评论：关于工资的虚假警报有人去告诉美联储 - 彭博社

最近，联邦储备委员会提高利率的压力有所减轻，因为劳动部表示消费者价格在八月份仅上涨了0.1%。尽管如此，华尔街的债券鹰派担心，劳动力短缺的蔓延正在推高工资，这可能在六个月到一年后引发通货膨胀。因此，一些人仍在推动在9月24日的联邦储备会议上小幅加息。

联邦储备应该保持观望态度。确实，今年的工资水平有所上升。单位劳动成本也是如此，考虑到1月至6月的生产率增长1%。但担忧者忽视了企业在福利上的支出大幅下降，这使得今年的总劳动成本在调整通货膨胀后几乎持平。更重要的是，有理由相信单位劳动成本的上涨是一个统计上的异常，可能会向下修正。“过去一年的工资增长很小，而且已经被生产率的增长所抵消，”全国制造商协会主席杰瑞·贾西诺夫斯基（Jerry Jasinowski）辩称，该协会希望联邦储备保持低利率。

即使贾西诺夫斯基错了，也没有理由在短期内急于收紧货币政策。毕竟，在当前复苏的初期，雇主享受了四年的单位劳动成本持平或下降的局面，当时工资和福利落后于生产率增长。因此，他们有空间在不推高价格的情况下吸收一两年的高劳动成本。确实，如果发生这种情况，利润可能会略微下降，而股市对此不会满意。但考虑到今天激烈的全球竞争，企业无论如何都无法将更高的成本转嫁给消费者。“由于今天更具竞争性的商业环境，更高的工资可能会略微侵蚀利润，而不是提高价格，”哈佛大学的戴尔·W·约根森（Dale W. Jorgenson）表示。

华尔街的担忧源于劳工统计局（BLS）的工资数据。其就业成本指数（ECI）显示，截至6月的最新数据，工资年增长率为3.4%，大约比通货膨胀高出半个百分点。但像管理医疗这样的成本控制措施已将福利增长减半，降至每年不到2%。结果：截至6月的12个月中，经过通货膨胀调整的总劳动成本仅上涨了0.1%（图表）。

债券市场也在担心BLS关于单位劳动成本的统计数据。这些数据显示，在过去18个月中，单位产出的劳动费用超过通货膨胀近一个百分点。问题是，这些数据使用的工资和福利调查 notoriously unreliable。许多劳动经济学家更喜欢更全面的ECI。使用该指标，随着更多数据的到来，劳动成本的激增可能会消失。“今年单位劳动成本的增加可能会被下调，”DRI/McGraw-Hill的经济学家大卫·S·怀斯说。

“没有工资推动。”无论如何，目前几乎没有证据表明雇主面临严重的工资压力。在复苏开始后的四年里，公司享受着生产力的提升和总劳动成本的平稳或下降。这是近年来利润飙升的一个关键原因。今天，在最坏的情况下，紧张的劳动市场可能迫使雇主支付比以前更多的劳动成本。但他们每花费一美元在劳动小时上所生产的产出仍然比1991年多。也许比一年前少了一点，但仍然更多。“公司每位员工的生产效率仍在提高，且只支付员工稍微多一点，”哈佛劳动经济学家理查德·弗里曼说。“现在没有工资推动的通货膨胀。”

因此，公司可以承受略微增加的成本，仍然保持竞争优势。更重要的是，劳动成本的上升并不会威胁到美国公司的国际地位。根据最近的BLS分析，自1990年以来，美国制造业公司的单位劳动成本每年仅上升0.3%，而我们八个最大的贸易伙伴的单位劳动成本上升了3.2%。

毫无疑问，劳动短缺终于开始推动今年的工资上涨。但除非这些增长加速或福利成本反弹，否则美联储无需感到惊慌。在这两种情况发生之前，经济应该能够以当前的速度增长，并仍然保持通胀在可控范围内。