欧洲开始进行紧急减肥 - 彭博社

当欧洲人在漫长的夏季假期后回家时，寻求了解自己国家经济健康状况的他们可能会考虑法国总统雅克·希拉克如何度过他的暑假。在一个意外的象征中，希拉克把自己安置在地中海沿岸的一个岛屿堡垒上，埋头苦干法国1997年的预算。他可能希望在预算细节公布后再次退回那些墙后。希拉克和他的总理阿兰·朱佩誓言要进行大幅削减——许多工会成员、学生和退休人员誓言要全力反对这些削减。

对于欧洲大陆的政治领导人来说，秋天似乎将是一个炎热的季节。从西班牙到斯堪的纳维亚，政府领导人正准备实施大规模的财政节俭，这让既得利益者感到愤怒，也让投资者感到不安。这是一个可怕的困境。如果各国政府真的强行推行紧缩政策，那么随之而来的政府支出下降可能会危及经济复苏。但如果社会动荡和议会反对派成功阻止严重削减，那么大多数国家就可以忘记满足欧洲货币联盟的要求。这种失败将引发对欧洲证券市场和债券市场的严重信心丧失。

各国政府确实在强硬发言，特别是因为他们只有一年的时间来证明他们的国家有足够的财政自控能力以符合货币联盟的资格。所罗门兄弟公司估计，1997年9月将公布的财政计划将使欧盟的预算收紧多达国内生产总值的1%，约720亿美元。

这遵循了过去四年中每年接近GDP的0.75%的预算紧缩。由于欧洲的政府支出占经济活动的很大一部分，这种财政决心的表现必然会产生抑制效果。削减支出主要针对健康和医疗保险，以及住房和就业支持项目。“欧洲各地的预算都是通缩性的，”法国经纪公司Cheuvreux De Virieu的首席经济学家克里斯托弗·波茨担忧道。“这将是一个非常痛苦的时期。”

紧张的市场。但尽管欧洲的预算起草者誓言要毫不留情，但各方的警告越来越多，表示他们不能走得太远。在初夏，经济合作与发展组织警告称，旨在满足单一货币标准的财政紧缩可能会使欧洲重新陷入衰退。8月23日，意大利企业通常支持欧洲事务的情况下，菲亚特首席执行官切萨雷·罗米蒂表示，意大利应该将解决12.3%的失业率置于满足货币联盟目标之上。副总理瓦尔特·维尔特罗尼也表示，呼吁推迟货币联盟，直到意大利走出衰退。

这是市场所厌恶的那种矛盾。因此，当德国联邦银行在8月22日将其关键短期利率下调30个基点至历史低点3%时，投资者对本应是非常积极的消息不以为然。关于不稳定的预算政治对市场影响的担忧现在超过了对降息的任何缓解。

法国的预算戏剧将是最大的。朱佩计划将法国政府支出削减120亿美元。这将代表近年来法国政府支出的首次真正下降。工会誓言重演去年秋季使法国停摆的罢工，当时朱佩首次攻击福利支出。“所有的因素都在这里，准备爆发，”去年秋季罢工的领导者、工人力量工会的总书记马克·布朗德尔警告道。考虑到动荡的可能性，许多外国投资者选择撤离，在今年前五个月出售了240亿美元的法国政府债务。“朱佩所做的任何增强其在市场上财政信誉的举措都不会受到大道上示威者的欢迎，”瑞士联合银行经济学家乔治·马格纳斯表示。

与此同时，莱茵河对岸有着坚定的决心来压缩国家开支。德国总理赫尔穆特·科尔正朝着赢得议会对结构性变革以及可能使明年开支减少高达GDP的2%的税收和开支削减的批准而努力。今年迄今为止，利润超出预期，1997年的GDP增长预计将达到2.5%，科尔有很大机会实现德国的货币联盟目标。但如果法国无法跟上其关键盟友，德国的胜利将不足以阻止对法郎的新一轮自发攻击。法国经济在今年第二季度可能根本没有增长，失业率为12.5%，正在上升。即使明年经济增长回升至大约2.3%，马格努斯也不认为法国能够将预算赤字降低到GDP的4%以下。朱佩需要将赤字控制在GDP的3%以内，以满足货币联盟标准。

这一法国情景可能在欧洲其他地方以较小的规模上演，特别是在南部。在西班牙，首相何塞·玛丽亚·阿斯纳尔希望将预算赤字从目前的4.4%降低到GDP的3%。这意味着预算将紧缩多达70亿美元，或GDP的1.25%，这一壮举大多数人认为是不可能的。他已经提高了酒精和烟草的税收，并削减了公共卫生支出。阿斯纳尔现在的目标是冻结公共部门工资，这一举动将使他与希望获得通胀调整工资增加的工会发生冲突。

意大利也在为一个动荡的季节做准备。总理罗马诺·普罗迪希望将意大利1997年的880亿美元预算赤字减少210亿美元。但为了实现2%的增长率和下降的通货膨胀，普罗迪将不得不控制工人工资的增长，米兰的DRI/McGraw-Hill经济学家奥塔维奥·里基指出。这加剧了普罗迪与意大利金属工人之间发生激烈对抗的风险，后者是该国最困难和最激进的工会之一。

更多的火花。这些紧张局势让一些高管感到沮丧。“欧洲缺乏任何基本好转的证据，”英国化工制造商帝国化学工业公司（Imperial Chemical Industries PLC）的财务总监艾伦·G·斯帕尔（Alan G. Spall）说。但希望是，德国联邦银行的降息将在明年初提供一些经济火花。布伦登银行（Buba）在八月中旬的降息将为比利时节省超过13亿美元的债务偿还，布鲁塞尔银行（Banque Bruxelles Lambert）的经济学家让-保罗·霍隆（Jean-Paul Hologne）估计。而在荷兰，工资增长已得到控制，企业借贷开始回升。“复苏在这里真的开始了，”荷兰国际集团（ABN Amro Bank）副总裁弗朗斯·范·拉尔（Frans van Laar）说。

强劲的复苏可能会抵消财政紧缩的影响，并创造足够的就业机会以缓解工会的愤怒。但这样的好转可能不会及时到来，以避免大家预期的预算冲突。在欧洲的经济未来变得明朗之前，预计会有更多的动荡。