香港能学会如何举止吗？ - 彭博社

香港官员喜欢夸耀他们的岛屿是终极自由市场，在这里，追求财富受到温和但坚定的西方风格监管的约束。但也许是时候停止自夸了。一个长期酝酿的股市丑闻在8月12日爆发，涉及几位曾在殖民地商业圈内风光无限的前高管。监管机构认为，相关人员违反了企业收购的规则，通过在未向所有股东提出收购要约的情况下获得对一家公司的控股权，然后以虚高的价格向该公司出售资产。

五名高调人物的意外被捕，每人面临多项阴谋和贿赂指控，正值香港在1997年7月中国接管的时刻，已经受到特别审查。尽管1980年代的一些放任自流的做法已经得到清理，但此案提醒人们，腐败和低效在香港的金融系统中根深蒂固。

落后地区。高成本和过度监管正在侵蚀这个殖民地的竞争力。如果随着中国利用香港为其快速成长的年轻公司筹集资金，标准变得更加宽松，这个殖民地可能会退回到一个区域性的落后地区，而不是演变成一个全球强国。“法律条款很好，但[它们]没有执行力，”一位西方分析师表示，他担心在中国主权下，已经不尽如人意的执法将进一步恶化。

监管机构一直在加班努力防止这种情况发生。最近的风波始于1990年，当时澳大利亚大亨艾伦·邦德因资金短缺，需要出售他的投资工具，当时称为邦德公司国际有限公司，之后更名两次。调查人员发现了一伙知名商人，他们涉嫌共谋以低价收购邦德，而未向少数股东提出收购要约，并贿赂合伙人“停放”股份，以便官员不会注意到这些交易。

赌博大亨何鸿燊，成为邦德公司的董事长，他的家和办公室在调查中被搜查，尽管他没有被起诉。检察官预计将传唤汇丰控股有限公司主席威廉·普尔维斯爵士和前渣打银行企业融资主管大卫·斯蒂尔曼，尽管他们都没有被指控任何不当行为，因为与邦德及案件中的其他方有联系。邦德本人因与此无关的公司欺诈指控于8月20日被判入狱，这是他第二次入狱，因采用不寻常的手段购买和出售一幅重要的爱德华·马奈的画作。

在收购案中被控以阴谋和贿赂的包括亚瑟和雷蒙德·赖兄弟，他们在1980年代的辉煌时期是香港最知名的股票经纪人之一，以及徐峰的丈夫唐大卫，他制作了获奖电影《霸王别姬》。徐的妹妹徐洁和赖氏及唐的合伙人彼得·毛也被控。被捕的五人无法联系或拒绝对案件发表评论。

“老鼠交易。”为了表明他们在英国统治的最后日子里维护标准，监管机构也在其他案件上忙碌。7月底，香港证券交易所前副主席陈宝琛因接受贿赂以批准将交易所的一个席位转让给野村证券公司而被起诉（野村未被指控任何不当行为）。7月中旬，一名地方立法者詹培忠因与其股票交易相关的欺诈指控被捕。詹代表金融界在殖民地的立法会中任职，他在竞选时承诺将为那些因“老鼠交易”而被定罪的人争取特赦，即在大型订单将推动股票上涨或下跌之前进行交易。陈和詹都未对此指控发表评论。

但是尽管自1990年代初以来监管机构的警惕性有所提高，长期的肮脏交易使许多观察者担心，当中国掌控时标准将会崩溃。事实上，自从中国在本世纪初开始试验股票、债券和商品市场以来，金融丑闻一直困扰着其许多举措。市场内部人士现在担心，一旦中国收回该地区，与中国关系密切的人将会从香港监管机构那里获得特殊待遇。

这可能已经在发生。通过所谓的H股在香港上市的中国公司，没有一家受到监管机构的严厉惩罚。然而，它们对香港规则的众多和明显的违反行为，从未能及时披露重大事件到滥用首次公开募股的收益，层出不穷。

但是香港不能对中国嗤之以鼻。这个拥有600万人口的殖民地需要中国的商业来保持增长。在过去三年中，中国公司已经通过在香港上市H股筹集了超过35亿美元的资金。随着这个殖民地努力巩固其作为中国金融中心的地位，更多的公司正在筹备中。“香港的未来和吸引力与其被视为中国国际窗口的事实息息相关，”索罗门兄弟公司亚太区主席威廉·菲利普斯说。

不幸的是，香港官员在如何处理向中国统治过渡的问题上达成的普遍共识，常常被内部冲突所掩盖。一些争议仅仅是地盘之争。例如，今年早些时候，金融监管机构证券及期货事务监察委员会因提出自己的市场改革计划而激怒了证券交易所官员。但也存在关于香港是否应该放宽标准以适应内地公司的辩论。“与政策相关的冲突是非同寻常的，”一家美国投资银行的高级执行官说。

难怪。中国接班人的问题在地方经纪人之间的激烈争吵背景下展开，他们将改革视为生存的威胁，而外国经纪人则希望更多西方做法占上风。许多观察人士担心，地方公司将与中国官员结盟，反对西方金融机构，阻碍进一步的改革。

就他们而言，外国经纪人对那些驱动商业成本上升的小型、资金不足的地方交易商的主导地位感到不满。在香港交易的成本估计比在纽约或伦敦高出30%，这要归因于固定佣金和缺乏大宗交易设施。证券及期货事务监察委员会希望废除由证券交易所设定的固定佣金。每家上市公司在交易所都有一家经纪公司——远远超过所需数量。

这些条件已经在损害香港的商业。8月20日，美国共同基金巨头富达投资宣布正在考虑在悉尼而非香港建立其亚洲区域总部。香港高昂的房地产成本、金融专业人士的天价薪水以及昂贵的佣金结构可能会影响其选择。

打击行动。尽管存在缺陷，香港近年来已经取得了长足的进步。尽管其股市的3400亿美元市值仅为东京的十分之一，但香港利用日本的排外情绪，远远将日本甩在了身后，成为区域金融中心。成立于1989年的证券及期货事务监察委员会最近通过开始打击长期存在的市场滥用行为，摆脱了无牙老虎的形象。

香港的官员意识到他们正在进行一场高风险的游戏。如果世界认为这个岛屿开始以中国的方式做生意，它将失去作为亚洲资本主义中心来之不易的地位。香港证券交易所主席郑维杰坚称，中国和香港的改革者一样，想要根除腐败，并发誓他的组织“不会回到过去的日子。”到目前为止，那些担心香港可能退回到其爬行动物时代的怀疑者们已经被证明是错误的。但真正的考验将在明年七月开始。