阿彻丹尼尔斯的痛苦可能是投资者的收益 - 彭博社

长期忍受痛苦的Archer-Daniels-Midland Co.的股东，在经历了有关公司不当行为的尴尬揭露后，正准备再次接受惩罚。美国司法部预计将在九月份对ADM及两名关键高管提出涉及动物饲料成分赖氨酸的价格操纵指控。一个月后，这家谷物和油籽加工商可能会因商品价格暴跌而公布疲弱的收益。而在10月17日，改革活动人士准备在ADM的年度会议上发泄对公司治理的投诉。

这足以让大多数投资者寻求避风港。尽管公司及其高管尚未被指控不当行为，但人们仍然认为ADM存在不正之风。该股的表现远远落后于指数（图表）。不过，ADM的基本业务依然稳健。由于调查引发的持续公司治理改革可能进一步增强公司的实力。如果ADM的股票继续下跌，它可能会成为价值投资者的一个引人注目的买入机会。

重量级外部人士。位于伊利诺伊州德凯特的公司在利用全球对基本食品需求激增方面处于良好位置。随着发展中国家的饮食改善，ADM的动物饲料和食用油市场正在蓬勃发展。尽管强劲的需求将导致谷物和大豆价格上涨——这对利润率是个负面因素——但这家资产丰富的公司可以通过扩大业务和利用其低成本生产者的地位来弥补。

至于赖氨酸、柠檬酸和高果糖玉米糖浆的价格操纵调查，ADM可以承担和解的费用。它的债务很少，现金很多。潜在的政府罚款高达3000万美元几乎不会产生影响。此外，ADM已同意以2500万美元结束其被认为最繁重的民事诉讼。公司及曾经顽固的董事长兼首席执行官德怀恩·O·安德烈亚斯预计将很快与联邦调查人员展开谈判。ADM拒绝对此次调查发表评论。

显然，调查导致了旨在将公司从家族经营的父权制转变为支持股东的措施。“我们需要一个更加多元化和全球化的董事会，”Dwayne的侄子、ADM执行委员会的副总裁兼顾问G. Allen Andreas Jr.说。预计17名董事中的8名将在这个秋天辞职。已经选出了三名新的外部董事，投资者正在推动未来几年引入更多重量级的外部人士。随着管理层影响力的减弱，支持股东的举措可能会随之而来，例如提高现金分红和高管薪酬与股票表现之间的正式联系，而这在今天是无关的。

活动家们仍然有很多可以指责的地方。董事会的新候选人之一是ADM一位高管的亲属。这样一个封闭、非正式管理的公司可能不会很快改变其本色。“他们仍然不明白，”加利福尼亚公共雇员退休系统的总法律顾问Richard H. Koppes说。投资者也有理由担心继任问题：副董事长Michael D. Andreas，78岁首席执行官的儿子，被告知他和ADM副总裁Terrance S. Wilson将在这个秋天因与价格操纵相关的指控被起诉。这些高管的预期离职可能会造成真空。“我认为没有一大批人正在培养成为继任者，”拥有775,000股ADM股份的美国木匠兄弟会退休基金助理主任Edward J. Durkin抱怨道。ADM表示，超过十名公司高管“有能力担任高层职位。”

尽管如此，乐观的华尔街分析师认为，ADM的股价可能支持在20多美元的水平，而8月7日为18 3/8。“球已经开始滚动”，普天寿证券公司的约翰·M·麦克米林说，ADM正在向以股东为驱动的业务演变。关键问题是速度有多快。