彭博社：皮尔逊可能面临分拆的局面

迈克尔·布莱肯汉姆，伦敦的皮尔逊公司董事长，以及他的常务董事弗兰克·巴洛，想要被记住为明智地为未来做准备的媒体高管。对于皮尔逊来说，这意味着剥离石油服务公司和皇家道尔顿瓷器业务，并将电视制作纳入其媒体资产中，这些资产已经包括《金融时报》，《经济学人》的50%（这两者都是《商业周刊》的竞争对手），以及企鹅出版公司。为了给这一切增添一些多媒体的魅力，这对还收购了位于加利福尼亚的电子游戏制造商Mindscape Inc。

这三年的买卖狂潮的结果正是布莱肯汉姆和巴洛没有预料到的。最大的问题是Mindscape。那里6000万美元的亏损导致皮尔逊在上半年收益下降了40%，这一消息在8月5日宣布。愤怒的投资者现在质疑这家29亿美元的公司到底有多专注。更大的压力是，关于收购和大规模资产出售的传闻缠绕着这家公司，而此时它正处于重大转型的脆弱时期。66岁的巴洛即将退休，加入其他退休的高级管理人员行列。皮尔逊家族的稳定影响力也在减弱。布莱肯汉姆是创始人的后代，58岁，可能不会由皮尔逊家族成员接任。布莱肯汉姆估计家族持股在7%到12%之间——这并不足以阻止收购。

尽管取得了一些真正的成就，布莱肯汉姆和巴洛仍需证明他们战略的合理性。Mindscape的交易给公司带来了伤害。皮尔逊在1994年以4.84亿美元收购了Mindscape，约为其收益的70倍。董事会成员们说服自己，这个价格是合理的，因为Mindscape是通往新媒体时代的通行证。它可以帮助构思CD-ROM和其他电子载体，用于从《金融时报》文章到企鹅的比阿特丽克斯·波特书籍的所有内容。但Mindscape在扩展到行动游戏方面押注过多，结果失败了。

关于协同效应的讨论不再那么频繁。大和欧洲有限公司的分析师安德烈亚·M·柯比表示，Mindscape现在可能只值皮尔森支付的一半。在新老板、前企鹅出版社高管约翰·摩尔的领导下，Mindscape正专注于教学和战争策略游戏，例如其评价良好的《坦克将军》和《国际象棋大师》系列。

Mindscape的失误发生在皮尔森股票表现平平和1995年运营利润下降的两年之后。这一记录促使投资者开始怀疑皮尔森是否与快速变化的媒体环境脱节，而它在这一领域有着巨大的雄心。公司内部人士对这种批评非常敏感。皮尔森集团财务总监约翰·梅金森表示，Mindscape的问题“损害了该集团在收购和处置方面相对熟练的声誉。”

在盈利公告后，皮尔森的股票确实上涨，因为市场注意到了企鹅出版社和《金融时报》的改善迹象，尽管其业绩一直不稳定。但仍然存在严重的问题，包括谁将管理公司。皮尔森表示，可能会在明年五月的年度会议上任命巴洛的继任者，但金融城希望这种不确定性能尽快结束。

外部人士的压力很大，可能是一个拥有管理多元化媒体帝国经验的美国人。内部候选人包括41岁的梅金森；49岁的大卫·贝尔，前记者和《金融时报》负责人，现在负责信息部门；以及49岁的格雷格·戴克，一位受人尊敬的媒体高管，被引入负责皮尔森的电视业务。如果前《金融时报》的候选人胜出，皮尔森可能会继续扩大其商业信息服务。这样的高管可能还会授权《金融时报》进行一次重大的国际扩张。相比之下，来自华特迪士尼公司或时代华纳公司的招聘可能更倾向于投资于电视和企鹅出版社。

令人恼火的谈话。在问题解决之前，城市将继续指责皮尔森缺乏专注。皮尔森股票落后于其他伦敦交易的媒体股票的事实引发了一系列收购传闻。理论上，股东可能会在不同的管理层下看到显著更高的回报。伦敦的法兴银行的尼克·沃德最近的一项研究将皮尔森的拆分价值定为75亿美元，远高于其最近的57亿美元市值。这种谈论让布莱肯汉姆感到恼火。“我认为我们一直在朝着一个非常明确的方向前进，”他说。高管们指出，通过在1993年收购泰晤士电视，皮尔森获得了现在英国最大的独立电视制作公司，以及在非常盈利的卢森堡卫星公司SES中占有6%的股份。

尽管如此，管理层承认进一步缩减可能是必要的。一个经常被提及的处置候选是杜莎夫人蜡像馆，这是一家蜡像博物馆和主题公园业务。另一个是对拉扎德·弗雷尔投资公司的股份。然而，梅金森表示，找到比拉扎德更好的利润生成者将是困难的，拉扎德在上半年贡献了2000万美元。电视业务也可以轻松以高价出售，但这将意味着推翻多年的精心收购。

这些艰难的选择表明，关键问题不在于皮尔森应该出售什么，而在于谁来替代巴洛。如果皮尔森董事会能正确处理这一点，城市将会平静下来，无论最终确定什么战略都会有意义。如果他们做不到，他们可能会发现自己被迫放弃不可替代的瑰宝。