美联储内部的政治博弈 - 彭博社

联邦储备系统以其团结和严谨的审议而自豪，避免幕后政治交易。然而，当深刻的分歧浮出水面时，联邦储备的货币官员并不排除玩弄华盛顿的硬球战术。这在9月17日变得非常明显，当时一个非同寻常的泄密事件从这个对保密极为执着的中央银行中泄露出来：其12家地区银行中的8家已请求至少提高四分之一个百分点的关键贴现率，其中三家——明尼阿波利斯、旧金山和弗吉尼亚州的里士满——则推动提高半个百分点。

资深的联邦储备观察者一致认为，向路透社泄露的消息是其中一位鹰派地区银行行长向联邦储备主席艾伦·格林斯潘发出的警告。大致翻译为：我们想要加息，我们想要现在就加息。看起来这一策略将会奏效。

日益关注。几个月来，格林斯潘和他的理事会一直抵制银行行长中的鹰派。然而，联邦储备内部人士正在暗示，格林斯潘及其盟友可能会在9月24日的利率设定会议上进行战术撤退，同意将5%的贴现率（联邦储备直接向银行收取的隔夜贷款利率）和5.25%的联邦基金利率（银行之间相互收取的利率）都提高四分之一个百分点。一位鸽派人士表示，这样的小幅加息“不会影响经济”，“如果这是个错误，我们可以轻松撤回。”

格林斯潘从来不是一个喜欢对抗的人。尽管政府官员认为他希望将任何行动推迟到选举之后，但联邦储备的同事们表示，他不会冒着联邦公开市场委员会叛乱的风险而这样做。事实上，即使在贴现率泄密之前，格林斯潘似乎也愿意安抚鹰派，他们认为需要提高利率以防止因劳动力市场紧张而导致的工资螺旋。

最近，例如，美联储主席一直在发出对薪资压力日益关注的信号。随着企业利润率开始缩小，他担心雇主可能不太愿意接受工资上涨——并且在更大的压力下推动更高的价格。工资推动的另一个因素是：最低工资即将上涨。格林斯潘意识到，上一次这样的增加几乎没有通货膨胀效应，因为它是在1991年经济疲软时到来的。相反，他担心，新的工资提升只会增加劳动力市场的压力。

直到最近，格林斯潘一直认为没有迹象表明工资螺旋正在推动价格上涨。此外，他坚持认为，炙手可热的经济将在秋季降温，使得加息变得不必要。但鹰派担心，随着失业率降至七年来的低点5.1%，经济放缓可能为时已晚，无法防止新一轮的通货膨胀。达拉斯联储主席罗伯特·D·麦克蒂尔在最近的演讲中表示：“经济‘运行过热’。‘油门踩到底’。”

“反击。”这并不是华尔街在9月12日和13日的看法，当时政府报告显示通货膨胀仍然温和，零售销售疲软。随着交易员突然押注格林斯潘及其团队确实会在选举后再加息，债券和股票价格飙升。这让美联储鹰派感到不满。相反，美联储观察者表示，沮丧的地区银行担心市场变得自满，而格林斯潘没有采取任何措施来为加息做准备。“我认为格林斯潘遭到了反击，来自那些对州长们争论经济已经改变和通货膨胀风险不那么大的总统们的反击，”奥布里·G·兰斯顿公司的首席经济学家大卫·M·琼斯说。

但泄漏可能并不是必要的。最近几周，一些更温和的美联储理事——珍妮特·耶伦、劳伦斯·B·林赛和劳伦斯·H·迈耶——对工资压力表达了日益担忧，他们之前认为这些压力是由于全球外包和企业裁员而得到控制的。尽管他们不太可能游说提高利率，但似乎也不愿意抵制这样的举动。

格林斯潘可能会说服他的同事们，等到选举后再采取行动没有坏处：在接下来的六周内，通货膨胀不会爆炸。但格林斯潘主席面临政治风险——美联储内部的公开分歧。这是他不太可能冒的风险。作为一个谨慎的共识建立者，他可能会认为提高四分之一点的利率是维持和平的便宜代价。