美国：就业强劲，消费者感到兴奋 - 彭博社

戴着有趣帽子的民主党人并不是唯一在唱《快乐的日子又回来了》的美国人。各个政治派别的消费者如今都在哼唱更愉快的旋律。这种乐观情绪在前景中具有很大的分量。

由于劳动力市场的强劲，信心达到了这一轮扩张的最高水平（图表）。更快的就业和收入增长正在推动耐用消费品的订单，包括汽车和其他消费品。只要招聘保持强劲，消费者就会有现金和信心来享受圣诞购物季。1996年的假日销售可能不会打破记录，但现在看起来将会稳健——而且比1995年的残酷圣诞要好得多。

破坏这种良好氛围的因素可能是债券市场和联邦储备委员会。自从美联储在8月20日保持短期利率不变以来，债券市场就一直在下滑，预计下次会议上会加息。30年期国债收益率再次接近7%，而在8月中旬曾降至6.77%的低点。

然而，对于美联储来说，紧张的劳动力市场只能意味着一件事：更大的通货膨胀压力。在美联储主席艾伦·格林斯潘看来，工作不安全感抑制了工资需求。但工作越多，工人们就越有信心寻求更高的薪水。面对合格工人短缺的企业将不得不支付更高的工资。

事实上，关于耐用消费品、失业救济申请、现有房屋销售和消费者信心的最新消息表明，第三季度经济并没有放缓到足以缓解劳动力市场日益紧张的程度。经济的活力已经在通常团结的美联储政策制定者中引发了一些异议。

高昂的消费者信心对通胀鹰派尤其令人担忧，因为家庭支出占实际国内生产总值的三分之二。在七月份跳升7点至107后，会议委员会的消费者信心指数在八月份再次上升至109.4。这是自1990年3月以来的最高读数，恰好是在上一次衰退之前。

委员会报告称，消费者对当前状况的评估从七月份的125上升至八月份的126.9，也是六年来的最高点。而预期指数在上个月上升至97.7，较七月份的95有所增加。

委员会还表示，在过去一年中，美国各地的信心普遍上升，而就业似乎是原因所在。尽管认为工作充足的消费者比例在八月份略微下降至26.3%，低于七月份的26.5%，但这两个读数都远高于1989年以来的任何水平。

信心的增加，加上失业救济申请的减少，表明八月份的就业报告（将于9月6日发布）看起来相当稳健。新申请失业救济的数量在这个夏天大幅下降。四周移动平均数（平滑每周数据中的波动）在八月中旬达到了七年来的最低点（图表）。

目前，根据MMS国际（麦格劳-希尔公司之一）的数据，八月份的就业增长中位数预测为增加225,000个职位。但考虑到七月份的193,000个职位，八月份的增速可能对美联储来说过于强劲。如果失业率从七月份的5.4%降至接近5%，并且年度工资增长急剧加速至超过3%，那么这一点尤其如此。意外强劲的就业报告可能迫使美联储采取行动——甚至在其9月24日的会议之前。

美联储内部已经出现了分歧。根据7月2-3日会议的纪要，政策制定者对收紧政策采取了强烈的“偏向”，这包括在8月20日会议之前可能加息的可能性。尽管他们投票决定保持利率不变，但明尼阿波利斯联邦储备银行行长加里·斯特恩表示反对，认为应该加息。美联储官员之间的争吵并不罕见，但足够罕见以引起关注。

政策在8月会议上可能仍然偏向于提高利率，反对意见无疑再次出现。人们认为格林斯潘希望避免在今年加息，但他可能别无选择，因为即使7月经济疲软，第三季度经济仍然看起来稳健，第二季度以4.2%的年增长率快速增长。

消费者支出至少似乎在8月从7月的停滞中反弹。BTM/施罗德连锁店销售指数和约翰逊红皮书调查显示，8月的销售额超过了7月。儿童服装在这个返校季节似乎销售良好，有些人认为这可以预测圣诞销售的表现。

而住房市场在高抵押贷款利率的压力下缓慢下滑。现有房屋的销售连续两个月下降，但7月的销售仅下降了0.5%，年销售率为414万套。与此同时，转售仍远高于去年同期水平。购房的抵押贷款申请仍然没有大幅下降。

强劲需求的进一步证据可以在制造商的订单簿中找到。7月耐用品的新订单增加了1.6%，而6月仅下降了0.2%。订单比去年的水平高出11.1%（图表）。

七月份的增长相当广泛。七月份非国防资本货物订单增长了7.2%，得益于强劲的飞机订单。即使不包括飞机，资本货物的预订也健康增长了3.6%。私人资本货物的出货量——作为商业设备投资的代理——在七月份下降了2%，但订单的稳定增长表明资本支出不会对GDP增长造成拖累。

在海外，需求应该会因欧洲利率的降低而得到提振。8月22日，德国联邦银行意外地将短期德国利率下调了三十分之一个百分点。这一举措使得其他欧洲央行也能够进行类似的降息，为目前挣扎中的欧洲经济带来更好的增长并购买更多美国商品铺平了道路。在太平洋彼岸，日本正在适度复苏，亚洲其他地区也在回暖。

国内外的需求增加将为下半年的制造业注入活力。这应该会带来更多的就业机会——以及消费者收入、支出和信心的更大增长。一个例子就是：飞机制造业。由于需求激增，波音公司将其777喷气客机的生产提高了40%，并计划在今年再雇佣5000名员工，此外还有8200个新职位是之前计划的。

所有这些浮动将在债券市场的交易台或联邦储备的华丽大厅中引起注意。每一个都对利率和增长前景有影响。因此，任何一方的强硬行动都可能使消费者的曲调从《快乐的日子又回来了》转变为《我是否感到忧郁？