交易所的优惠？ - 彭博社

美国股市的焦虑攻击正在震撼从多伦多到东京的投资者。在对美国通货膨胀上升、利率上升和企业利润下降的担忧中，主要全球股市已从春季高峰下跌了5%（图表），与疲软的道琼斯指数相呼应。受影响最严重的股票是国际科技股，其命运与美国受挫的高科技同行密切相关。

在一个金融流动巨大、市场相互关联的世界中，这种同步现象是必然发生的。事实上，华尔街突然下跌10%或15%类似于1987年10月19日的崩溃，“将会带动所有市场一起下跌，”纽约资金管理公司BEA的首席策略师威廉·P·斯特林观察到。但如果华尔街平静下来，斯特林和其他专业人士认为海外市场可能会走出不同的轨迹。

双重打击。他们押注于经济增长模式的转变将避免全球股票市场的更大损失。与美国不同，美国经济预计将在今年晚些时候放缓，而欧洲、拉丁美洲和日本仍在加速增长，预计到1997年将看到国内生产总值和企业利润的强劲扩张。亚洲和中欧将继续以健康的速度扩张。更重要的是，许多经济体刚刚走出衰退，通货膨胀甚至没有出现在视野中。

然而，在美国，随着商业周期接近顶峰，通货膨胀的幽灵造成了双重打击。债券投资者推高了长期利率，而联邦储备委员会短期利率上升的威胁悬在股票投资者的头上。因此，斯特林表示：“在接下来的一年中，我们将看到外国市场取得良好收益，而美国则无所作为。”

抱着这种展望，一些资金经理将当前的恶劣环境视为一个难得的讨价还价机会。这正是布鲁斯·B·比正在做的事情。这位专注于小型资本化股票的丹佛资金经理正在抢购一些被忽视的公司股票，比如斯特拉特克控股，这是一家瑞士的骨科设备制造商，拥有30%的卓越股本回报率，但市盈率仅为14。“我现在在做什么？”他反问道。“买入。”

一些经理正在筛选在华尔街风波中被抛弃的高质量科技股。例如，德国软件生产商SAP自冬季高点以来下跌了7%，而芬兰的手机设备制造商Benefon的股价则缩水了三分之一以上。但比和其他人也在寻找那些表现不佳的欧洲公司，这些公司似乎已经到了精简的时机。

一个受欢迎的目标：金融股票。德意志银行、CS控股和瑞士银行等近期宣布的战略转变，引发了人们的猜测，随着朝着单一欧盟货币的进程推进，行业重组将会进一步加速。蒙特哥美资产管理公司的董事总经理约翰·D·博伊奇指出，一个可能的赢家是法国商业信贷银行。尽管年收益增长达到15%，CCF的股价却与账面价值持平——是一些大型欧洲竞争对手估值的一半。博伊奇认为，它可能成为另一家渴望获得CCF成功基金管理业务的法国银行的收购目标。

高远的前景。其他人认为在发展中国家埋藏着更丰富的财富。“在新兴市场，特别是在拉丁美洲，仍然有令人惊喜的买入机会，”纽约Offitbank的董事总经理理查德·M·约翰斯顿说，他对巴西和秘鲁的电话公司Telebras和Telefonica de Peru的前景特别热情。他指出，这两家公司每年的盈利增长约为25%，而且作为额外的好处，它们通过美国存托凭证在美国交易。然而，它们的市盈率仅为9——是道琼斯工业平均指数当前市盈率的一半。

香港Peregrine资产管理有限公司的副董事总经理加里·格林伯格认为，英国殖民地市场前景广阔，4%的回调使其平均市盈率仅为12。格林伯格对明年香港移交给北京的计划并不担忧，他认为该地区将继续成为中国所需的数十亿基础设施融资的主要通道。他补充说，中国企业正在香港房地产上进行大量投资，而北京计划放宽信贷将提升香港及大陆的利润。“香港即将迎来商业繁荣，”摩根士丹利分析师彼得·丘奇豪斯同意这一观点，他预计恒生指数在三年内可能达到28,000点，几乎是当前水平的三倍。

当然，如果美联储将利率提高超过半个百分点，香港和其他拉丁美洲及东亚的新兴市场在短期内可能会遭受重创。因此，CHASE资产管理公司的首席投资官马克·R·理查德森最近削减了他在这两个地区的大额持仓。但他并不是为了现金的安全而逃离全球股票。理查德森仍然对欧洲复苏的想法保持信心。他还将资金投入日本的消费、休闲、媒体和房地产股票，预计日本经济在经历四年的低迷后，今年和明年可能增长约3%。在投资中，GDP增长非常重要。尽管华尔街面临困境，一些勇敢的专业人士仍在押注健康的经济正是股市上涨的关键。