人电脑制造商保持着长期关系，”三星电子的执行董事Sul Hee-Soon说，他负责半导体销售。“我们不希望他们背叛我们。”

其他集团公司将不那么幸运。三星通用化学希望通过在海外投资约25亿美元成为全球前10名之一的雄心可能会被搁置。而且不会有资金分配给三星的疲软造船业务，该业务正面临来自日元贬值的日本公司的激烈竞争。

即使三星缩减投资，整个集团仍将保持强大。在接下来的五年中，三星表示将比最初计划少花费17%——这意味着它仍计划支出令人印象深刻的630亿美元。其中约200亿美元，或31%，将用于半导体。李可能仍有机会加速他的汽车引擎，但目前，芯片的低迷意味着他必须放慢一些速度。