通过对冲基金获得优势 - 彭博社

需求：保护免受老龄牛市下滑的影响。对于许多富有的投资者来说，对冲基金似乎是答案。今年，对冲基金资产已超过1000亿美元——不仅恢复了1994年行业损失的地盘，当时资产下降了20%，降至740亿美元。“如果市场转为负面，投资者预计对冲基金将赚钱或不会像整体市场那样大幅下跌，”纽约WPG-Hennessee对冲顾问集团的董事E. Lee Hennessee说。

过去确实如此。以1987年为例，那是崩盘的一年。标准普尔500指数上涨了5.24%，而增长型共同基金仅微涨1.02%，对冲基金的回报率则达到了14.49%。同样，在1990年，当标准普尔和股票增长型共同基金分别录得负回报3.11%和3.82%时，对冲基金全年上涨了10.97%。对冲基金不必像大多数股票共同基金那样完全投资于市场，并且它们有灵活性可以通过看跌期权和做空投机证券进行对冲。

长短期。尽管对冲基金在低迷时期表现良好，但在强劲的牛市中，由于其对下跌股价的对冲投注或做空，表现不佳。事实上，在1995年，标准普尔的回报率超过了对冲基金，分别为37%和15%。不过，根据WPG-Hennessee的数据，从1990年到1995年，对冲基金的年复合回报率为21.9%，而标准普尔为16.6%。

根据定义，对冲基金是私人投资有限合伙企业，限制投资者人数为99人或更少，以避免证券交易委员会的监管。最初，这些基金只是对股票进行多头和空头投注，以降低市场风险。但现在有十几种对冲基金策略，其中一些甚至可能不使用对冲。例如，乔治·索罗斯的量子基金和朱利安·罗伯逊的老虎基金——被称为宏观基金，因为它们试图从全球宏观经济变化中获利——对全球货币、债券、股票和商品市场进行投注，但不一定对冲其头寸。事件驱动策略——如风险套利，专注于并购，以及困境证券，涉及购买重组或破产公司的债务和股权——也可能不进行对冲。

其他定期使用对冲的方式包括市场中性基金，这些基金同时做多和做空，以及杠杆债券基金。衍生品、期权和期货通常被使用。“对冲基金之间的差异就像管理者之间的差异一样，”来自爱荷华州费尔菲尔德的对冲基金顾问彼得·德西科说。一些基金更为另类，例如宏观基金，而其他基金，如凤凰LP，则使用经典的多空策略。“在对冲基金中，你承担的是管理者风险，而不是共同基金中的市场风险，”德西科说。投资者购买的是管理者的理念，而不是股市。

这些基金中的大多数只接受合格投资者，合格投资者的净资产超过100万美元，或个人年收入超过20万美元，或夫妻年收入超过30万美元。基金流动性有限，投资者对投资的披露信息很少。此外，管理者通常会将自己很大一部分的净资产投资于基金。作为预期超额回报的回报，管理者赚取丰厚的20%利润加上1%的管理费。

对于无法承担所需的50万美元或100万美元最低投资额的投资者，基金中的基金可能是一个选择。这是一种投资于对冲基金组合的对冲基金，允许投资者以10万美元或更少的金额进入。投资者可以接触到本来无法接触的管理者，但他们仍需支付20%的业绩费和1%的管理费，此外还有基础基金的费用。根据MAR/Hedge通讯，阿尔法拉丁美洲在截至5月30日的三年内实现了102.7%的回报，而终极投资则为58.6%，哈西昂多策略为55.1%。但这三者都是杰出的表现者。根据总部位于芝加哥的顾问Hedge Fund Research，基金中的基金组的整体回报落后于常规对冲基金和标准普尔指数。行业顾问表示，随着更仔细选择互补策略的基金，回报应该会改善。

仍然对投资对冲基金或基金中的基金感兴趣吗？不幸的是，这有点像一个秘密的世界。因为美国证券交易委员会禁止对冲基金进行广告，“没有像共同基金那样的一站式购物，”美国离岸基金目录的出版商安托万·伯恩海姆（Antoine Bernheim）说（212 371-5935）。这让投资者有两个选择：雇佣顾问寻找基金，或通过朋友建立网络。

在将您的资金托付给任何经理之前，请确保您了解他的业绩记录。考虑基金的策略、如何控制风险以及使用了多少杠杆。对冲基金需要资源和机智才能被视为可行的投资选项。