评论：回购引发关注，但它们有意义吗？ - 彭博社

现在是奥运季，您转身就能看到田径明星们冲刺、跳跃和投掷的画面，争夺金牌。运动鞋制造商锐步国际有限公司正在为亚特兰大的约3000名运动员提供服装。但在位于马萨诸塞州斯托顿的公司总部，销售增长乏力严重影响了公司的业绩，因为竞争对手耐克公司已经以创纪录的收益和销售额遥遥领先。因此，锐步的股票表现不佳。管理层认为，31的股价太低了。因此，在7月29日，公司宣布计划回购33%的流通股。投资者对此举给予了热烈的掌声，股价在一天内上涨了10%，达到了34 3/4。

根据证券数据公司（Securities Data Co.）的统计，锐步的回购计划只是今年创纪录的842个回购公告中的一个。这一数字比去年同期的655个和1994年的536个有所上升。如果所有842个承诺都能兑现，在接下来的几年中，将有价值930亿美元的股票从公众手中回购，并被注销或存入沃尔特·迪士尼、IBM、富国银行及其他许多公司的国库或员工账户。回购的规模也在扩大：在1996年，已经有20个回购公告金额达到10亿美元或以上，而1995年全年仅有17个。

现金喷泉。回购的原因各不相同。许多公司声称他们的股票被低估，是一个不错的买入机会。通过减少流通股的数量，每股收益将增加，从而推动股价上涨。菲利普·莫里斯公司在1994年实施了一项为期三年的60亿美元回购计划，不仅是为了提升股价，还为了吸收公司的自由现金流。美国银行公司在3月份将回购金额提高到20亿美元，因为缺乏高回报的投资选择。“我们在内部非常仔细地审视，”美国银行首席财务官迈克尔·E·奥尼尔说，“但如果我们没有资本的使用途径，我们就应该将其返还给股东。”许多公司出于技术原因回购股票：他们需要在国库中持有股票，以便内部人士能够行使期权。

但是，回购对公司和投资者来说可能有缺点。在短期内，它们往往对股票没有太大帮助。Birinyi Associates Inc.的Laszlo Birinyi指出，今年许多重大公告很快就失去了效力。华特迪士尼公司在四月宣布的64亿美元回购并没有保护该股票自那时以来下跌了11%，因为娱乐股失宠。“不应该仅仅基于股票回购来购买股票，”Birinyi总结道。他表示，只有75%的回购股票实际上会被购买。

从长远来看，学术研究表明，公司的股票在回购后往往会在一两年内上涨。但普渡大学克兰特管理学院的金融学教授David J. Denis表示，“很难得到确凿的结果。”他补充说，回购“并不是对每个人的灵丹妙药。”

哈佛商学院的教授Samuel L. Hayes III认为，利用回购来消耗闲置现金并不总是一个好策略。他表示，投资者应该问自己，为什么公司不投资于新产品线或增加市场营销支出，而不是在回购公告后跳入股票。

帮助不大。跟踪内部股票持有情况的CDA/Investnet公司总裁Bob Gabele质疑一些企业高管的动机。他表示，许多回购与显著的内部出售同时发生，这表明管理层可能并不真正相信其股票被低估。

回购对表现不佳的公司可能帮助不大。在他的回购公告中，锐步首席执行官Paul Fireman将回购归因于“对锐步前景的信心。”但史密斯巴尼公司鞋类分析师Faye Landes表示，回购并没有解决公司的基本市场份额问题。“回购无法掩盖糟糕的业绩，”她说。实际上，锐步的回购甚至可能对公司造成伤害。与用现金购买股票的菲利普·莫里斯和通用电气不同，锐步是借钱来回购其股票，这笔账单可能高达8.64亿美元，使债务增加四倍。两家评级机构已开始将该公司的债务评级列入审查。

教训是什么？回购可能帮助健康的公司。但如果你的公司落后，寻找其他奇迹吧。